全球资产定价逻辑 - 市场隐含的宏观定价假设以流动性冲击为总量主线、“微滞胀”特征为结构主线，并部分计入衰退风险，同时嵌入了一个“地缘缓和-修复交易”的反攻期权[12][14] - 全球资产表现分化：油价升破心理关口（布油周涨8.77%至112.19美元/桶），引发长期高位担忧；金银铜齐跌（伦敦金现周跌9.56%，伦铜周跌7.1%）；欧美日股债双杀[4][16][19][21] - 美联储加息预期升温：CME定价显示，市场预期9月加息25个基点的概率为6.1%，首次降息时点已延至2027年3月[4][22][79] 海外宏观与政策 - 美国2月PPI数据超预期：核心PPI环比0.5%（预期0.3%），同比3.9%，强化了降息的政策约束[4][92][98] - 3月FOMC会议整体偏鹰：点阵图暗示年内降息空间收窄，鲍威尔新闻发布会传递审慎立场，将降息与年中核心商品通胀改善挂钩[92][93][96] 中国经济与市场 - 高频模型预测中国3月经济数据：实际GDP单月同比4.78%，名义GDP为5.99%；一季度实际GDP、名义GDP预计分别为5.06%、5.48%[4][101] - 中国资产呈现独立逻辑：A股创业板逆势收红（周涨1.3%），AH股强于中概股（纳斯达克金龙指数周跌5.67%）；人民币稳健升值（USDCNY周跌0.31%至6.88）[4][16][23][26] - A股市场特征：市场缩量抱团，日均成交额2.25万亿元；估值宏观偏离度快速下降至滚动五年+1.46倍标准差，估值扩张“天花板”打开[23][24][95] - 财政支出前置：1-2月一般公共预算支出进度15.6%，为近年来最快；基建项目开工加快，但房建项目复苏滞后[4][125][126] 产业与商品 - 工业品价格分化：外盘能源系商品延续上行，内盘焦煤、玻璃涨幅靠前；受能源通胀影响，有色指数明显承压[4][21] - 央行流动性操作：2月央行对其他金融机构债权减少2930亿元，为2016年以来最大降幅，稳定市场的工具空间重新打开[121][122]