美联储政策信号 - 市场密切关注鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话，预期9月降息25基点的可能性达80% [1] - 杰克逊霍尔会议是美联储传递政策信号的重要平台，2023年鲍威尔的讲话曾引导市场预期9月首次降息 [3] - 会议主题为"转型中的劳动力市场"，暗示美联储重心从通胀转向就业，政策基调微调可能影响未来市场走向 [4] 劳动力市场与降息预期 - 鲍威尔演讲将聚焦劳动力市场疲软迹象，7月非农就业数据大幅下修（两个月净修正-25.8万），失业率回升至4.2% [6] - 高盛预计鲍威尔可能修改7月FOMC表述，强调劳动力市场下行风险，传递支持降息的意向 [6] - 华尔街对降息次数分歧明显：高盛预计年内三次25基点降息，巴克莱预测12月降息，摩根大通认为会议影响有限 [11] 政策框架调整预期 - 高盛和德意志银行预计美联储可能部分修正2020年推出的弹性平均通胀目标（FAIT）框架 [8] - 高盛认为美联储或回归"就业双向偏离"目标，放弃"平均通胀目标"，采用"弹性通胀目标"策略 [8] - 德意志银行更激进，预计可能撤销2020年框架改革，恢复预防性政策调整主导作用 [8] 市场交易策略 - 债券市场对杰克逊霍尔会议反应显著，但高盛交易员认为今年会议不会带来重大新信息，建议保持中性立场 [15] - 外汇市场低估鲍威尔转向鸽派可能性，衍生品市场预期高收益债券、新兴市场和标普500相关ETF波动性提高 [15] - 市场参与者减少美元空头头寸，购买美元看涨期权以应对会议风险 [16]

美联储政策信号预期 - 市场密切关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议上是否传递9月降息信号 货币市场交易员预期9月降息25基点的可能性达到80% [1] - 杰克逊霍尔会议历来是美联储传递政策信号的重要平台 2023年鲍威尔的讲话曾引导市场预期9月首次降息 [1] 劳动力市场焦点转变 - 会议主题为"转型中的劳动力市场：人口、生产率与宏观政策" 表明美联储在通胀回落后将重心重新移向就业 [3] - 鲍威尔演讲将关注7月就业报告显示的美国劳动力市场疲软迹象 包括新增就业潜力下降、移民流入放缓和人口老龄化 [4] - 7月非农就业数据大幅低于预期且前两个月数据净下修-25.8万 失业率回升至4.2% 就业增长可能接近停滞 [4] 政策框架调整可能性 - 会议可能涉及美联储框架审查结果 高盛和德意志银行预计可能部分扭转2020年引入的弹性平均通胀目标(FAIT)政策 [3][6] - 高盛预计美联储或将回归"就业双向偏离"目标 放弃"平均通胀目标" 重新采用"弹性通胀目标"为主要策略 [6] - 德意志银行指出2020年框架改革是通胀超调推手 预计鲍威尔可能呼吁撤销2020年修改 恢复预防性政策调整主导作用 [6] 机构对降息预期分歧 - 高盛预计美联储今年进行三次25基点降息 理由包括就业增长明显放缓且新增就业潜力下降 [8] - 巴克莱银行认为市场对9月降息预期过于自信 基准预测显示下一次降息将在12月发生 [8] - 摩根大通持谨慎态度 认为9月降息决定将依赖于9月5日非农数据和9月11日CPI数据 杰克逊霍尔会议可能不会产生实质性影响 [8] 市场交易策略 - 债券市场通常对杰克逊霍尔会议有明显反应 美国国债收益率常出现显著变动 [9] - 高盛美国国债交易员认为50个基点降息门槛极高 建议对多头头寸获利了结并保持中性立场 [12] - 外汇市场参与者正在减少美元空头头寸 并通过购买美元看涨期权应对会议风险 [13] - 高盛衍生品策略师指出ETF期权价格相对历史水平较低 预计与区域银行、房地产和科技行业相关的ETF波动性将会提高 [12]