供应面数据 - 2025年11月前14个工作日巴西铝矿石和铝精矿累计装运量25.35万吨，较去年同期的40.06万吨显著减少[1] - 日均装运量为1.81万吨/日，较去年11月的2.11万吨/日下降14.12%[1] - 国内电解铝运行产能总体持稳，产量维持高位，北方环保限产对全国总供给的实际冲击较为有限[2] - 海外电解铝供应有走紧预期，需关注冰岛铝厂减产进度[2] - 氧化铝行业尚未出现大规模减产，且进口窗口持续开启，供应过剩格局下价格预计承压[2] 库存情况 - 11月21日沪铝期货库存录得123716.00吨，较上一交易日增加8817.00吨[1] - 截至11月24日，铝锭库存为61.3万吨，较11月20日下降0.8万吨，连续两周周度去库[1] - 铝棒库存为13.1万吨，较11月20日下降0.65万吨，同样连续两周去库[1] - 前期铝价抑制部分消费，近期价格回落促使下游补货增加，出库加快，社会库存继续去库[2] 需求与市场结构 - 市场需求步入消费淡旺季交替时段，高铝价显著抑制下游采购意愿，现货市场整体成交平淡[2] - 需求分化态势明显，建筑型材需求因房地产行业低迷持续疲软，光伏型材需求出现下滑[2] - 汽车轻量化及储能领域订单相对稳健，成为需求主要亮点[2] - 下游企业以刚需补库为主，价格回落下游补货增加[2] 价格影响因素与展望 - 美联储官员发表鸽派讲话，降息预期重新升温，市场风险偏好切换，铝价企稳[2] - 风险偏好转好，国内去库支持，为铝价提供支撑，预计企稳震荡[2] - 中期因我国电解铝产能受限、产量增长空间有限，铝价向上趋势不变[2] - 操作建议场外借回调逢低买入，沪铝2601参考支撑区间21000-21200元/吨[2]