行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 2026年6月社会消费品零售总额为42,691亿元，同比增长1.0%，增速较5月上升1.6个百分点，由负转正，显示消费增速环比有所回暖 [2][12] - 《扩大消费“十五五”规划》明确了到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右等量化目标，消费对经济发展的基础性作用被进一步增强，在政策支持下，建议关注服务消费提质惠民、情绪消费与国货潮品、需求复苏三条主线布局投资机会 [4][41][44] 2026年6月社零数据总览 - 按消费类型：商品零售额同比增长0.9%，增速较5月上升1.6个百分点；餐饮收入同比增长1.2%，增速较5月上升0.6个百分点；限额以上企业商品零售额同比下滑2.2%，降幅较5月收窄3.0个百分点 [2][13] - 按地区：城镇消费品零售额同比增长1.2%，增速较5月上升2.1个百分点；乡村消费品零售额同比增长2.5%，增速较5月上升1.0个百分点，乡村增速明显高于城镇 [2][14] - 物价水平：2026年6月CPI同比上涨1.0%，增速较5月下降0.2个百分点 [2][12] 细分商品品类表现 - **必选消费品类**：表现良好，增速均较5月扩张。其中，粮油食品类同比增长7.9%，日用品类同比增长3.9%，中西药品类同比增长4.4% [3][19] - **可选消费品类**：表现分化，多数品类增速环比改善。 - 保持正增长且增幅环比扩大的有：烟酒类(+12.1%)、服装鞋帽针纺织品类(+3.9%)、化妆品类(+12.6%)、通讯器材类(+16.5%) [3][25] - 保持正增长但增幅收窄的仅有：饮料类(+5.8%) [3][19][25] - 保持负增长但降幅收窄的有：金银珠宝类(-3.4%)、家用电器和音像器材类(-8.7%)、家具类(-6.6%)、建筑及装潢材料类(-10.5%)、体育娱乐用品类(-2.2%) [3][25] - 保持负增长且降幅维持不变的有：汽车类(-16.1%) [3][25] - 保持负增长且降幅扩大的仅有：石油及制品类(-5.1%) [3][19][25] 线上零售表现 - 2026年上半年全国网上零售额累计达100,715亿元，同比增长5.2%，占社零总额比重为40.5% [3][35] - 其中，实物商品网上零售额累计64,296亿元，同比增长4.8% [3][35] - 在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.8%、6.2%、1.3% [3][35] 投资建议主线 - **服务消费提质惠民主线**：政策重心从商品转向服务，建议关注受益于春秋假等政策催化的出行链公司、处于规模化扩张阶段的连锁餐饮龙头、体育赛事及演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 [8][44] - **情绪消费与国货潮品主线**：在消费分级背景下，建议关注具备全产业链与IP资源的潮玩龙头、高分红且品牌势能强的黄金珠宝龙头、研发与营销灵活的国货化妆品龙头、受益于体育政策与健康意识的户外运动服饰企业 [8][44] - **需求复苏主线**：食品饮料板块估值处于历史低位，建议关注渠道库存有望去化且低估值的白酒龙头、需求复苏且成本改善的啤酒/调味品/乳制品龙头、价格战结束积极拥抱新渠道的速冻食品龙头、在高景气功能饮料赛道有优势的软饮料龙头 [8][44]