2025 年 07 月 08 日 铅：预期支撑 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 moxiaoxiong@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铅主力收盘价 | 17210 | -0.49% | 伦铅 3M 电子盘收 | 2057 | -0.29% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪铅主力成交量 | 29406 | 5076 | 伦铅成交量（手） | 3570 | -1679 | | （手） | | | | | | | 沪铅主力持仓量 | 51045 | -627 | 伦铅持仓量（手） | 151635 | -85 | | （手） | | | | | | | 上海 1# 铅升贴水 | -55 | -15 | LME CASH-3M 升 | -24.63 | 1.84 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | | | PB00-PB01（元/吨） | -45 | 10 | 进口升贴水（美 | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油基本面矛盾不明显，受国际油价影响大；豆油因美豆天气炒作不足缺乏驱动；豆粕因隔夜美豆休市缺乏指引或震荡；豆一现货稳定，盘面震荡；玉米震荡运行；白糖窄幅整理；棉花需关注美国关税政策及影响；鸡蛋淘汰难增，需关注预期抢跑；生猪博弈情绪增加；花生下方有支撑 [2][4][9][12][18][22][28][30][36] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8472元/吨，跌幅0.07%，夜盘收盘价8482元/吨，涨幅0.12%；豆油主力日盘收盘价7944元/吨，跌幅0.63%，夜盘收盘价7916元/吨，跌幅0.35%；菜油主力日盘收盘价9607元/吨，跌幅0.12%，夜盘收盘价9602元/吨，跌幅0.05% [4] - 现货价格方面，棕榈油（24度，广东）8510元/吨，较前一日降50元/吨；一级豆油（广东）8160元/吨，较前一日降90元/吨；四级进口菜油（广西）9650元/吨，较前一日降50元/吨 [4] - 宏观及行业新闻显示，MPOA称马来西亚6月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.69%；UOB预计截至6月30日马来西亚棕榈油产量减少3% - 7%；Safras & Mercado预计巴西2024/25年度大豆销售达预期产量的69.8%，2025/26年度达16.4%；Secex数据显示巴西6月出口大豆13420303吨，去年同期为13959612吨 [5][7] - 趋势强度上，棕榈油和豆油均为0 [8] 豆粕和豆一 - 期货价格上，DCE豆一2509日盘收盘价4111元/吨，跌幅0.89%，夜盘收盘价4103元/吨，跌幅0.73%；DCE豆粕2509日盘收盘价2954元/吨，跌幅0.20%，夜盘收盘价2961元/吨，跌幅0.03% [9] - 现货方面，山东、华东、华南豆粕价格有不同程度变动，部分持平 [9] - 宏观及行业新闻提到，因公共节日美国市场7月4 - 5日休市，无CBOT农产品日评；商务部就美取消相关对华经贸限制措施情况答记者问 [9][11] - 趋势强度上，豆粕和豆一均为0 [11] 玉米 - 期货价格方面，C2509日盘收盘价2353元/吨，跌幅0.47%，夜盘收盘价2346元/吨，跌幅0.30%；C2511日盘收盘价2301元/吨，跌幅0.26%，夜盘收盘价2300元/吨，跌幅0.04% [12] - 现货价格上，东北收购均价等部分数据缺失，锦州平仓2380元/吨，广东蛇口2460元/吨等 [12] - 宏观及行业新闻显示，北方玉米集港等价格较前一日持平，华北玉米价格下跌居多，还提及高粱、大麦等价格 [13] - 趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面数据显示，原糖价格16.37美分/磅，主流现货价格6070元/吨，期货主力价格5769元/吨等 [18] - 宏观及行业新闻方面，高频信息有巴基斯坦批准进口50万吨食糖等；国内市场，CAOC对24/25和25/26榨季国内食糖产供销等有预计，中国糖业协会和海关有相关数据；国际市场，ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨等 [18][19] - 趋势强度为0 [20] 棉花 - 期货价格上，CF2509日盘收盘价13780元/吨，跌幅0.04%，夜盘收盘价13850元/吨，涨幅0.51%；CY2509日盘收盘价20000元/吨，跌幅0.17%，夜盘收盘价20070元/吨，涨幅0.35% [22] - 现货价格方面，北疆3128机采等价格有不同程度变动，部分持平 [22] - 宏观及行业新闻显示，国内棉花现货交投冷清，下游采购意愿不强，基差平稳；纯棉纱市场变化不大，需求低迷 [23] - 趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - 期货价格上，鸡蛋2508收盘价3582元/500千克，涨幅0.67%；鸡蛋2510收盘价3419元/500千克，涨幅0.41% [28] - 现货价格方面，辽宁、河北等多地鸡蛋现货价格部分持平，部分有变动；玉米、豆粕、生猪等价格也有变动 [28] - 趋势强度为0 [28] 生猪 - 期货价格上，生猪2509收盘价14305元/吨，较前一日降65元/吨；生猪2511收盘价13720元/吨，较前一日涨55元/吨；生猪2601收盘价13765元/吨，较前一日降45元/吨 [32] - 现货价格方面，河南、四川、广东等地生猪现货价格有不同程度变动 [32] - 市场逻辑显示，现阶段盘面进入预期交易阶段，收储预期等带动情绪，盘面进行基差修复，但博弈增加，后续关注现货表现，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 [34] - 趋势强度为0 [33] 花生 - 期货价格上，PK510收盘价8188元/吨，跌幅0.90%；PK511收盘价7926元/吨，跌幅0.85% [36] - 现货价格方面，辽宁308通货等重要现货价格持平 [36] - 现货市场聚焦显示，河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货价格基本平稳，部分地区走货有好转 [37] - 趋势强度为0 [38]

报告核心观点 - 轮动策略2016年以来年化收益+9.04%，大幅跑赢同期沪深300指数和中证2000，相较业绩基准超额年化+7.92%，当前模型胜率角度延续看多小微盘，6月初小微盘拥挤度历史极高位存在交易过热风险，六月中下旬边际改善，赔率指标翻多 [5] 大小盘风格轮动策略构建 货币周期 - 使用短端利率（Shibor3M和1年期国债利率）划分货币松紧，高于近3月均值为货币紧，否则为宽货币；货币宽松时买入弹性更高的小盘，收紧时买入防御能力更强的大盘 [9] - 2016年至今，该策略年化收益+8.98%，相较基准指数超额年化收益率+9.52%，胜率+62.77%，大小盘风格对利率敏感度更高，货币维度轮动效果显著好于宏观经济 [9] M1&M2剪刀差 - M1度量居民及企业手中现金流，M2度量广义货币流动性，M1和M2同比增速剪刀差扩大被认为是“货币活化”，是经济回暖前兆；本轮剪刀差逆向走阔与前两轮主要区别是M1与M2增速明显分化，导致大小盘相对优势反转 [12] - 构建大小盘风格轮动策略时应综合考虑M1&M2剪刀差与单一指标增速，使用剪刀差与M2同比增速两指标将市场划分为四象限并构建相应配置策略 [12] 大小盘相对强度 - 大小盘风格存在显著动量效应，使用长短均线捕捉大的波段行情，当小盘相对于大盘相对强度走高时，说明当前市场小盘风格强势，下期继续配置小盘，否则买入大盘 [15] - 每月调仓日，当小盘超额净值曲线近1月均线上穿过去9月均线时，小盘强势，下期继续配置中证2000；否则买入沪深300指数 [15] - 2016年至今，该策略年化收益+4.71%，相较基准指数超额年化收益率+5.64%，胜率+56.38% [15] 大小盘轮动日历效应 - 统计2015 - 2025年中证2000、沪深300绝对收益及中证2000 - 沪深300相对收益月度数据，得出月度胜率和相对平均收益，如2月中证2000 - 沪深300相对收益胜率达90.91%，相对平均收益为3.34% [16]

行业趋势分析 - 硬科技产业成为国家竞争力的战略支点，聚焦芯片、人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术领域[1] - 中国硬科技产业正从规模扩张转向质量提升，从技术追赶迈向生态引领[23] - 五大核心趋势：半导体自主可控、研发投入提升、场景驱动应用、数据要素释放、区域集群协同[21][22][23] 榜单概况 - 《2025中国硬科技上市公司价值榜》覆盖A股与港股1326家信息技术公司，筛选出增长潜力Top30企业[1] - 上榜企业集中在半导体、人工智能、信息安全、IT硬件等关键技术领域[1] - 榜单评估维度包括成长潜力、技术创新力、投资价值与ESG表现等[1] 半导体领域 - 半导体产业链自主可控进程加速，Top30中半导体相关企业占比超66%[24] - 长川科技2024年营收36.42亿元（+105.15%），净利润4.58亿元（+915.14%）[24] - 半导体产业呈现"设备先行突破、材料加速替代、制造跟进升级"的梯队发展格局[25] - 半导体领域研发投入强度达18.6%，显著高于其他信息技术领域[28][29] 研发投入 - Top30企业平均研发强度达24%，研发投入平均增速24%[28] - 乐鑫科技三年累计研发投入12.31亿元，占营收26.13%[30] - 2024年半导体领域研发费用同比增长16.6%，硬件设备8.7%，软件服务-1.9%[29] 应用场景 - 地平线机器人占据中国OEM高级辅助驾驶市场40%份额[31] - 乐鑫科技Wi-Fi芯片全球市场份额超30%[30] - 场景驱动形成"技术突破-产品出货-收入增长"的闭环发展模式[32] 数据要素 - 海天瑞声2024年营收2.37亿元（+39.45%），净利润1133.61万元（扭亏）[34] - 麒麟信安2024年营收2.86亿元（+75.24%），净利润793.57万元（扭亏）[35] - 金山软件2024年营收103.18亿元（+21%），净利润15.52亿元（+221%）[36] 区域集群 - Top30企业超50%集中在北上深三地[37] - 1326家信息技术上市公司CR10城市集中度达66%[39] - 深圳（213家）、北京（183家）、上海（116家）为三大核心集群[39]

2025年07月01日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：消息扰动，宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 9 | | 原木：主力切换，宽幅震荡 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 7 月 1 日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 泰 君 安 期 货 研 究 所 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月25日期指当月合约悉数上涨，本交易日总成交回升、持仓增加，受英伟达等因素影响市场有一定表现，期指呈偏强震荡态势 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 6月25日四大期指当月合约涨幅：IF涨1.68%，IH涨1.59%，IC涨2%，IM涨1.81% [1] - 各期指合约收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量及持仓量变动情况有详细数据展示 [1] 交易情况 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加9685手，IH总成交减少784手，IC总成交增加15870手，IM总成交增加33750手 [2] - 持仓方面，IF总持仓增加12395手，IH总持仓增加5800手，IC总持仓增加12841手，IM总持仓增加20157手 [2] 基差情况 展示了IF、IH、IC、IM不同时间的基差数据图表 [4] 前20大会员持仓增减 - 各期指不同合约多单、空单增减及净变动情况有详细数据，部分数据未公布 [5] 趋势强度 IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 英伟达涨超4%创历史新高，力撑纳指三连涨，原油反弹，美元近三年低位，标普收平、道指回落，英伟达夺回最高市值个股宝座，特斯拉收跌3.8%，美光盘后先涨近8%后曾转跌，原油盘中涨超2%，美债收益率盘中冲高回落，欧元再创近四年新高 [6] - 上证指数收涨1.04%创年内新高，深证成指涨1.72%，创业板指涨3.11%，A股成交1.64万亿，市场延续放量反弹，大金融方向领涨，券商、金融科技概念股爆发，军工股掀涨停潮，油气股延续调整 [6]

政策实施效果 - 试点政策显著提升单位碳排放GDP水平，每增加一单位政策效度，单位碳排下的GDP增长38.7% [2] - 试点政策主导主题从"加强能耗管理"转向"节能项目申报"，前两次试点以工作文件为主，第三次以规范性文件为主 [2] - 试点城市通过高环境壁垒淘汰高碳排企业，保持产业"绿色浓度"并倒逼供应链绿色转型 [2] 产业结构调整机制 - 产业结构高级化是推动绿色经济增长的核心机制，通过淘汰落后产能、技术更新和新能源应用刺激绿色产业需求 [3] - 试点政策促进产业间技术应用与布局优化，但单一考核目标导致资源配置效率提升有限 [3] 绿色技术创新作用 - 政策评价指数每提高一单位，绿色发明和实用型专利申请量分别增长49.5%和41.8%，技术升级效果强于策略性创新 [4] - 企业通过绿色技术降低碳排放符合波特假说中的创新补偿理论 [4] 异质性分析 - 市场化程度与政策效果呈"倒U形"关系，过度市场化可能因制度不完善导致减碳能力下降 [5][6] - 资源型城市政策效果排序：成长型>成熟型>衰退型>再生型>非资源型，减排空间与碳排放基数正相关 [6][7] - 环境规制强度与政策效果正相关，地方政府执法成本低时政策落实更严格 [7] 城市画像与案例 - 政策效果最优城市组特征：中西部资源型城市+适度政企合谋空间（贪污腐败度0.029-0.039），平均处理效应0.199 [8] - 乌鲁木齐案例显示环境规制强度变化与政策效果非线性相关，需灵活施策 [9] 政策启示 - 需加强绿色技术创新与AI技术结合，发展CCUS、氢能等新兴产业形成经济增长点 [11] - 建立碳排放统计报表制度和数据共享平台，将减排纳入政绩考核以激励地方政府 [12] - 央地环境分权需平衡，通过垂直管理减少执行偏差，同时推广优秀企业减排案例 [13][14]

2025 年 06 月 24 日 铅：中期偏强 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 moxiaoxiong@gtht.com 资料来源：Bloomberg，同花顺 iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究 【新闻】 伊朗袭击卡塔尔美军基地、未提打击能源基础设施，特朗普感谢伊方"提前通知"美国、称伊回应"非 常软弱"，原油盘中跳水。特朗普：以色列和伊朗已完全同意全面停火，将分阶段实现；伊朗官员向媒体证 实接受停火。以媒：以色列告知伊朗以方寻求"几天内"结束冲突。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铅主力收盘价 | 16920 | 0.65% | 伦铅 3M 电子盘收 | 1995 | 0.33% | | （元 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025 年 06 月 24 日 合成橡胶：伊以冲突缓解，偏弱运行 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 | 日盘收盘价 成交量 | （元/吨） （手） | 11,575 102,647 | 11,630 106,439 | -55 -3792 | | | （07合约） | 持仓量 | （手） | 10,874 | 13,196 | -2322 | | | | 成交额 | （万元） | 594,738 | 624,041 | -29303 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | 225 | 170 | 55 | | | 月差 | BR06-BR07 | | -11,575 | -11,630 | 55 | | | 顺丁价格 | 华北顺丁 | （民营） | 11 ...

相对强度评级RSR指标解析 RSR指标的核心原理 - RSR指标包含两个基础公式：RSV和SSV 分别用于评估股价在时间周期内的相对位置和偏离平均成本的速度 [1] - RSV公式衡量当前股价在最大振幅区间内的分位水平 70%或80%以上视为强势区域 [1] - SSV公式通过统计分布标准化处理 偏离2个标准差进入幂律区代表强势 建议采用原版公式更科学 [2] 横向比较的解决方案 - RSline工具通过个股价格与大盘指数比值实现比价功能 适用于大盘下跌时筛选抗跌标的 [3] - RSline标准化处理公式包含200日周期参数 计算相对强度比值与波动率的标准差 [3] - 组合使用RSV SSV和RSline可构建免扩展数据的实时强度评估体系 支持移动端应用 [3] 应用场景延伸 - 基于RSR强度方案可开发手机兼容版选股公式 如突破点和低吸点筛选器 [4] - RSV阈值建议70-75 SSV阈值建议100-120 两者结合能兼顾回撤敏感度和涨幅稳定性 [2][3]