交易所监管行动与市场反应 - 芝商所在2025年12月30日一周内第二次提高贵金属期货保证金要求 旨在为市场降温 基于对市场波动性和抵押品覆盖率的评估[2] - 芝商所一周内两次上调保证金直接引发了大规模多头平仓风暴 导致金银价格暴跌[2] - 上海期货交易所于2025年12月26日将黄金白银期货涨跌停板幅度调整为15%并上调交易保证金比例 这是该月针对白银的第三轮风控措施[2] 贵金属价格剧烈波动 - 北京时间2026年1月1日凌晨 伦敦现货白银盘中跌超8% 从最高76美元/盎司左右跌至70美元/盎司附近[1] - COMEX白银期价大跌近9% 盘中最低价格一度跌破70美元/盎司关口[1] - 美股矿业股集体大跌 Endeavour Silver跌超4% Silvercorp Metals跌2.8% 希尔威金属跌2.68%[1] 2025年贵金属年度表现回顾 - 现货黄金在2025年涨幅约64% 创下1979年以来最大年度涨幅 纽约COMEX黄金期货价格累涨约55%[3] - 现货白银在2025年涨幅超147% 纽约期银价格累计涨超128%[3] - 现货价格涨幅普遍高于期货价格[3] 机构对贵金属市场的观点 - 私募机构上海涌津投资认为 黄金自2022年以来发生结构性转变 官方部门净购买规模显著上台阶 私人部门配置占比也在上行 黄金作为资产管理规模的一部分仍有增长空间[3] - 该机构指出 白银自2021年以来持续出现实物缺口 供给增长受限 因此在需求边际走强时更容易出现价格弹性放大[3] - 展望2026年 该机构认为白银机会更偏波段与弹性 而非像黄金那样的稳态配置资产[3] - 国投期货分析师刘冬博认为 美国债务膨胀和去美元化进程是支撑黄金的长期因素 黄金是对冲货币贬值及系统性风险的重要选择[4] - 该分析师指出 宏观分歧将放大黄金在历史高位的震荡频率 经济软着陆及地缘冲突降温预期可能削弱金价上行动能[4] - 该分析师表示 白银估值体系侧重金融属性 金银比常规范式合理估值是50以下 对应金价不变时的合理银价在2万元[4]