投资评级 - 报告对齐鲁银行维持"增持"投资评级 [1][4] 核心观点 - 齐鲁银行2025年前三季度业绩表现稳健，营收与净利润实现同比增长，资产规模扩张加速，息差企稳提升，资产质量保持优异，资本实力显著增强，为未来持续增长奠定基础 [2][3][4] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入99.24亿元，同比增长4.63% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润39.63亿元，同比增长15.14% [2] - 加权平均净资产收益率（年化）为11.73%，较去年同期微降0.23个百分点 [2] - 前三季度净息差为1.54%，分别较2024年末和2025年上半年末提升3个基点和1个基点 [3] - 前三季度利息净收入达77.65亿元，同比增长17.31% [3] 资产与规模扩张 - 截至2025年第三季度末，资产总额达7787.03亿元，同比增长16.55%，增速较2024年末和2025年上半年末分别提升2.54和0.53个百分点 [3] - 贷款总额为3830.07亿元，同比增长15.20% [3] - 存款总额为4850.23亿元，同比增长11.25% [3] - 存、贷增速较2024年末分别提升0.83和2.89个百分点 [3] - 贷款/存款比例达到79%，为2021年上市以来最高水平 [3] 资产质量与风险管理 - 截至2025年第三季度末，不良贷款率为1.09%，关注类贷款率为0.96，均与2025年上半年末持平 [3] - 拨备覆盖率为354.13%，较2024年末和2025年上半年末分别提升29.05和8.19个百分点，安全边际持续提升 [3] 资本实力 - 截至2025年第三季度末，核心一级资本充足率为11.49%，较2024年末和2025年上半年末分别提升0.74和1.03个百分点 [3] - "齐鲁转债"触发条件赎回条款，截至2025年8月13日累计约79.93亿元可转债转为A股普通股，转股股数约15.73亿股，总股本增至61.54亿股，有效补充核心一级资本 [3] 未来展望与盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润增速分别为17.7%、18.0%、18.0% [4] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.95元、1.12元、1.33元 [4] - 公司扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，信贷需求增长支撑营收稳定，不良指标持续改善，分红比例有望提升 [4]