一、基础交易规则：摸清市场"基本玩法" 1.交易时间与品种匹配 黄金交易分不同时段，国际黄金近乎24小时交易（周末休市），国内品种（如黄金期货、现货延期）有日间和 夜间交易时段，欧美重叠时段波动最剧烈。 规则是安全交易的"底线"，黄金交易规则的核心是"明确边界、控制风险、透明操作"，新手不用死记复杂条 款，重点掌握和自身资金、操作、收益直接相关的核心要点，就能避开大部分交易陷阱，让投资更稳妥。 不同品种交易时间不同，需根据自身可投入时间选择，比如上班族可避开高频波动时段，选择长线品种。 2.交易单位与报价规则 国际黄金多以"盎司"计价，国内以"克"或"手"为单位。 报价分买入价和卖出价，两者的差额是基础交易成本，同一品种在不同平台报价会略有差异，但需在合理范 围。 3.交易模式规则 多数黄金品种支持T+0交易，即当天买入可当天卖出，资金周转灵活，但不建议频繁买卖。 支持双向交易，既 能买涨盈利，也能买跌获利，不用只等价格上涨才能赚钱。 二、成本相关规则：算清"隐形支出" 1.费用构成要透明 核心成本包括点差、佣金、手续费，部分品种持仓过夜会产生过夜费（或递延费），需提前了解所有收费项 目。 无隐藏费用，正规平 ...

黄金市场资金流向与产品动态 - 黄金基金ETF（518800）连续5日净流入超12亿元，规模突破300亿元，市场关注黄金长期配置逻辑 [1] 机构对黄金价格的核心观点 - 在降息周期下依然看好海外资金对黄金ETF的配置需求 [1] - 长周期看美元信用弱化，央行持续购金逻辑不变，继续看好金价上行 [1] - 黄金现货方面，在地缘政治局势升级、美元弱势和流动性宽松的情况下，贵金属开启趋势性上涨行情 [1] - 近期因去杠杆交易出现显著波动，但长期来看供需紧平衡与库存结构分化、美元走弱主导金融属性定价，有望带来价格支撑 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] 投资策略与产品关注建议 - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

Gold (GC=F) futures opened at $4,368.30 per troy ounce Monday, up 0.9% from Friday’s closing price of $4,329.60. The price of gold rose above $4,400 in early trading. Increased geopolitical risk after a U.S. strike in Venezuela supported gold demand. The U.S. captured Venezuelan President Nicolás Maduro and his wife, transporting them to New York to face charges related to drug trafficking and gang running. Leaders in Cuba, Russia, and Iran criticized the attack. President Trump subsequently said the U. ...

交易所监管行动与市场反应 - 芝商所在2025年12月30日一周内第二次提高贵金属期货保证金要求 旨在为市场降温 基于对市场波动性和抵押品覆盖率的评估[2] - 芝商所一周内两次上调保证金直接引发了大规模多头平仓风暴 导致金银价格暴跌[2] - 上海期货交易所于2025年12月26日将黄金白银期货涨跌停板幅度调整为15%并上调交易保证金比例 这是该月针对白银的第三轮风控措施[2] 贵金属价格剧烈波动 - 北京时间2026年1月1日凌晨 伦敦现货白银盘中跌超8% 从最高76美元/盎司左右跌至70美元/盎司附近[1] - COMEX白银期价大跌近9% 盘中最低价格一度跌破70美元/盎司关口[1] - 美股矿业股集体大跌 Endeavour Silver跌超4% Silvercorp Metals跌2.8% 希尔威金属跌2.68%[1] 2025年贵金属年度表现回顾 - 现货黄金在2025年涨幅约64% 创下1979年以来最大年度涨幅 纽约COMEX黄金期货价格累涨约55%[3] - 现货白银在2025年涨幅超147% 纽约期银价格累计涨超128%[3] - 现货价格涨幅普遍高于期货价格[3] 机构对贵金属市场的观点 - 私募机构上海涌津投资认为 黄金自2022年以来发生结构性转变 官方部门净购买规模显著上台阶 私人部门配置占比也在上行 黄金作为资产管理规模的一部分仍有增长空间[3] - 该机构指出 白银自2021年以来持续出现实物缺口 供给增长受限 因此在需求边际走强时更容易出现价格弹性放大[3] - 展望2026年 该机构认为白银机会更偏波段与弹性 而非像黄金那样的稳态配置资产[3] - 国投期货分析师刘冬博认为 美国债务膨胀和去美元化进程是支撑黄金的长期因素 黄金是对冲货币贬值及系统性风险的重要选择[4] - 该分析师指出 宏观分歧将放大黄金在历史高位的震荡频率 经济软着陆及地缘冲突降温预期可能削弱金价上行动能[4] - 该分析师表示 白银估值体系侧重金融属性 金银比常规范式合理估值是50以下 对应金价不变时的合理银价在2万元[4]

市场行情与事件 - 12月31日，全球贵金属市场全线重挫，现货白银一度跌破71美元/盎司，日内最大跌幅超7%，截至15:30报72.12美元/盎司，跌幅超5% [2][3] - 其他贵金属同步大跌，现货铂金一度暴跌超12%，现货钯金大跌超5% [2][3] - COMEX黄金直线跳水，跌幅超1%；国内商品期货多数收跌，铂大跌超12%，钯大跌超5%，沪银大跌超4% [5] 价格波动原因 - 芝加哥商品交易所（CME）一周内第二次提高黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金要求，以应对市场波动性 [2][5] - 保证金上调意味着交易员需提供更多抵押品，直接限制了市场杠杆使用，引发投资者对涨势可持续性的担忧 [6] - 国内监管同步行动，上海期货交易所于12月26日将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度调整为15%，并上调交易保证金比例，这是上期所本月针对白银的第三轮风控措施 [7] - 分析指出，下跌主要由技术性因素导致，包括多头获利了结、杠杆多头被迫去杠杆以及更严格的保证金要求带来的额外压力 [8] 长期基本面与机构观点 - 尽管近期回撤，黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现，支撑因素包括全球央行强劲买入、资金持续流入ETF以及美联储连续三次降息 [9] - 白银市场存在持续的供需失衡，据世界白银协会数据，2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，为连续第五年供应短缺 [9] - 截至2025年12月26日，全球最大白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2%；LBMA库存降至历史低位，约27000吨，但大多与ETF挂钩，可流通库存偏紧 [9] - 金瑞期货认为，在美联储降息周期与地缘避险需求未变背景下，此次暴跌可视作牛市中的剧烈洗盘与筹码交换，待投机泡沫出清后，市场定价将回归基本面主导 [2][9] - 国金证券指出，当市场对“AI未知”定价逻辑未变时，黄金仍处有利环境；白银兼具“类黄金”属性与AI电力相关叙事，具备更高弹性 [10] - 以彼得·希夫为代表的乐观派认为，银价明年有望冲破100美元/盎司 [10]

贵金属市场近期价格表现 - 12月31日午间，国际贵金属市场全线走低，现货白银、COMEX白银、现货铂金、现货钯金、NYMEX铂、NYMEX钯等多个品种大幅下跌 [1] - 黄金现货走低转跌，COMEX黄金跌幅加大 [3] 贵金属市场近期波动回顾 - 12月29日，以白银为首的贵金属全线重挫，COMEX黄金期货大跌4.45%，COMEX白银期货暴跌7.2%，现货黄金大跌超4%，现货白银暴跌超9%，现货钯金暴跌超15%，现货铂金暴跌超14% [5] - 12月30日，贵金属市场普遍反弹，COMEX黄金期货涨0.2%，现货黄金涨0.17%，COMEX白银期货涨7.88%，现货白银涨5.66%，NYMEX铂期货收涨4% [5] 机构对贵金属市场的观点 - 瑞银警告称，当前贵金属价格的迅速上涨很大程度是由于市场流动性不足，这意味着很可能快速回落 [5] - 凯投宏观分析师认为，贵金属价格已经上涨到难以用基本面解释的水平，他们预计白银价格到明年年底可能回落至约42美元/盎司 [5] - 华龙期货认为，当前白银走势强于黄金，短线波动性和振幅大于黄金，白银的逼仓行情仍在持续且涨势加速，目前已进入“狂热阶段”，不建议普通投资者贸然参与 [5] - 华龙期货指出，低于65的金银比和高位的VIX提示白银可能超涨，目前短线面临的回调风险越来越大，多头持仓需注意仓位管理并提前设置好止损 [5] - 华龙期货建议，白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金回升10.73%，伦敦银回升4.65%，金银比从前周的68.7回落至64.9 [3] - 白银价格快速拉升，突破第一目标位75美元/盎司，加速上涨因国内现货边际紧俏和资金提前布局2026年行情 [3] - 白银更大上涨风险在2026年1 - 3月，上调目标位，26年一季度高点看90 - 100美元/盎司，同时关注回调风险 [3] - 关注白银内外价差变化，可关注内外正套机会 [3] - 黄金近期价格上涨强度有限，宏观驱动温润，金银比短期不会回归 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周沪银2602、白银T + D、Comex白银2602、伦敦银现货等均有不同程度涨幅，沪金2602、黄金T + D、Comex黄金2602、伦敦金现货也有上涨 [4] - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 29.495美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 15.8美元/盎司 [9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 - 0.346美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.835美元/盎司 [15] - 本周黄金期现价差为 - 7.05元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为150元/克，处于历史区间上沿 [21][24] - 本周黄金月间价差为7.7元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为50元/克，处于历史区间下沿 [28][32] - 计算了金银近远月跨月正套交割成本，包括买TD抛沪金、买沪金12月抛6月、买TD抛沪银、买沪银12月抛6月 [35][36][37][38] - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [39] - 本周COMEX黄金库存增加3.76吨，注册仓单占比回升至53.6%；COMEX白银库存减少107吨至13988吨，注册仓单占比回落至28.4% [41][43] - 本周黄金期货库存增5.98吨，白银期货库存减少80吨至819吨 [47] - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少 [49] - 本周黄金SPDR ETF库存增加18.59吨，国内黄金ETF增加2.1吨；白银SLV ETF库存增加372吨 [52][56] - 本周金银比从前周的68.7回落至64.9 [59] - 本周黄金3M租赁利率为 - 0.16%，白银3M租赁利率为7.29% [61] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [66]

黄金与白银价格创历史新高 - 国际市场黄金期货和现货价格于23日均创历史新高[1] - 纽约商品交易所2026年2月黄金期价上涨46.3美元，收于每盎司4505.7美元[3] - 伦敦现货黄金价格突破每盎司4500美元关口[3] - 2026年3月白银期价上涨2.572美元，收于每盎司71.137美元，创历史新高[3] - 铂金现货价格涨幅超6%，突破每盎司2300美元，创历史新高[3] 贵金属价格年内大幅上涨 - 今年以来国际金价累计涨幅已超过70%[1] - 明年2月到期的COMEX黄金期货今年迄今为止已经上涨超70%[8] - 明年3月到期的COMEX白银期货今年以来已经上涨约137%，涨幅接近黄金的两倍[8] 价格上涨的核心驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动价格上涨[1] - 美国与委内瑞拉关系紧张导致的地缘政治压力带来支撑[4] - 全球央行，尤其是新兴市场国家央行持续且大规模的购金行为，成为打破黄金传统供需平衡的最重要力量[11] - 全球货币政策周期转向宽松，市场对经济形势担忧加剧，以及地缘政治局势动荡，推动黄金成为规避和对冲风险的首选[11] 货币政策与美元影响 - 市场普遍预期美联储2026年可能会降息两次，利率走低相对抬高了黄金、白银等实物资产的吸引力[8] - 美元指数今年以来累计下跌接近10%，或将面临2003年以来最差表现，给以美元计价的贵金属价格带来支撑[5][4] 市场行为与结构性变化 - 投资者避险情绪高涨，贵金属成为表现最亮眼的资产之一[6] - 上涨受到货币贬值交易的驱动，投资者担忧主权债券及其计价货币价值被稀释[10] - 新兴市场国家央行买入黄金以分散外汇储备、降低对美元资产依赖，并增加资产安全性[10] - 临近年底，投资者重新配置资产组合，资产配置正在发生结构性变化[10] 未来市场展望 - 摩根大通认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头[5] - 市场分析人士预计，2026年白银需求也将继续增长[5]

黄金市场行情 - 国际市场黄金期货和现货价格于12月23日均创下历史新高[3] - 推动价格上涨的主要因素包括地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张以及避险需求推动[3] - 自年初以来，国际金价累计涨幅已超过70%[3]

黄金市场表现 - 国际黄金期货与现货价格于2月3日均创历史新高 [1] - 纽约商品交易所2026年2月黄金期货价格上涨46.3美元，收于每盎司4505.7美元 [1] - 伦敦现货黄金价格突破每盎司4500美元关口 [1] - 今年以来国际金价累计涨幅已超过70% [1] 白银与铂金市场表现 - 纽约商品交易所2026年3月白银期货价格上涨2.572美元，收于每盎司71.137美元，创历史新高 [1] - 铂金现货价格涨幅超6%，突破每盎司2300美元，创历史新高 [1] - 市场分析人士预计2026年白银需求将继续增长 [3] 价格驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动金价上涨 [1] - 美国与委内瑞拉关系紧张导致的地缘政治压力是支撑因素之一 [1] - 美元指数持续走低，给以美元计价的贵金属期货价格带来支撑 [1] - 美元指数今年以来累计下跌接近10%，或将面临2003年以来最差表现 [2] 市场前景展望 - 摩根大通认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头 [3]