核心观点 - 报告核心观点为在2025年11月，模型推荐增配价值和质量类因子，其中多策略选股模型在质量选股策略上配置权重最高，达43.37%，在价值股选股策略上配置权重最低，为16.86% [1][2] - 极致风格高BETA选股策略在大盘价值策略上配置权重最高，为50%，在小盘成长策略上配置权重最小，为11.87% [4] - 2025年10月，A股市场整体下跌，沪深300指数收益率为0%，中证1000收益率为-0.9%，中证500收益率为-1.1%，创业板收益率为-1.56% [14] - 10月表现最佳的选股策略为均线趋势策略，其绝对收益达5.41%，相对中证全指超额收益为5.57% [6][16][18] 市场回顾 - 2025年10月A股市场主要指数普遍下跌，创业板指跌幅最大为-1.56%，沪深300指数收益率为0% [14] - 10月行业表现分化，中信一级行业中煤炭、石油石化和有色金属涨幅居前，而传媒、汽车和电子等行业下跌 [15] - 报告跟踪的6个选股策略中，10月极致风格高BETA组合、"红利+"优选股票策略、均线趋势策略、情绪价量策略和科创板策略均录得正超额收益 [16] - 均线趋势策略10月表现最佳，相对中证全指超额收益达5.57%，在偏股基金中排名前2.8% [16][18] 多策略选股 - 多策略选股组合包含四个子策略：价值股策略、成长股策略、质量选股策略和出清选股策略，通过风险平价和动量优化调整权重 [19] - 2025年11月组合在质量选股策略权重占比最高约43.37%，价值股策略权重占比最小约16.86% [2][19] - 11月推荐组合包含50只股票，平均市值1173.8亿元，行业集中在电子、医药和国防军工，单边换手率约为47.5% [24] - 10月多策略选股策略绝对收益-0.82%，相对中证全指超额收益-0.67% [2] - 策略历史表现优异，自2017年初至2025年10月31日年化超额收益16.07%，信息比1.52 [42][47] 极致风格高BETA选股策略 - 策略将个股按市值和成长价值交叉分组，构建大盘成长、大盘价值、小盘成长和小盘价值四个子策略 [50][52] - 2025年11月在大盘价值策略权重占比最高为50%，小盘成长策略权重最小为11.87% [4][53] - 11月推荐组合含90只股票，平均市值2085.81亿元，行业集中在银行，招商银行和中国神华权重各占5% [56][58] - 10月策略绝对收益2.55%，相对中证全指超额收益2.71% [4][66] - 策略历史表现突出，自2011年5月31日至2025年10月31日年化超额收益21.12%，信息比2.28 [75][79] "红利+"优选股票策略 - 策略在红利策略基础上，结合波动、ROE、估值和盈利增长等因子筛选"红利+"优选股票池，并从中证800和1000成分股中挑选30只高股息标的 [80] - 2025年11月持仓股票平均市值1401.88亿元，行业集中在银行（占比40%）和电力及公用事业（占比10%） [5][80] - 10月策略绝对收益3.56%，相对中证全指超额收益3.72%，相对红利收益指数超额收益-1.53% [5][89] - 今年以来策略绝对收益15.53%，相对中证全指超额收益-6.45% [18][89] - 策略历史年化收益14.85%，相对中证全指年化超额收益11.16%，信息比1.10 [94][98] 均线趋势策略 - 策略以中证800为基础池，使用"（20日均线-240日均线）/20日均线"作为趋势强度因子，在低趋势组中选取质量因子打分前33支股票 [99][101] - 2025年11月持仓股票平均市值1347.74亿元，行业集中在石油石化（占比33.33%）和通信（占比18.16%） [6][101][102] - 10月策略绝对收益5.41%，相对中证全指超额收益5.57%，为当月表现最佳策略 [6][110] - 今年以来策略绝对收益19.97%，相对中证全指超额收益-2.85% [6][116] - 策略自2016年初至2025年10月31日年化收益15.50%，年化超额收益13.94%，信息比0.96 [116][121] 情绪价量策略 - 策略结合量价分析方法与市场情绪评分LWMA240进行择时，综合价量共振、波动、流动性、估值和ROE等因子筛选股票 [122] - 2025年10月情绪平均分0.13，月末评分0.17，期间触发2分标签2次 [122] - 11月推荐组合含50只股票，平均市值416.91亿元，行业集中在机械（24%）、电子（22%）和汽车（10%） [127][128] - 10月top50组合绝对收益0.04%，相对中证全指超额收益0.19% [6][133] - 今年以来top50组合绝对收益43.60%，相对中证全指超额收益16.29% [18][133] - 策略历史表现优异，自2014年9月3日至2025年10月31日top50组合年化收益24.34%，年化超额收益17.84%，信息比1.13 [139][143][145] 科创板策略 - 2025年10月科创板策略组合绝对收益-2.60%，相对中证全指指数超额收益2.89% [7] - 今年以来策略绝对收益76.61%，相对中证全指超额收益23.39% [7][18] - 策略持仓选入30支股票，行业高度集中在电子行业，权重占比75.35% [7]

核心观点 - 成长因子在2025年9月多策略配置中权重占比最高达31.11% [2][3] - 情绪价量策略和科创板策略在8月表现突出，单月绝对收益分别达19.76%和18.41% [7][8] - 市场整体上涨，创业板指数8月收益率达24.13%，通信、电子、有色金属行业领涨 [16][17] 市场表现 - 8月主要指数普涨：沪深300涨10.33%，中证1000涨11.67%，中证500涨13.13%，创业板指涨24.13% [16][17] - 行业表现前三为通信、电子和有色金属，银行板块逆势下跌 [17] - 6个选股策略中情绪价量策略相对基准超额收益最高达8.14%，科创板策略年内绝对收益达63.47% [20][21] 多策略选股 - 9月配置权重：成长股策略31.11%、价值股策略15.16%、质量选股和出清策略均衡分布 [3][22] - 8月绝对收益13.14%，超额中证全指2.17%；年内收益36.50%，超额13.29% [3][21] - 持仓50只股票，平均市值1695.45亿元，集中在通信(权重最高)、医药、国防军工行业 [22][26][27] - 因子暴露变动：9月市值负向暴露收窄，估值/盈利负向暴露放大，成长/动量由负转正 [38] 极致风格高BETA策略 - 9月配置权重：大盘价值64.58%、小盘价值35.42% [5][53] - 8月绝对收益3.05%，跑输基准6.94%；年内收益19.03% [5][21] - 持仓70只股票，平均市值1471.25亿元，银行板块权重集中(招商银行权重6.458%) [56][59] - 因子暴露变动：9月Beta/流动性负向暴露收窄，成长/市值由负转正 [69][70] 红利+优选策略 - 8月绝对收益3.74%，跑输中证全指6.33%但跑赢红利指数4.39% [6] - 持仓30只股票，平均市值1261.08亿元，银行(33.3%)和电力公用事业(16.7%)行业集中 [6][77] - 因子暴露：9月估值/盈利正向暴露放大，Beta/流动性负向暴露扩大 [85][89] 均线趋势策略 - 8月绝对收益7.74%，跑输基准2.71%；年内收益13.13% [7][21] - 持仓34只股票，平均市值1796.98亿元，石油石化(21.15%)和有色金属(19%)行业主导 [99][100] - 因子收益：8月在市值/盈利/动量因子获正收益，Beta/流动性呈负向暴露 [114][115] 情绪价量策略 - 8月top50组合绝对收益19.76%，超额基准8.14%；top100组合收益17.30% [7] - 持仓50只股票，平均市值415.44亿元，电子(28%)、机械(20%)、汽车(10%)行业集中 [126][131] - 情绪评分：8月平均分0.19，当月触发-2分和2分标签各1次 [125][126] 科创板策略 - 8月绝对收益18.41%，跑输科创50指数7.50%；年内收益63.47%，超额20.52% [8][21] - 持仓30只股票，电子行业权重占比90.24% [8] - 策略显著超出门槛基准，年内相对偏股基金排名前4.4% [21]