贵金属产业日报 2025-10-09 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价(日,元/克) | 914.32 | 39.92 沪银主力合约收盘价(日,元/千克) | 11169 | 251 | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) | 251137 | -5739 主力合约持仓量:沪银(日,手) | 477441 | 1197 | | | 沪金主力前20名净持仓(日,手) | 157017 | -9396 沪银主力前20名净持仓(日,手) | 98301 | -7580 | | | 仓单数量:黄金(日,千克) | 70728 | 0 仓单数量:白银(日,千克) | 1186846 | -5436 | | 现货市场 | 上海有色网黄金现货价(日,元/克) | 910.89 | 37.94 上海有色网白银现货价(日,元/千克) | 11107 | 194 | | | 沪金主力合约基差(日,元/克) | -3.43 | -1.98 沪银主力合约基差(日,元/千 ...

在国庆长假期间，依然正常交易的海外市场可谓精彩纷呈。美国政府停摆、法国政局动荡并未引发权益 市场恐慌情绪恶化蔓延，美日欧股市走势强劲，贵金属则受益于美联储降息预期加速上升。本周剩余两 个交易日，市场的焦点预计将继续集中在地缘政治因素发酵、美联储政策前景及人工智能行业发展和企 业合作等消息上。 市场表现 美国三大股指在国庆期间迎来多次里程碑，投资者在很大程度上淡化了对政府停摆的担忧，转而将注意 力投向企业动态，人工智能行业热度不减，助推纳指挑战23000点，道指和标普500指数不断刷新年内高 位。 嘉信理财认为，近期美股强势有多重因素。1) 随着9月结束，市场季节性特征转向更偏看涨；2) 有关人 工智能（AI）基础设施建设的新闻持续涌现；OpenAI与AMD已达成协议，OpenAI或可收购这家芯片制 造商10%的股份；3）全期限美国国债收益率走低；4) 距离第三季度（Q3）财报季开启已不足两周， FactSet数据显示，标准普尔500指数成分股公司的每股收益（EPS）同比增速预期为7.9%，2025年全年 增速预期为9.3%。 贵金属闪耀原油震荡 日本股市一度暴力拉升，日经225指数盘中突破48000点，这与新 ...

文章核心观点 - 强烈看好白银价格从40-45美元向45-50美元迈进，目前已达46美元，接近目标点位[3] - 黄金价格预期在年内达到3900美元/盎司，明年年中或升至4200美元/盎司[13] - 长期来看，若新兴市场央行增持黄金至发达经济体平均水平，金价可能超过1万美元/盎司[26] 宏观环境与货币政策 - 美国就业市场持续疲软，8月非农新增就业仅7.3万人，失业率趋势上行，导致美联储降息预期快速升温[6] - 当前联邦基准利率4-4.25%高于3%的中性利率，为刺激经济，明年降息幅度可能超预期[6] - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，美元指数在8月累计下跌2.2%，推动金银价格上行[6] 财政与债务风险 - 主要经济体财政处于扩张周期，国债收益率普遍攀升，反映市场对债务供给增加与通胀韧性的担忧[8] - 美国联邦债务规模屡创新高，赤字率处于上行区间，债务失控风险提升黄金需求[8] 投机资金与市场情绪 - 投机端头寸由降转升，市场投机情绪回暖，对金价作用从拖累转向拉动[12] - 2025年上半年白银ETP净流入9500万盎司，全球总持仓量升至11.3亿盎司，接近2021年峰值[37] - COMEX白银期货净多头头寸处于2021年以来最高水平，显示投机资金积极入场[37] 全球货币体系变革 - 新冠疫情以来，以美元为本位的货币体系受到挑战，美元不断走弱，黄金作为避险资产价格续创新高[15] - 20世纪70年代黄金与美元脱钩后，金价累计涨幅超过1800%[15] - 新世纪以来，经历互联网泡沫、次贷危机等事件，金价再次大幅上涨超500%[15] 央行购金趋势 - 2022-2024年全球央行黄金需求创新高，年购金均超1000吨[21] - 中国已连续8个月购金，但当前黄金储备比重仅6%，远低于西方主要经济体超50%和全球近22%的水平[24] - 发达经济体黄金储备占总储备比重为36.4%，而新兴市场仅为14.8%，增持空间较大[24] 去美元化浪潮 - 全球去美元化浪潮开启，叠加地缘冲突加剧，推动黄金成为央行增量储备主要配置资产[21][27] - 世界黄金协会2025年6月调查显示，多数央行将继续去美元化且程度加深，超过四分之三央行认为黄金比重将上升[30] - 机构如瑞银、摩根士丹利、高盛、德意志银行等均上调金价预期，建议对冲美元资产或增持黄金[28] 地缘政治风险 - 波兰关闭与白俄罗斯边境导致约300列中欧班列滞留，冲击亚欧陆路贸易，引发避险需求，白银受显著影响[32] - 英国、日本、新西兰升级对俄制裁，将俄罗斯原油价格上限降至47.60美元/桶，可能推高能源价格和全球通胀压力[33] 白银工业需求 - 2025年全球光伏装机量预计达655GW，同比增20%，光伏银浆耗银量占白银总需求25%，年需超5万吨[35] - N型电池技术渗透率突破95%，单GW耗银量维持在88吨高位，仅光伏领域全年缺口达1.25亿盎司[35] - AI算力中心（每GW需15吨白银）、人形机器人、新能源汽车（每辆耗银20-30克）等新兴需求持续扩张，工业需求占比突破65%[35] 白银供应端收缩 - 墨西哥Peñasquito矿场罢工、阿根廷Manantial Espejo矿山关闭导致2024年全球矿产银产量下降1.3%[36] - 银矿平均品位过去十年下降30%，开采成本激增[36] - 世界白银协会预测2025年全球白银供需缺口将达1.2亿盎司，创历史纪录[36] 白银市场情绪与价格驱动 - 深圳水贝市场银条单日销量突破50吨，光伏厂商四季度长单签订量同比激增55%，银浆企业库存周转天数降至7天[38] - 金银比一度突破100的历史极值，表明白银被低估，9月沪银主连涨3.9%显著超过沪金主连0.88%的涨幅，补涨效应明显[39][40]

国际金价走势 - COMEX黄金期货价格站上3600美元/盎司历史关口 连续第7个交易日上涨 [1] - 国际现货黄金突破3545美元/盎司 继突破3500美元后续创新高 [1] - COMEX白银盘中最高触及41.99美元/盎司 创2012年以来最高水平 [1] 国内贵金属市场表现 - 沪银2510主力合约报收9824元/千克 涨幅达2.33% 刷新上市以来新高 [1] - 沪金2510主力合约报收814.88元/克 涨幅1.31% 达历史次高水平 [1] - A股黄金概念股持续走强 西部黄金连续3日涨停 市值达241.51亿元 [2] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期推动美元走弱 提升黄金吸引力 [1] - 黄金ETF及各国央行持续增持提供长期支撑 [1] - 市场提前消化9月美联储议息会议降息预期 [2] 机构预期与目标价 - 摩根士丹利将黄金年底目标价看高至3800美元/盎司 [2] - 瑞士银行上调2026年上半年国际金价目标至3700美元/盎司 [2] - 多家机构预测贵金属结束4个月横盘后开启新一轮上涨行情 [2]

美联储货币政策预期 - 市场对美联储9月降息25个基点的预期概率大幅升至89.6% [1] - 美元指数因降息预期持续走弱并再度跌破98 [1] - 美国财长透露已与总统详细讨论下一任美联储主席及央行理事会空缺职位的候选人资格 [1] 贵金属市场表现 - 现货黄金价格直线拉升并突破3500美元/盎司创历史新高 年内累计涨幅超33% [1] - 白银现货价格持续拉升突破40美元/盎司大关 创2011年以来新高 [1]

黄金股表现 - 黄金资源股价上涨超过6% [1] - 哈莫尼黄金股价上涨超过5% [1] - 金罗斯黄金股价上涨超过1% [1] 贵金属价格走势 - 现货黄金价格创历史新高 最高触及3508.7美元/盎司 [1] - 白银现货价格突破40美元大关 创14年来新高 [1] 市场驱动因素 - 美国降息预期推动贵金属价格上涨 [1] - 美元疲软支撑黄金价格走强 [1]

市场整体表现 - A股主要指数普遍下跌 上证指数跌0.45% 深证成指跌2.14% 创业板指跌2.85% 北证50逆势涨0.4% [1] - 沪深京三市全天成交额29124亿元 较上一日放量1348亿元 全市场超4000只个股下跌 [1] - 算力硬件板块跌幅居前 包括CPO 半导体 铜缆高速连接等 银行 贵金属 peek材料 电力 工业母机板块涨幅居前 [1] 银行板块 - 银行板块逆市走强 42家A股上市银行上半年营业收入超2.9万亿元 同比增长超过1% 归母净利润1.1万亿元 同比增长0.8% [3] - 工行 建行 农行 中行上半年净利润均超过千亿元 六大商业银行不良贷款率保持在低位 [4] - 上市银行整体营业收入和归母净利润同比增速由一季度的-1.7%和-1.2%升至上半年的1.0%和0.8% 双双由负转正 [4] - 银行股经营模式和投资逻辑从"顺周期"转向"弱周期" 经济偏平淡期间高股息持续具有吸引力 [4] 贵金属板块 - 贵金属板块上涨0.91% 黄金期货现货盘中双双突破3500美元/盎司关口 创历史新高 [5] - 国内沪金主连突破809元/克 周大福 老凤祥零售金饰报价分别为1037元/克和1036元/克 均较前一日上涨约1% [5] - 美联储9月维持利率不变概率下降至10.3% 降息25个基点概率升高至89.7% 10月维持利率不变概率仅为5% [5] - 现货白银突破并站上40美元/盎司整数关口 刷新2011年9月21日以来纪录 [6]

市场整体表现 - A股三大股指集体回调 沪指跌至3844.84点(-0.79%) 深证成指跌2.21% 创业板指跌2.9%至2870.72点 [1] - 创业板指盘中最低触及2868.69点 振幅达3.76% 成交量2.08亿手 成交额5291.63亿元 [2] - 沪深两市半日成交额1.9万亿元 较前一交易日增加805亿元 [2] - 市场呈现普跌格局 861只个股上涨 4485只个股下跌 涨停个股44只 [3] 金融板块表现 - 券商板块午前突然拉升 太平洋涨停 国盛金控涨5.82% 长城证券涨超4% [3] - 银行股普涨 招商银行涨近3% 建设银行涨1.44% 中信银行涨1.80% 中国银行涨1.45% 工商银行涨1.63% 邮储银行涨1.31% [3][4] - 农业银行涨0.99% 交通银行涨1.39% [4] 消费板块表现 - 贵州茅台股价一度重回1500元 现报1488.07元/股(涨0.81%) 总市值1.86万亿元 [4][7] - 酒类板块表现强势 金徽酒涨2.92% 会稽山涨1.80% 泸州老窖涨1.26% [6][7] - 大消费个股逆势上涨 百济神州-U涨9.84% 百利天恒涨近5% [4] 科技板块表现 - 光模块(CPO)板块领跌7.04% 光通信跌6.25% 光芯片跌5.82% 数字货币跌5.44% [8] - 德科立跌13.50% 锐捷网络跌12.27% 剑桥科技跌停 太辰光跌9.88% 天孚通信跌9.03% 新易盛跌8.46% [9] - 中际旭创跌5.99% 总市值4242亿元 [9] 贵金属板块表现 - 黄金珠宝板块大涨2.53% 曼卡龙涨16% 莱绅通灵与西部黄金涨停 [9] - 黄金期货现货突破3500美元关口 创历史新高 年内累计上涨超33% [10] - 现货白银突破40美元/盎司 刷新2011年9月以来纪录 [12] - 湖南白银大涨6.48% 豫光金铅 潮宏基 萃华珠宝 明牌珠宝涨幅均超3% [9][10]

贵金属价格表现 - 国际黄金现货日内最多时涨逾1% 接近3500美元高点 [1] - 白银现货突破40美元大关 创2011年以来新高 日内涨幅超过2% 北京时间17:00报40.754美元 [1] - 2024年国际金价累计上涨约27% 银价累计上涨约20% 今年黄金上涨32% 白银上涨40% 白银涨幅已超过黄金 [5] 白银价格驱动因素 - 美联储降息预期和光伏需求爆发共同驱动白银价格走高 [1] - 工业领域需求占全球白银消费结构59% 其中光伏需求约1.98亿盎司 占总需求约17% [3] - 白银是太阳能电池板等清洁能源技术主要工业原料 全球绿色能源转型趋势助工业需求持续向好 [3] 美联储政策影响 - 9月17日联邦基金利率调降25bp概率升至87.2% [3] - 美联储主席鲍威尔8月22日杰克逊霍尔年会发言"转鸽"后 金银开启新一轮上涨 [3] - 7月美国核心PCE物价指数录得2.9% 未超出市场预期 [3] 技术面与市场预期 - 白银突破40美元关键阻力位后 上方目标直指2011年高点49.8美元 [1][4] - 贵金属牛市末端白银会出现补涨 当前白银处于补涨阶段而未到疯涨阶段 [4][5] - 金银比虽有所回落但仍处于高位 与历史牛市终结时大幅回落情形不同 [5] 关键监测时点 - 需关注9月17日美联储议息会议 中东局势演变 三季度光伏装机量实际完成情况 [4] - 美国8月非农就业数据将于9月5日出炉 CPI数据将于9月11日出炉 [4] - 若美国8月非农数据超预期强劲 可能引发部分多头集中获利了结并放大价格震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银反弹，杰克逊霍尔会议上鲍威尔被认为是较为鸽派的姿态，增强9月降息预期；美国7月通胀数据反弹，美俄谈判令地缘风险降温，金银一度承压；7月非农数据不及预期且前值大幅下修；美联储内部观点分裂，特朗普影响市场对美联储的预期；贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化；大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍提供支撑，当下金银整体或在降息预期升温下呈现偏强走势 [5] 期货市场 - 沪金2510现价779.92，涨0.74，涨幅0.09%，持仓量180151，成交量226253，现货升贴水-4.58 [2] - 沪金2512现价782.32，涨0.84，涨幅0.11%，持仓量140282，成交量52290，现货升贴水-6.98 [2] - 沪银2510现价9348.00，跌46.00，跌幅0.49%，持仓量322774，成交量631045，现货升贴水16.00 [2] - 沪银2512现价9371.00，跌43.00，跌幅0.46%，持仓量240493，成交量145892，现货升贴水-7.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价775.34，涨3.71，涨幅0.48% [2] - 伦敦金前日收盘价774.20，跌2.57，跌幅-0.33%，美元/盎司价格3365.605 [2] - 上海白银T+D前日收盘价9364.00，涨182.00，涨幅1.98% [2] - 伦敦银前日收盘价38.56，跌0.33，跌幅-0.85% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.40，前值2.30 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值23，前值20 [2] - 黄金/白银（现货）现值82.80，前值84.04 [2] - 上海金/伦敦金现值7.17，前值7.12 [2] - 上海银/伦敦银现值7.55，前值7.34 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值37,515千克，前值37,455千克，增加60.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1,113,641千克，前值1,109,123千克，增加4,518.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38,563,780，前值38,563,812，减少32.15 [2] - COMEX白银库存现值508,783,339，前值508,486,930，增加296409 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.4262，前值97.7244，增加0.72% [2] - 标准普尔指数现值6439.32，前值6466.91，减少0.43% [2] - 美债收益现值4.28，前值4.26，增加0.47% [2] - 布伦特原油现值68.2，前值67.26，增加0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1581，前值7.1712，减少-0.18% [2] 衍生品市场 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银)现值33486，前值33005，增加481 [2] - CFTC投机者净持仓(金)现值32895，前值34346，减少-1451 [2] 宏观消息 - 特朗普与韩国总统李在明会晤，不介意重新谈判与韩国贸易协议，考虑从韩国订购舰船 [2] - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税，针对2025年8月27日美国东部夏令时间凌晨12:01或之后进入消费市场或从仓库提取消费产品的印度产品 [2] - 美国将铜和钾盐等矿物列入2025年关键矿物清单，草案清单发布至《联邦公报》征求公众意见 [2] - 美国7月份新建住宅折合年率销量下降0.6%至65.2万套，超出市场预期的63万套；新建住宅价格中值较上年同期下跌5.9%至40.38万美元 [3]