监管与行业动态 - 2025年12月末至2026年1月上旬，市场掀起新一轮密集的费率调降，招银理财、建信理财、中银理财、宁银理财、南银理财和中原银行等多家机构参与，调降对象主要集中于管理费与销售服务费，部分产品费率甚至降至0.01%/年或进入“零费率”区间 [3][7] - 本轮“降费潮”受三重因素推动：短期是年初“开门红”关键营销节点，理财公司通过降费提升产品吸引力、冲刺规模；中期是存款利率持续下行凸显理财产品收益优势，机构借此承接“存款搬家”资金流入；此外，行业同质化竞争加剧，使费率成为最直接的竞争手段 [7] - 展望未来，超低费率模式或难以长期持续，因管理费是理财公司主要收入来源，持续让利将侵蚀其盈利空间，对中小机构挑战尤甚，行业竞争重心需转向投研风控、产品创新与深度客户陪伴，以构建差异化竞争力 [8] 同业创新动态 - 1月15日，招银理财推出“和泰周开1号”理财产品，主打“微波固收+”策略，并创新采用“周开持有期”运作模式，产品成立后前3个月管理费优惠10BP [3][9] - “微波固收+”策略以固收资产为核心，进行境内外双线配置（境内优质债券+境外点心债等），权益部分不超过5%，通过优先股、股票配资等工具精细化操作，控制波动的同时增强收益 [9] - “周开持有期”模式允许投资者每周申购，但每笔份额需持有满1年后方可赎回，平衡了流动性需求与投资稳定性 [10] - 1月12日，中邮理财作为锚定投资者，参与了国产GPU企业壁仞科技及通用人工智能公司MiniMax的港股IPO，此次投资覆盖AI算力基础设施与算法应用关键环节，形成产业链协同布局 [3][11] - 自2024年起，中邮理财持续布局港股市场，先后投资美的集团、宁德时代、三花智控、奇瑞汽车等企业，目前已成为中资机构中参与港股IPO基石投资数量排名前三的投资者 [11] 收益率表现 - 上周（2026.1.12-2026.1.18）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.26%，环比下降4BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比下降2BP，两者收益差为0.10%，环比下降2BP [4][13] - 上周各期限纯固收产品收益多数上升、各期限固收+产品收益多数下降 [4][14] - 在权益市场冲高回落、买断式逆回购超量续作、央行结构性降息落地等多重利好作用下，债市情绪有所回暖，全周10年国债活跃券收益率较上周下行4BP至1.84%，30年国债活跃券收益率较上周基本持平至2.30% [4][16] - 展望后市，债市情绪料将继续受到抑制，整体大概率维持震荡格局，核心制约因素包括：市场对货币政策进一步宽松的预期分歧犹存；政府债供给呈现“靠前发力”态势，长期限品种供给压力显著；债市对基本面数据的敏感度持续偏低，利多消化空间有限；“股债跷跷板”效应仍将持续影响资金流向，若A股春季行情延续，或进一步分流债市资金 [4][16] - 在估值整改深化与低利率环境的双重驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压，原有净值平滑机制的限制或将导致理财产品呈现“高波动”或“低收益”特征 [17] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率0.82%，环比下降0.19个百分点，信用利差环比同步收敛0.13BP [5][20] - 破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力，但破净率变动相对信用利差存在一定滞后性 [20]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31] 报告核心观点 * 银行理财行业正经历新一轮“降费潮”，多家机构调降管理费与销售服务费以提升产品吸引力，但该模式或难长期持续，行业竞争重心需转向投研风控与产品创新 [3][11][12] * 同业创新活跃，招银理财推出采用“周开持有期”模式的“微波固收+”策略新品，中邮理财则通过参与AI产业链公司港股IPO进行多元化资产布局 [4][13][14] * 上周（2026年1月12日至1月18日）现金管理类产品收益率环比微降，纯固收产品收益多数上升而固收+产品收益多数下降，债市情绪回暖但后市预计维持震荡格局 [5][15][19] * 银行理财产品破净率环比下降，但需关注信用利差走势对破净率的潜在影响 [6][26][28] 监管和行业动态总结 * 2025年12月末至2026年1月上旬，市场掀起新一轮密集的费率调降，招银理财、建信理财、中银理财、宁银理财、南银理财和中原银行等多家机构参与，调降对象主要集中于管理费与销售服务费，部分产品费率甚至降至0.01%/年或进入“零费率”区间 [3][11] * 本轮“降费潮”受三重因素推动：年初“开门红”营销节点冲刺规模、存款利率下行凸显理财收益优势以承接资金流入、以及行业同质化竞争加剧 [11] * 超低费率模式或难以长期持续，因管理费是理财公司主要收入来源，持续让利将侵蚀其盈利空间，对中小机构挑战尤甚，随着市场对降费逐步适应，费率调整的边际效应或将逐步减弱 [12] * 行业或需跳出“价格战”逻辑，将竞争重心聚焦于投研风控、产品创新与深度客户陪伴，以此构建差异化竞争力 [12] 同业创新动态总结 * 1月15日，招银理财推出“和泰周开1号”理财产品，主打“微波固收+”策略，并创新采用“周开持有期”运作模式，产品成立后前3个月管理费优惠10BP [4][13] * “微波固收+”策略以固收资产为核心，进行境内外双线配置，权益部分不超过5%，通过优先股、股票配资等工具精细化操作 [13] * “周开持有期”模式允许投资者每周申购，但每笔份额需持有满1年后方可赎回，旨在平衡流动性需求与投资稳定性 [13] * 1月12日，中邮理财作为锚定投资者，参与了国产GPU企业壁仞科技及通用人工智能公司MiniMax的港股IPO，此次投资覆盖AI算力基础设施与算法应用关键环节，形成产业链协同布局 [4][14] * 自2024年起，中邮理财持续布局港股市场，目前已成为中资机构中参与港股IPO基石投资数量排名前三的投资者 [14] 收益率表现总结 * 上周（2026年1月12日至1月18日）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.26%，环比下降4BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%，环比下降2BP，两者收益差为0.10% [5][15] * 上周各期限纯固收产品收益多数上升、各期限固收+产品收益多数下降 [5][19] * 在权益市场冲高回落、买断式逆回购超量续作、央行结构性降息落地等多重利好作用下，债市情绪有所回暖，全周10年国债活跃券收益率较上周下行4BP至1.84%，30年国债活跃券收益率较上周基本持平至2.30% [5][19] * 展望后市，债市情绪料将继续受到抑制，整体大概率维持震荡格局，核心制约因素包括：市场对货币政策进一步宽松的预期存在分歧、政府债供给“靠前发力”且长期限品种供给压力显著、债市对基本面数据敏感度偏低利多消化空间有限、“股债跷跷板”效应可能分流资金 [5][19] * 在估值整改深化与低利率环境的双重驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压 [20] * 长期限产品因负债端稳定性更强、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且对利率波动的敏感性更高 [19] 破净率跟踪总结 * 上周银行理财产品破净率为0.82%，环比下降0.19个百分点，信用利差环比同步收敛0.13BP [6][26] * 破净率与信用利差整体呈正相关，后续若信用利差持续走扩，或将令破净率承压上行 [6][26][28]