报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储宽松预期高涨，黄金和白银价格受支撑回升，但特朗普新政、美国经济预期改善等因素构成风险 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转向经济衰退预期，金价易涨难跌，银价跟随金价且关税担忧对其影响更大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美联储宽松预期高涨，金价继续走高；美国三大股指小幅收涨，欧洲主要股指涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.72个基点报4.234%；美元指数跌0.04%报98.19，离岸人民币对美元小幅升值报7.1523；COMEX黄金期货涨0.55%报3451.80美元/盎司 [4] - 白银：美联储宽松预期高涨，银价回升；美国三大股指小幅收涨，欧洲主要股指涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.72个基点报4.234%；美元指数跌0.04%报98.19，离岸人民币对美元小幅升值报7.1523；COMEX白银期货涨0.22%报38.69美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-3.14，现货贴水期货，偏空；库存减少12千克，偏空；盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [5] - 白银：基差-35，现货贴水期货，中性；库存日环比增加38165千克，中性；盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [6] 今日关注 - 时间待定 韩国央行公布利率决议；2025数博会、2025第九届亚太生物医药合作峰会、2025中国国际大数据产业博览会开幕、2025中控技术新品发布暨工业AI创新发展大会、2025年中国充电设施行业运营服务发展大会 - 苏州会议；美国对印度额外加征25%的关税，总关税税率为50% - 09:30 日本央行审议委员中川顺子在山口県讲话 - 16:00 欧洲央行管委雷恩讲话 - 19:30 欧洲央行公布7月货币政策会议纪要 - 20:30 美国二季度GDP修正值，8月23日当周首次申请失业救济人数 - 22:00 美国7月成屋签约销售指数 - 次日06:00 美联储理事沃勒在迈阿密经济俱乐部谈论货币政策 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素：全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响 [14] - 黄金利空因素：未提及 - 黄金逻辑：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转向经济衰退预期，金价难以回落；美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，易涨难跌 [10] - 白银利多因素：全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑 [14] - 白银利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束 [14] - 白银逻辑：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转向经济衰退预期，银价跟随金价为主；关税担忧对银价影响更强，银价易出现涨幅扩大 [13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月27日多单量613,969，较前一日减少11,202，减幅1.79%；空单量465,492，较前一日减少6,784，减幅1.44%；净持仓148,477，较前一日减少4,418，减幅2.89% [30] - 沪银前二十持仓：2025年8月27日多单量1,045,510，较前一日减少37,410，减幅3.45%；空单量967,544，较前一日减少26,136，减幅2.63%；净持仓77,966，较前一日减少11,274，减幅12.63% [33] - SPDR黄金ETF持仓小幅增加 [35] - 白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [38] - 沪金仓单小幅增加 [39] - COMEX金仓单小幅增加，依旧处于高位 [40] - 沪银仓单小幅增加，高于去年同期；COMEX银仓单小幅增加 [42]