行业投资评级 - 行业评级为强于大市 并维持该评级 [4] 核心观点 - 三季度传统建材品种供需端暂未出现明显改善迹象 但地产基本面在加速触底 明年有望迎来企稳 当前多数品种估值处于相对底部 [2][15] - 当前时点 继续推荐成长性较好的出海品种以及价格再次上涨的玻纤板块 [2][15] - 建材子板块中表现最优的仍是玻璃纤维 价格端继续保持高位 特种纤维布贡献利润增量 [2][15] - 本周玻璃纤维再次迎来涨价潮 涨幅在5-10% 预计四季度业绩端环比有望继续增长 [2][15] - 水泥整体利润同比增速明显收窄 主要因Q3需求持续低迷 供给端错峰生产执行不佳导致价格下调 叠加成本端煤炭价格上涨进一步压缩利润 [2] - 水泥板块中出海品种以及西藏区域水泥公司表现相对较优 [2] - 玻璃板块中光伏玻璃表现相对较好 受益于刚需及备货需求支撑 行业库存明显下降 且9月份价格迎来积极推涨 [2] - 消费建材整体收入端仍延续下滑 但东方雨虹 三棵树 兔宝宝等收入同比实现正增长 [2] 行情回顾 - 上周沪深300跌0.43% 建材涨1.57% 其中玻璃 玻纤表现相对较好 [1][10] - 个股涨幅居前的包括先锋新材涨43.5% 亚士创能涨31.7% 福建水泥涨24.6% 海南发展涨22.6% 福莱特涨13.6% [1][10] - 过去五个交易日 玻璃子行业涨5.69% 玻璃纤维子行业涨4.95% [11] - 1025-1031一周 30个大中城市商品房销售面积215.34万平米 同比下跌37.36% [12] 重点子行业近期跟踪 - 水泥：上周全国水泥市场价格环比继续上涨1% 价格上涨区域主要集中在江苏 浙江 安徽 广东 重庆和四川等地 幅度为10-50元/吨 价格回落区域包括湖北 湖南 贵州和陕西 幅度10-30元/吨 [16] - 水泥：全国重点地区水泥企业平均出货率为46% 环比仅微升一个百分点 [16] - 光伏玻璃：上周2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5-13元/平方米 环比下降1.92% 3.2mm镀膜主流订单价格19.5-20元/平方米 环比下降1.25% [16] - 光伏玻璃：全国在产生产线406条 日熔量合计88540吨/日 环比增加0.74% 样本库存天数约22.61天 环比增加6.75% [16] - 浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价1202.68元/吨 较上上周均价下跌41.00元/吨 跌幅3.30% [16] - 浮法玻璃：全国生产线283条 在产224条 日熔量共计160155吨 行业产能利用率82.71% 重点监测省份生产企业库存总量6200万重量箱 库存天数30.28天 [16][17] - 玻纤：上周国内无碱池窑粗纱市场整体表现较平稳 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等 [17] - 玻纤：电子纱G75主流报价8800-9300元/吨不等 较上一周均价基本持平 7628电子布报价维持3.9-4.4元/米不等 [17] 投资组合与推荐逻辑 - 本周重点推荐组合包括华新水泥 西部水泥 中材科技 科达制造 宏和科技 中国巨石 三棵树 [3][8][18] - 水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期 中长期供给格局有望持续优化 推荐华新水泥 西部水泥 [18] - 消费建材当前不利因素有望逐步改善 地产政策改善趋势明确 龙头公司已开启渠道变革 行业集中度有望持续提升 推荐三棵树 科达制造等 [18] - 当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平 随着行业冷修提速 行业基本面或逐步筑底 光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖 [18] - 玻纤当前价格处于相对低位 风电等需求启动有望带动行业去库涨价 推荐中国巨石 中材科技 宏和科技等 [18] 重点公司盈利预测 - 西部水泥2025年预测EPS为0.27元 对应PE为11.00倍 [8] - 华新水泥2025年预测EPS为1.35元 对应PE为15.99倍 [8] - 中材科技2025年预测EPS为1.14元 对应PE为30.39倍 [8] - 中国巨石2025年预测EPS为0.87元 对应PE为18.85倍 [8] - 三棵树2025年预测EPS为1.36元 对应PE为32.43倍 [8]