聚焦开工旺季，各行业需求成色如何？20260419 摘要 2026 年专项债发行进度达 28%（同比+4pct），化债资金占比降至不 足 20%，更多资金流向实物工作量，交通运输累计增长 16%成为基建 主要亮点。 基建投资表观增速与实物量背离，水泥 3 月单月降幅超 20%，大型建筑 央企 2026 年展望普遍持平或下滑，反映出统计数据与微观体感存在显 著预期差。 钢材需求结构分化：造船景气带动中厚板订单排至 2030 年（Q1 订单 +70%）；地产拖累螺纹钢需求下降 8.8%；家电汽车出口优势支撑冷 轧卷板增长 4.3%。 有色金属去库加速：铜社会库存降至历史低位，电网需求旺盛；铝库存 出现下降拐点，中东局势若导致刚性减产（影响全球 3-4%产能），铝 价支撑强劲。 能源价格推升运价：4 月机票价格同比上涨约 20%，油价上涨导致航空、 公路货运增速放缓，铁路货运因溢出效应增速提升至 1%左右。 Q&A 2026 年第一季度基建投资的整体表现如何？其中不同领域的结构性差异体现 在哪些方面？ 2026 年 1-3 月，基建投资增速保持良好，狭义增速为 8.8%，广义增速为 8.9%，虽较 1-2 月有所回 ...