贵金属市场近期表现 - 临近年末，贵金属市场表现抢眼，价格不断攀升并屡创新高，当地时间12月26日，黄金、白银、铂金等贵金属全线大幅上涨，再次刷新历史纪录 [1] - 国际黄金期货主力合约价格达每盎司4552.7美元，上涨1.11%；白银期货主力合约价格攀升至每盎司77.196美元，上涨7.69% [3] - 铂金期货价格首次突破每盎司2400美元关口，全周涨幅超过22%；钯金期价上涨约13%，达到2023.3美元/盎司，创下三年多来的最高水平 [3] 贵金属价格驱动因素与市场观点 - 白银自11月下旬启动新一轮上涨以来，月度涨幅超过40%，2025年度涨幅接近150%，行情呈现加速特征 [3] - 白银与铂钯、铜等品种联动性加大，在流动性和顺周期的双重驱动下，板块资金热度持续提升 [3] - 对于黄金，央行购金需求与美联储宽松预期构成支撑，但高价可能抑制部分投资与实物需求 [4] - 对于白银，光伏需求增量与显性库存低位支撑价格，但需警惕技术替代的潜在压力 [4] 相关金属市场动态 - 12月26日，纽商所期铜主力合约价格上涨超过4% [4] - 考虑到当前偏乐观的宏观环境以及日益紧张的供应预期，中信期货上调2026年沪铜价格目标位至12万元/吨 [4] 后市展望与价格预测 - 多家国际金融机构预计，到2026年，国际金价有望冲击每盎司5000美元这一整数关口 [4] - 预计金价将维持高位宽幅震荡，核心区间可能在4000-4800美元/盎司 [4] - 金银比预计将在50-70美元/盎司的区间内剧烈波动，其走势将密切反映白银工业属性与金融属性的博弈 [4]

黄金市场观点 - 今年黄金涨幅较大，估值偏高 [1] - 2026年初美联储宽松预期阶段性退坡，或成为风险来源 [1] - 如果明年初金价发生明显回调，可能是逢低增配的机会 [1] 其他商品市场表现与配置建议 - 黄金大幅上涨之后，近期铜、白银等商品也有强劲表现，部分反映黄金流动性外溢效应 [1] - 商品可以对冲地缘风险与美国经济过热风险 [1] - 建议把商品上调至标配，尤其看好有色金属 [1] 相关金属市场风险提示 - 白银等金属相对黄金市场规模更小，流动性更差 [1] - 如果明年黄金出现波动，白银等金属回调风险同样更大 [1] - 建议做好风险控制，避免盲目追涨 [1]

前言： 又是一年一度圣诞节~行情停盘，首先祝各位圣诞节快乐！想想马上就要元旦了，2025年就剩最后这么 几天了，仍然感谢大家又一年的陪伴~回首2025，似乎在川子上任之后，1月20日为分水岭，再也见不 到以往的行情了。首先跟大家说一下交易理念，就是不要追求暴利，一切以稳定最重要，如果你哪一 天，账户连续6个月，不亏损，也没有赚钱，那么你就成功一半了。另外说一件事：宁可不做单，也不 要挂单，也不要追单。这都是一些风险控制技巧，做交易，先学会风险风范，控制风险，我认为有：不 挂单、不追单、不重仓。 只要你做到以上3点，你绝对能够在这个市场生存下去，还有提醒大家，凡是把你当成上帝，不敢说、 不敢教的老师，你跟着他永远赚不到钱，因为他不会管你们，就如你在上学的时候，你学习不好，老师 对你不理不问，不教你正确的学习方法，不管教你们，学习能进步吗；其实就是一个交易纪律的事情， 制定了交易纪律，你遵守，你是安全的，你不遵守，肯定会被市场淘汰。 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周四因圣诞假期，市场交投清单，现货黄金周三早盘突破每盎司4500美元关键关口，创下4525.70美元 的纪录新高，随后回吐 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日盘中铂钯主力合约再度冲击涨停 实物库存紧缺加剧与跨地区套利交易使铂钯金价格弹性显著放大 外盘伦敦铂金租赁利率抬升 钯金ETF持仓增加 加剧供需矛盾 较高内外价差激发套利动机 推升现货价格并放大期货价格弹性 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张支撑下 中长期或继续支撑价格 钯金在汽车催化剂领域过度集中 新能源汽车持续普及使需求端预期走弱 市场正从供不应求转向供应过剩 供需格局预期宽松 但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑 其当前低价可能使其重新具备成本优势 [2] - 铂钯金价格近期抛物线式上涨态势或加剧高位回落风险 短期需谨防技术性回调压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价657.65元/克 环比上涨43.00元 主力合约持仓量10387.00手 环比减少277.00手 [2] - 钯金主力合约收盘价578.45元/克 环比上涨37.80元 主力合约持仓量3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）606.99元/克 环比上涨45.38元 长江钯金现货价458.00元/克 环比上涨23.00元 [2] - 铂金主力合约基差-50.66元/克 环比上涨2.38元 钯金主力合约基差-120.45元/克 环比下降14.80元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张 环比减少243.00张 2025年预计供应量220.40吨 环比减少0.80吨 预计需求量261.60吨 环比增加25.60吨 [2] - 钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张 环比减少342.00张 2025年预计供应量293.00吨 环比减少5.00吨 预计需求量287.00吨 环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数97.90 环比下降0.36 10年美债实际收益率1.94% 环比持平 VIX波动率指数14.00 环比下降0.08 [2] 行业消息 - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3% 远超市场预期的3.3% 消费支出强劲成增长最大推手 当季增速大幅加快至3.5% 三季度核心PCE物价指数上涨2.9% 10月核心资本品订单与出货量双双回升 [2] - 美国总统特朗普发帖称 希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息 而非因通胀担忧提前“扼杀行情” [2] - 今年以来 金价累涨超71% 有望创1979年以来最佳年度表现 银价年内涨约147% [2] - 据CME“美联储观察” 美联储明年1月降息25个基点概率为13.3% 维持利率不变概率为86.7% 到明年3月累计降息25个基点概率为40.7% 维持利率不变概率为54.4% 累计降息50个基点概率为5.0% [2] 重点关注 - 12月24日21:30美国初请失业金人数 [2]

黄金 - 美国财长贝森特表示可能重新考虑美联储通胀框架 更倾向于设定通胀区间而非固定目标 并暗示新任主席可能考虑废除点阵图 这标志着美联储政策前景可能发生重大变化 [1] - 近期地缘摩擦升温 需重点关注美国与委内瑞拉关系可能进一步恶化 以及以色列和伊朗可能再起冲突的风险 [1] - 分析师认为 贝森特言论令市场再度押注美联储宽松 叠加避险情绪升温 黄金价格表现强势 [1] - 技术面显示 日线上连续多个交易日破位上行收阳 近期多头强势 20日与62日均线延续上行 显示多头主导行情 日内关注下方4455美元一线支撑 [1] 原油 - 美国截至12月19日当周API原油库存数据录得增加239.1万桶 前值为减少932.2万桶 该数据利空油价 [3] - 受美国军事行动及俄乌冲突持续影响 市场对原油供给中断担忧再度升温 委内瑞拉原油出口陷入2020年以来最严重瘫痪 多艘货轮海上紧急调头 其油轮装载量近期出现萎缩 [3] - 需求端看 截至12月12日当周 美国炼油厂产能利用率为94.8% 环比上升0.3个百分点 显示美国原油需求有所改善 [3] - 综合来看 在供给端有所收窄 需求端略有改善的情况下 原油价格反弹行情有望进一步延续 [3] - 技术面显示 日线上本周行情延续上行 显示近期行情坚挺 指标上看行情有望站上20日均线 一旦有效上破则油价有机会挑战上方60美元关口 日内关注下方58美元一线支撑 [3] 铜 - 技术面显示 日线上近期行情震荡上行 隔夜收阳线 显示短期铜价较为坚挺 行情测试20日均线后走高 短期有望延续上行 日内关注下方5.47美元一线支撑 [4] 日经225指数 - 技术面显示 日线上最近一个月行情以震荡调整为主 单边行情需等待突破该震荡区间 故而短期行情延续区间调整概率较大 日内关注下方50320一线支撑 [4]

黄金市场观点与驱动因素 - 美国财长贝森特表示可能重新考虑美联储通胀框架，倾向于设定通胀区间而非固定目标，并暗示新任主席可能考虑废除点阵图，这标志着美联储政策前景可能发生重大变化 [2] - 近期地缘摩擦升温，需重点关注美国与委内瑞拉关系可能进一步恶化，以及以色列与伊朗可能再起冲突的风险 [2] - 分析师认为，贝森特的言论令市场再度押注美联储宽松，叠加避险情绪升温，黄金价格表现强势 [2] 黄金技术分析 - 日线图上，连续多个交易日行情破位上行且收阳线，近期多头强势 [2] - 20日均线和62日均线延续上行，显示多头主导行情 [2] - 日内需关注下方4455美元一线支撑情况 [2] 铜市场技术分析 - 日线图上，近期行情震荡上行，隔夜行情收阳线，显示短期铜价较为坚挺 [4] - 行情测试20日均线之后走高，短期有望延续上行行情 [4] - 日内需关注下方5.47美元一线支撑 [4] 日经225指数技术分析 - 日线图上，最近一个月行情以震荡调整为主，单边行情需等待突破该震荡区间，短期延续区间调整概率较大 [5] - 日内需关注下方50320一线支撑情况 [5]

核心观点 - 黄金价格在美联储降息预期、美元走弱及避险情绪等多重因素支撑下表现强势，连续上涨并逼近历史高点，技术面突破震荡区间后显示进一步上涨可能 [1][2][6] 市场驱动因素 - 美联储于上周宣布降息25个基点，其主席鲍威尔关于劳动力市场存在显著下行风险的言论，引发了市场对明年可能降息两次的猜测 [2][6] - 对美联储明年进一步货币宽松的预期，拖累美元连续下跌，刷新两个月新低 [2][6] - 美联储12月降息决议有三位决策者投反对票，显示内部存在明显分歧，货币政策路径的不确定性增加 [2][6] - 全球地缘政治风险事件发酵，吸引避险资金回流至黄金 [2][6] 价格走势与技术水平 - 黄金日内连续第五个交易日上涨，逼近历史高点4381美元 [2][6] - 上周五（12月15日）欧盘黄金涨至4339美元遇阻，美盘进一步刷新一个多月新高至4353美元，随后短线急跌至4257美元，但很快企稳反弹并重新站稳4285美元上方 [1][5] - 本周一开盘后金价再度上涨，刷新日高至4350美元，当前交投于4342美元附近 [1][5] - 技术面上，黄金已向上突破近两周的震荡区间，短期涨势加速 [2][7] - 关键下方支撑位：4330美元（亚盘突破位）、4300美元整数位、4285美元 [1][2][3][7] - 关键上方压力位：4353美元（上周五高点）、历史高点4381美元 [1][2][3][7] - 5日均线与MACD指标金叉向上，RSI与KDJ指标金叉向上，短期技术面显示存在进一步上涨机会 [2][7] 操作观点 - 操作上建议以震荡思路对待，若金价站稳4300美元支撑，仍有冲高机会 [3][7] - 上方空间关注历史高点4381美元，需关注4353美元附近的突破情况 [1][3][7]

市场行情概览 - 2025年12月15日，国内期货主力合约涨跌不一，铂金主力合约涨幅最大，达7.00%，钯金主力合约涨4.73% [2][7] - 涨幅居前的品种包括多晶硅涨3.61%、集运欧线涨3.30%、焦煤涨3.16%、氧化铝涨3.00%、烧碱涨2.56% [2][7] - 跌幅居前的品种包括苹果跌2.95%、菜籽油跌1.92%、国际铜跌1.45%、沪铜跌1.22%、沪铝跌1.08% [2][7] 铂族金属市场动态 - 资金面上，铂钯投机资金连续2日同时流入，铂金连续5日增持，CME数据显示纽期铂总持仓93355手（增加1464手），纽期钯总持仓21199手（增加264手）[4][8] - 铂族金属走势受宏观情绪与板块联动主导，美联储整体宽松预期及地缘风险支撑贵金属氛围，资金扩散效应推动铂金补涨 [4][9] - 钯金表现相对温和，主要受制于传统汽车需求前景疲软 [4][9] - 技术上，铂钯高位分歧初显，短线需谨慎，可关注低位回补机会 [4][8] 宏观与政策背景 - 美联储FOMC如期降息25个基点至3.5-3.75%，并决定自12月12日起购买短期国债以维持系统内准备金水平 [4][9] - 美联储购买短期国债的规模在第一个月将达到400亿美元，并在接下来几个月维持较高水平 [4][9] - 经关税调整后，铂钯现货内外价差在本周五达到本年历史低点 [4][9] 行业与品种观点 - 铂金在中长期受到美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续以及氢能经济需求预期扩张的支撑 [5][9] - 预计铂族金属短期或延续分化震荡，广期所铂金期货短期表现可能相对更强 [4][9] - 投资者可择机进行多国外空国内铂钯的套利操作 [4][9]

铂期货价格异动与市场表现 - 12月15日盘中，铂期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至479.90元/克，创上市以来新高 [1] - 截至发稿时，铂主力合约报479.55元/克，涨幅达6.37% [1] 机构后市观点与核心逻辑 - 一德期货认为，铂钯高位分歧初显，建议短线操作保持谨慎，关注低位回补机会 [2] - 国信期货指出，广期所铂金期货短期表现或相对更强，因宏观宽松预期、地缘风险及资金扩散效应为其提供补涨动能，而钯金受传统汽车需求疲软制约 [3] - 瑞达期货对铂2606合约给出关注区间：445-460元/克，并指出中长期价格受美联储宽松预期、供需结构性赤字及氢能经济需求扩张支撑 [4] 资金面与技术面动态 - 资金面上，铂钯投机资金连续2日同时流入，铂金已连续5日增持 [2] - CME 12月12日数据显示，纽约商品交易所铂期货总持仓93355手，增加1464手；钯期货总持仓21199手，增加264手 [2] - 技术上，铂钯高位分歧初显 [2] 宏观与行业影响因素 - 宏观情绪与板块联动主导铂族金属走势，美联储整体宽松预期未扭转，支撑贵金属整体氛围 [3] - 地缘风险持续，叠加资金在金银强势后的扩散效应，推动具备金融属性的铂金获得补涨动能 [3] - 钯金表现相对温和，主要受制于传统汽车需求前景疲软 [3] - 美联储已如期展开25个基点的降息操作 [4] - 铂金中长期受供需结构性赤字格局延续及氢能经济需求预期扩张支撑 [4] 价格目标与运行区间 - 瑞达期货指出，伦敦铂金现货需关注上方阻力位1750美元/盎司，下方支撑位1600美元/盎司 [4] - 铂2606合约关注区间为445-460元/克 [4]

2025年大类资产展望 - 以金银为代表的贵金属表现将一骑绝尘 [1] - 美国增长与通胀分化 经济和政治复杂性空前 [1] - 面对美国中期选举 美联储独立性被搁置 即便通胀中枢难压下 美国依然选择宽松 [1] - 美联储宽松预期不止 导致美债长短期限利差走扩 支撑贵金属强势 [1] 2026年展望及后续机会 - 需关注货币和财政政策回归后的全球经济走向 [1] - 接力金银的下一个大宗品种预计是铜 [1]