财务表现 - 2025H1实现收入23.4亿元(同比+1.8%) 归母净利润3.7亿元(同比-11.2%) 扣非归母净利润3.6亿元(同比-9.7%) [1] - Q2单季度收入13.6亿元(同比-9.2%) 归母净利润2.7亿元(同比-20.4%) 扣非归母净利润2.6亿元(同比-18.8%) 下滑主要受关税、汇率及终端消费景气度影响 [1] - 拟派发中期股息0.1元/股(含税) 分红比率约31.6% [1] 业务分产品表现 - 钮扣收入9.3亿元(同比-0.2%) 拉链收入12.9亿元(同比+2.7%) 其他辅料收入0.85亿元(同比+11.2%) [2] - 国内收入14.7亿元(同比-4.1%) 国际收入8.6亿元(同比+13.7%) 国际品牌订单表现优于国内品牌 [2] - Q2客户下单谨慎 "大辅料"战略下其他辅料产品收入增速较高 [2] 产能状况 - 整体产能利用率65.3%(同比-5.5pct) 境内利用率69.0%(同比-6.5pct) 境外利用率48.3%(同比-1.3pct) [2] - 钮扣产能63亿粒(同比+6.8%) 拉链产能4.85亿米(同比+10.2%) [2] - 年产2.2亿米高档拉链扩建项目建设期延长至2028年12月 年产9.7亿米高档拉链配套织带项目预计2025年内投产 [2] - 越南工业园2024年3月投产后产能爬坡稳步推进 产能储备充足 [2] 盈利能力 - 整体毛利率42.9%(同比+1.1pct) 钮扣毛利率+1.4pct 拉链毛利率+0.4pct 其他辅料毛利率+7.2pct [3] - 国内毛利率+0.9pct 国际毛利率+1.2pct 主因产品结构中金属辅料占比上升 [3] - 销售费用率+0.8pct 管理费用率+0.9pct 研发费用率持平 财务费用率+1.7pct(主因汇兑损失及利息收入减少) [3] - 归母净利率15.8%(同比-2.3pct) Q2单季度净利率同比-2.8pct [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.7亿元(同比+4.2%) 53.4亿元(同比+9.6%) 59.0亿元(同比+10.5%) [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.8亿元(同比-2.8%) 7.7亿元(同比+12.4%) 8.6亿元(同比+12.8%) [4] - 对应EPS分别为0.58元 0.65元 0.74元 [4] - 公司差异化优势显著 中长期全球化战略可期 [4]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"投资评级 [1][6] 核心观点 - 公司作为全球纽扣和拉链头部企业，通过双轮驱动和全球化产能布局实现稳健增长，持续抢占行业龙头YKK的市场份额 [3][4][27] - 近十年财务表现优异，2015-2024年营业收入和归母净利润CAGR分别达10.7%和12.3%，海外业务增速显著高于国内 [4][15] - 公司通过股权激励、高分红率（上市以来累计78.66%）和智能化生产管理，展现强大的企业凝聚力和盈利能力 [5][48] 行业与市场分析 - 全球拉链市场规模达1200亿元，预计2030年突破1500亿元，年复合增长率3.5% [3][23] - 中国纽扣市场规模以年增速3.8%向313亿元迈进，公司占据国内中高端市场15%-20%份额 [3][37] - 2024年中国拉链行业对外贸易总额97.49亿元，同比增长6.85%，出口额92.47亿元，同比增长7.18% [25] 公司业务表现 - 拉链业务2024年收入24.84亿元（同比增长15.94%），销量5.3亿米（同比增长5.86%），单价4.68元/米（同比提升9.5%） [15][29] - 纽扣业务2024年收入19.54亿元（同比增长22.18%），销量97.39亿粒（同比增长9.29%），单价0.2元/粒（同比提升11.8%） [15][38] - 海外收入2024年达15.81亿元（同比增长30.62%），2015-2024年海外收入CAGR为16.4% [4][16] 产能与效率 - 拉链产能利用率58.6%，纽扣产能利用率84%，公司通过智能化改造实现3-15天快速交付周期 [29][31][38] - 越南和孟加拉工业园投产支持国际化扩张，海外产能布局有效降低关税政策风险 [4][14][44] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为50.07亿元、55.96亿元、62.56亿元，同比增长7.1%、11.8%、11.8% [6][55] - 预计2025-2027年EPS分别为0.64元、0.70元、0.78元，对应PE分别为17.2倍、15.6倍、14.1倍 [6][54] - 毛利率预计维持在42%左右，ROE从2024年15.9%提升至2027年19.5% [7][55][58] 企业治理与战略 - 高管团队长期持股，第五期股权激励计划对应2020-2025年净利润CAGR目标19% [5][48] - 公司历史上五次股权激励均超额完成业绩目标，2021-2024年净利润增长达74%/87%/111%/172% [48][50] - 通过定增投入主业升级，拉链业务营收占比从2006年20%提升至2024年53% [52]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价下调10.7%至14.15元人民币[1][5][6] 核心观点 - 公司作为全球服装辅料龙头，具备智能制造与一站式设计服务优势，在小单快反代工市场占据领先地位[1] - 短期业绩承压主因去年同期高基数及国际贸易环境不确定性增加，但中期有望受益于海外产能持续爬坡带来的利润弹性释放[1][3] - 全球化战略推进成效显著，国际收入实现高增长，海外产能占比持续提升[2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入23.4亿元，同比增长1.8%，归母净利润3.7亿元，同比下降11.2%，净利率同比下降2.3个百分点至15.8%[1][6] - 第二季度营收13.6亿元，同比下降9.1%，归母净利润2.7亿元，同比下降20.4%[1] - 毛利率同比提升1.1个百分点至42.9%，其中拉链/纽扣业务毛利率分别提升0.4/1.4个百分点[4] - 期间费用率上升3.5个百分点，财务费用率同比上升1.8个百分点至1.2%，主因汇兑净损失1041万元及利息收入减少[4] - 经营性现金流净额同比增长10.4%至4.3亿元，存货周转天数保持健康水平[4] 业务分拆 - 拉链业务收入同比增长2.7%至12.9亿元，纽扣业务收入同比下降0.2%至9.3亿元，其他服饰辅料收入同比增长11.2%至0.8亿元[2] - 拉链/纽扣产能分别同比增长10.2%/6.8%至4.9亿米/63亿粒[2] - 国内市场收入同比下降4.1%至14.7亿元，国际市场收入同比增长13.7%至8.6亿元[2] 产能与运营 - 综合产能利用率同比下降5.4个百分点至65.3%，其中国内/海外产能利用率分别为68.98%/48.3%[3] - 孟加拉及越南园区合计产能占比同比提升0.6个百分点至18.5%[3] - 公司持续推进数智化转型和人才梯队建设，管理费用率同比上升0.9个百分点至10.0%[4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测10.4%/8.1%/6.9%至6.8/7.7/8.8亿元[5] - 基于可比公司2025年Wind一致预期PE均值13.0倍，维持公司2025年24.4倍PE估值[5] - 当前市值133.84亿元，每股净资产3.76元，截至8月22日收盘价11.45元[7]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入23.38亿元 同比增长1.80% [1] - 净利润3.69亿元 同比下降11.19% [1] - 基本每股收益0.32元 [1] - 加权平均净资产收益率8.22% [1]

公司基本信息 - 东莞市泓鑫钮扣有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为梁国权 [1] - 注册资本为50万人民币 [1] 经营范围 - 塑料制品制造与销售 [1] - 日用杂品制造与销售 [1] - 日用品销售 [1] - 服装辅料制造与销售 [1] - 服饰制造 [1] - 橡胶制品制造与销售 [1]

董事会决议 - 第九届董事会第三次会议于2025年8月21日召开 应出席董事九名 实际出席八名 一名独立董事委托表决[1] - 会议审议通过多项议案 包括2025年中期现金分红预案 需提交股东会审议[1][2] 现金分红 - 公司公布2025年中期现金分红预案 具体内容详见2025年8月23日披露的公告[1] 投资项目调整 - 年产2.2亿米高档拉链扩建项目因市政规划调整及市场环境变化延长建设期2年 不涉及实施主体和资金用途变更[2] - 东亚前海证券有限责任公司对募集资金投资项目延期出具核查意见[2] 财务报告 - 2025年半年度财务报告及摘要经董事会审计委员会全票审议通过 于2025年8月23日披露[3] - 2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告经审计委员会审议通过[2] 子公司利润分配 - 对7家全资子公司截至2025年6月30日累计未分配利润进行分配 实际分配金额2.85亿元[3] - 本次分配增加母公司报表利润 不影响合并报表利润[3]

公司项目调整 - 伟星股份第九届董事会第三次会议于2025年8月21日通过《关于部分募集资金投资项目延期的议案》[2] - 公司同意将募集资金投资项目"年产2.2亿米高档拉链扩建项目"的建设期延长2年[2]

财务表现 - 上半年实现营业收入23.38亿元 同比增长1.80% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.69亿元 同比下降11.19% [1] - 扣除非经常性损益净利润3.62亿元 同比下降9.71% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.32元 [1] - 拟每10股派发现金红利1.00元（含税） [1]

2025年中期现金分红预案 - 每10股派发现金红利1元（含税）[1] - 以总股本11.69亿股为基数 共计派发1.17亿元[1] 2025年上半年财务表现 - 实现归属于上市公司股东的净利润3.69亿元[1] - 年初未分配利润9.83亿元[1] - 支付2024年度股东现金红利3.51亿元[1] 未分配利润状况 - 期末合并报表未分配利润10.02亿元[1] - 母公司未分配利润3.11亿元[1] - 实际可供股东分配的利润3.11亿元[1]

公司基本信息 - 青岛洪鋆智能包装有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为江洪鋆 [1] - 注册资本为100万元人民币 [1] 经营范围 - 包装服务及纸和纸板容器制造 [1] - 塑料制品销售及服装辅料销售 [1] - 五金产品零售 [1] - 充电桩销售及电动汽车充电基础设施运营 [1] - 新能源汽车换电设施销售及集中式快速充电站运营 [1] - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 货物进出口及技术进出口 [1] - 包装装潢印刷品印刷（许可项目） [1]