报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出螺纹钢市场处于“弱现实 + 强预期”博弈阶段 短期产量收缩与需求疲软并存 库存较高压制价格弹性 预计价格维持震荡格局 上行空间受限 下行空间受成本支撑 3 月中下旬若需求显著回暖 或成为价格破局关键[6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量减仓 21925 手 成交量缩量为 788272 手 短期上破 5 日均线 中期 30、60 日均线有压力 最低 3057 最高 3078 收于 3074 元/吨 上涨 2 元/吨 涨幅 0.07%[2] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3190 元/吨 相比上一交易日维稳[2] - 基差：期货贴水现货 116 元/吨 基差仍然较大[3] 基本面数据 - 供需情况：供应端 2026 年 2 月 26 日当周螺纹钢产量 165.1 万吨 较前一周减 5.28 万吨 公历同比减 41.4 万吨 产量显著低于 2023 - 2025 年同期 钢厂春节前后主动减产；需求端 2026 年 2 月 26 日当周当期表需 33.55 万吨 环比上周减 54.60 万吨 同比降 157.16 万吨 处于近三年同期最低水平 需求复苏预期更弱；库存端 厂库 232.84 万吨 环比 +11.77 万吨 同比 -1.43 万吨 社库 567.76 万吨 环比 +72.79 万吨 同比 -61.41 万吨 总库 800.6 万吨 环比 +84.56 万吨 同比 -62.84 万吨 行业整体库存压力小于往年[4][5] - 库销比：当期库销比 167.04 同比大幅上升至 135.35 供需错配严重 压制钢价反弹空间[5] - 成本与利润：钢厂盈利率维持在 38%–40%区间 利润支撑高炉生产 但铁矿石港口库存超 1.7 亿吨 创五年新高 焦煤进口持续增长 成本支撑力度减弱[5] - 宏观面：2026 年“十五五”开局政策预期升温 基建托底预期增强 但受美国加征 10%关税扰动 市场情绪偏谨慎 叠加需求恢复节奏不确定 进入“政策博弈期”[5] 驱动因素分析 - 偏多因素：两会即将召开 库存绝对水平仍处历史低位 政策预期升温 供应端收缩[6] - 偏空因素：终端需求持续低迷 成本支撑减弱 库存持续累积 去库速度放缓 资金持仓结构偏空[6] 短期观点总结 周二螺纹持仓量减仓成交缩量震荡收阳 预计短期延续偏强震荡 上方压力关注 30 日均线和 60 日均线重合处 短期支撑关注前期低点 两会限产预期提供短期支撑 基本面美伊局势升级对螺纹影响有限 价格维持震荡格局 上行空间受限 下行空间受成本支撑 3 月中下旬需求显著回暖或成破局关键[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 两会限产预期为螺纹钢价格提供短期支撑 市场处于“弱现实+强预期”博弈阶段 预计价格维持震荡格局 上行受限 下行受成本支撑 3月中下旬需求显著回暖或成破局关键 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量减仓44381手 成交量1029503手 短期上破5日均线 中期30、60日均线有压力 最低3050 最高3098 收于3067元/吨 上涨8元/吨 涨幅0.26% [2] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3190元/吨 较上一交易日下跌10元 [2] - 基差：期货贴水现货123元/吨 基差较大 [3] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年2月26日当周产量165.1万吨 较前一周减5.28万吨 公历同比减41.4万吨 2026年产量低于2023 - 2025年同期；需求端当期表需33.55万吨 环比上周减54.60万吨 同比降157.16万吨 处于近三年同期最低；库存端厂库232.84万吨 环比+11.77万吨 同比-1.43万吨 社库567.76万吨 环比+72.79万吨 同比-61.41万吨 总库800.6万吨 环比+84.56万吨 同比-62.84万吨 [4] - 库销比：当期库销比167.04 同比大幅升至135.35 反映供需失衡 压制钢价反弹空间 [5] - 成本与利润：钢厂盈利率维持在38% - 40% 利润支撑高炉生产 但铁矿石港口库存超1.7亿吨 焦煤进口增长 成本支撑减弱 [5] - 宏观面：2026年“十五五”开局政策预期升温 基建托底预期增强 但受美国加征10%关税扰动 叠加需求恢复节奏不确定 市场进入“政策博弈期” [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：两会将召开 库存绝对水平处历史低位 政策预期升温 供应端收缩 [6] - 偏空因素：终端需求低迷 成本支撑减弱 库存累积 去库速度放缓 资金持仓结构偏空 [6] 短期观点总结 周一螺纹主力合约震荡整理 全天减仓 受国际地缘事件影响资金谨慎 上方关注30、60日均线重合处压力 短期关注前期低点支撑 两会限产提供短期支撑 市场处于“弱现实+强预期”博弈阶段 预计价格震荡 上行受限 下行受成本支撑 3月中下旬需求回暖或破局 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢市场处于“弱现实 + 强预期”的博弈阶段 短期基本面以库存去化速度和节后复工强度为核心变量 预计价格维持震荡格局 上行空间受限 下行空间受成本支撑 3 月中下旬若需求显著回暖 或成为价格破局关键 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周五持仓量减仓 4226 手 成交量相比上一交易日缩量 成交量 595003 手 日均线来看短期上破 5 日均线 但中期 30 日均线、60 日均线压力依旧存在 最低 3047 最高 3070 收于 3067 元/吨 上涨 1 元/吨 涨幅 0.03% [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3210 元/吨 相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货 143 元/吨 基差仍然较大 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端 2026 年 2 月 26 日当周 螺纹钢产量为 165.1 万吨 较前一周减少 5.28 万吨 公历同比减少 41.4 万吨 2026 年产量显著低于 2023 - 2025 年同期 说明钢厂在春节前后主动减产 以应对需求疲软和库存压力；需求端 2026 年 2 月 26 日当周 当期表需仅 33.55 万吨 环比上周减少 54.60 万吨 同比下降 157.16 万吨 处于近三年同期最低水平 主要是春节前后工地停工、终端采购停滞导致的季节性淡季 且降幅远超往年 说明今年需求复苏的预期更弱；库存端 厂库、社库双增 总库同比仍低 厂库 232.84 万吨 环比 +11.77 万吨 同比 -1.43 万吨 产量收缩但需求更弱 导致厂内库存被动累积 社库 567.76 万吨 环比 +72.79 万吨 同比 -61.41 万吨 贸易商在节前补库 但补库力度远小于往年 总库 800.6 万吨 环比 +84.56 万吨 同比 -62.84 万吨 虽然环比大幅增加 但同比仍大幅低于前三年 说明行业整体库存压力小于往年 [3][4] - 库销比：处于高位 反映供需失衡 当期库销比 167.04 同比大幅上升至 135.35 高库销比意味着当前库存水平远高于需求消化能力 供需错配严重 这将压制钢价反弹空间 直到需求实质性回暖 [4] - 成本与利润：钢厂盈利率稳定 成本支撑边际减弱 钢厂盈利率维持在 38%–40%区间 利润尚可支撑高炉生产 但原料端压力显现 铁矿石港口库存超 1.7 亿吨 创五年新高 焦煤进口持续增长 成本支撑力度减弱 [4] - 宏观面：2026 年“十五五”开局政策预期升温 中央预算内投资、地下管网、城市更新等项目提前下达 基建托底预期增强 但短期受美国对进口商品加征 10%关税扰动 市场情绪偏谨慎 叠加春节后需求恢复节奏不确定 市场进入“政策博弈期” [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：两会即将召开 库存绝对水平仍处历史低位 政策预期升温 供应端收缩 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷 成本支撑减弱 库存持续累积 去库速度放缓 资金持仓结构偏空 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油处于“弱现实+强预期”格局，四季度油脂消费递增且油籽买船偏少，看涨思路不变，Y2601合约多单考虑继续持有 [3] - 菜油以震荡对待，关注中加实际交涉结果，如加菜籽明显缩减，国内菜油将延续去库存进程 [4] - 棕榈油期价继续调整空间不大，短期以震荡对待 [5] - 豆粕价格偏强运行，主力合约多单考虑继续持有，也可考虑进行3 - 5正套操作 [3][5] - 豆一不建议追多操作，考虑企稳做空为主 [7] - 花生短期震荡，轻仓高空 [7] - 玉米和玉米淀粉整体维持低位震荡预期，操作上建议空单谨慎持有 [8] - 生猪期价震荡反弹，多单持有；鸡蛋震荡寻底，逢低买入 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块，豆一11震荡下跌，暂时观望；豆二11震荡偏强，轻仓做多；花生11震荡下跌，轻仓高空 [12] - 油脂板块，豆油01震荡偏强，暂时观望；菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡调整，暂时观望 [12] - 蛋白板块，豆粕01震荡偏强，多单持有；菜粕01震荡调整，暂时观望 [12] - 能量及副产品板块，玉米11低位震荡，空单谨慎持有；淀粉11低位震荡，空单谨慎持有 [12] - 养殖板块，生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋10震荡寻底，逢低买入 [12] 基差与期现策略 - 展示了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等板块各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13][14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT或ICE期价、CNF价格、到岸完税价、豆粕成本等 [15][16] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率情况 [17] 饲料 - 展示了玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、企业库存等周度数据及环比、同比变化 [18] 养殖 - 生猪市场展示了二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪等的周均价，养殖成本及利润，出栏体重，屠宰数据等周度数据及环比、同比变化 [19] - 鸡蛋市场展示了产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄及出栏量、市场销量、库存、利润、相关现货价格等周度数据及环比、同比变化 [20] 第三部分基本面跟踪图 养殖端 - 展示了生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [22][24][25] 油脂油料 - 棕榈油展示了马来西亚产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、价差、基差等相关图表 [33][34][36] - 豆油展示了美豆压榨量、库存、榨利，国内大豆油厂开机率、豆油库存量、日度成交量、价差、基差等相关图表 [39][40][41] - 花生展示了国内批发市场到货量、出货量、压榨利润、油厂采购量、开工率、库存、进口量、价差、基差等相关图表 [46][47][48] 饲料端 - 玉米展示了现货价、收盘价、基差、价差、港口库存、进口量、深加工企业消耗量及库存、加工利润、与小麦价差等相关图表 [50][52][54] - 玉米淀粉展示了现货价、收盘价、基差、与玉米价差、企业开机率、库存、周度毛利等相关图表 [57][59][60] - 菜系展示了菜粕和菜油现货行情、基差、沿海油厂库存、提货量、压榨量、压榨利润等相关图表 [62][64][66] - 豆粕展示了美豆开花率、结荚率，大豆和豆粕库存等相关图表 [70][71] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率等相关图表 [73][77][78] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋指数持仓量等相关图表 [83][84][86]