纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费行业，细分包括宠物经济、美容护理、餐饮、茶饮、医美护肤品、宠物食品、咖啡等[1][2][7] - **公司**：老铺黄金、泡泡玛特、小米集团、拼多多、名创优品、珀莱雅、硕迪生物、九强生物、锦波生物、景波、乖宝宠物、中宠股份、蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶、茶颜悦色、瑞幸咖啡、豫园股份 [1][2][13][15][16][17][19] 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费定义和特点**：新消费基于“幸福等于效用和欲望”理论，强调情绪价值、性价比出海及极致成本优势，区别于依赖经济增长和收入提升的传统消费[1][2] 2. **新消费 50 组合表现**：2025 年国投证券新消费 50 组合至今取得较好超额收益，筛选出具有投资潜力的新兴企业[4] 3. **2025 年新消费板块行情**：行情有持续性增长但会有波动，税收政策和内需增长驱动新兴企业发展，虽有资金在新科技与新消费间切换，但基本面良好，未来一到两年行情仍持续[1][5] 4. **新消费定价和发展推动力量**：定价抓手是场景、客群、产品和渠道创新；一级市场资本 2018 - 2020 年注入宠物经济、美容护理和餐饮等领域，培育国产品牌，商业模式成熟，竞争格局改善[1][7] 5. **当前新消费行情性质**：并非全新产品周期，是渠道、场景或客群变化驱动，呈现百花齐放态势，由实际业绩支撑，如泡泡玛特和老铺黄金[1][8][9] 6. **服务情绪类消费** - **需求关注**：宠物经济、美容护理等领域满足消费者情感体验，新兴品牌获市场认可[10] - **定价要素**：产业容量、商业模式标准化、网络效应、服务能力和进入壁垒[11] - **估值评估**：IP 获取和培育能力、IP 运营时间及持续性、消费者买账意愿[12] 7. **医美护肤品行业** - **发展变化**：2021 年炒作热潮后高估值破灭，2024 年部分公司重新获关注，2025 年锦波生物股价翻几倍[13] - **市场分化**：化妆品市场景气度高，医美市场相对较弱，护肤品有必选属性，国货替代趋势明显[14][15] - **行业差异**：医美是可选消费且研发壁垒高，投资关注贝塔系数选护肤品，关注阿尔法系数选标杆医美企业[16] 8. **宠物食品行业** - **趋势**：国产宠物粮替代进口粮趋势明显，如中宠股份旗下顽皮、乖宝宠物旗下麦富迪受关注[17] - **发展逻辑**：企业从海外代工转向深挖国内市场，瞄准利润率更高的主粮领域，通过营销触达年轻客群，国内市场潜力大[18] 9. **茶饮行业** - **竞争格局**：新茶饮从增量转存量市场，形成差异化竞争，蜜雪冰城以加盟和低价模式占据份额，高端品牌如奈雪和喜茶表现不佳[20][22] - **与咖啡竞争**：咖啡品牌推出奶茶类产品，新茶饮需创新产品和优化运营应对挑战[23] - **蜜雪冰城优势**：主打下沉市场，产品标准化，人工需求少，盈利模型稳定，国内开店有空间，海外拓展前景乐观[24][25] 10. **新消费品牌出海**：没有标准化模板，从东南亚试点积累经验再扩展，不同赛道和品类出海方式不同，需考虑宗教、文化及历史因素[26] 11. **未来新消费行业赛道**：茶饮、宠物食品、美妆护肤等赛道仍有广阔空间，2025 年新消费领域或成新命题[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 历史复盘巴菲特投资消费品有成功案例也错过机会，提醒投资要全面评估市场变化和潜力标的[6] - 2025 年 618 第一周淘宝天猫平台成交额占 45%，抖音占 30%，京东占 10%，天猫美妆目录中珀莱雅、兰蔻和巴黎欧莱雅位列前三[15] - 蜜雪冰城在越南当地奶茶定价约 4 元人民币情况下能卖到 5.5 - 6 元人民币并获认可[25]