伟星股份 2026年第一季度业绩电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心财务表现 * 公司为服装辅料（纽扣、拉链等）制造商，正在进行国际化布局和数字化升级[13] * 2026年第一季度营收增长，但毛利率为38.4%，同比微降0.4个百分点[2][6] * 2026年面临“增收不增利”风险，利润增长可能无法与收入增长同步[2][6][14] * 2027年预期向好，利润增速有望杠杆式超越收入增速[2] 二、 分业务表现与驱动因素 1. 纽扣与拉链业务 * **2026年第一季度**：纽扣业务产量实现两位数增长，其中塑胶纽扣增长超5%，金属纽扣增幅达两位数；拉链业务产量增幅相对不高，金属拉链增幅略大于尼龙拉链[3] * **2026年4月接单**：纽扣和拉链两大业务均呈现双位数增长[10] * **价格传导**：产品型号、规格差异巨大，难以提供具有代表性的统一单价变动数据[3] 2. 国际与国内业务 * **划分标准**：依据产品最终交付地划分，交付给国内成衣加工厂为国内业务，发往海外成衣加工厂为国际业务[4] * **2026年第一季度**：国内品牌表现好于国际品牌[5] * **2026年4月**：国际业务回暖并恢复正增长，主要得益于东南亚（越南、孟加拉）的品牌转单增加及前期延迟订单的释放[5][10] * 国内业务在4月实现双位数增长，带动男装、休闲装、羽绒服等品类同比增长[5] 3. 其他业务 * **织带业务**：2026年第一季度接单增速介于纽扣和拉链之间，营业收入保持增长，但整体规模有限，占比较小[11] * **投资收益**：2026年第一季度同比增长30.65%，来源于参股公司伟星光学所贡献的利润，持续性取决于其自身经营[19] 三、 毛利率与成本压力分析 * **毛利率承压主因**：原材料价格上涨，且价格传导存在时间差[2][6][7] * **其他影响因素**：产品品类结构变化；越南生产基地处于产能爬坡阶段，对海外业务毛利率影响较大[7] * **正面因素**：订单量增长带来的规模效益对毛利率有正面影响[6] * **竞争对手情况**：竞争对手YKK也已陆续发布涨价通知，原材料价格上涨是全行业共同问题[16] 四、 费用与折旧影响 * **销售费用**：2026年第一季度同比增长超7%，主因职工薪酬（海外营销团队扩张）和差旅费增加[9] * **股权激励费用**：2026年第一季度因第六期股权激励计划摊销的费用，相比2025年同期增加近700万元[9] * **固定资产折旧**：2026年因部分厂房、建筑物转固及生产设备增加，预计带来上千万级别的折旧增加[12] 五、 海外运营与越南工厂 * **越南工厂现状**：2024年3月投产，2025年收入增长至一个多亿[15] * **2026年目标**：实现盈亏平衡甚至盈利，盈亏平衡点对应的营收规模约为2亿元[2][15] * **产能规划**：一期满产产值5亿元，一、二期全部投产后满产产值可接近10亿元[2][15] * **产能利用率**：若2026年实现盈亏平衡，对应产能利用率约40%[15] * **未来展望**：预计2027-2028年进入利润放量期，利润率水平值得期待[2][15] * **订单生产地**：越南市场订单部分在当地生产，部分根据效率安排在国内生产后发往越南，未感知大规模转移至国内生产的情况[12] 六、 汇率风险管理 * **汇兑损失原因**：主要来自结汇产生的实际损益，以及由外币往来款项（如其他应收款）产生的账面浮亏[2][7] * **管理措施**：考虑增加跨境人民币结算、扩大本土化采购；研究购买外汇期权等金融工具对冲应收账款汇率风险[2][7] * **预期效果**：若新方案实施，预计将平滑未来汇率波动对损益的影响，上半年影响大于下半年，后续季度影响逐步减小[8] 七、 公司战略与核心竞争力 * **核心战略**：全球化布局，投入大量资源开发国际品牌客户[10][13] * **核心竞争力**：柔性生产、快速交付、时尚设计及综合服务保障，满足客户个性化、快反需求[13][17][18] * **应对成本压力策略**：对内推行节流和费用管控；对外加大新产品开发（通过新品传导价格）并与客户就常规产品议价[16] * **长期愿景**：成为“服饰辅料王国”，坚持风险控制、规范运营、坚守主业和持续创新[20] 八、 行业展望与公司定位 * **行业趋势**：服装行业个性化、快反趋势与公司现有能力更加匹配[13] * **行业格局**：能够实现国际化布局的企业不多，龙头企业的行业地位将不断巩固[13] * **公司发展阶段**：2025至2026年可视为一个承上启下的阶段，短期面临成本压力，但为未来发展打基础的动作是重中之重[13][14] * **产能保障**：2023年募投项目为未来五年的持续增长提供了产能保障[13]