A股市场整体估值与驱动因素 - 当前A股整体估值处于合理区间，上证综指和沪深300指数市盈率处于历史平均中位数附近 [1][2] - 年初至今A股涨幅的核心动力源于利率下行与场外资金入市，市场利率尤其是存款利率下行推动资金转移 [1] - 居民部门存款余额超160万亿元，其中定期存款约120万亿元，三年期存款利率已降至1.3%左右 [1] 市场长期走势与结构性特征 - 市场长期牛市需依赖上市公司业绩持续增长，2025年上半年A股上市公司净利润同比增长2.5%但整体增速仍显不足 [1][2] - 中国制造业全球份额近1/3，在先进制造、数字经济等领域具备优势，是A股的核心亮点 [2] - 当前A股存在冷热不均现象，科创50指数市盈率达170多倍，需警惕部分高估值板块的业绩证伪风险 [2] 政策环境与经济挑战 - 内需不足与房地产下行压力仍需政策发力应对，居民部门处于资产负债表缩表阶段 [1][3] - 四季度或明年需继续加大财政与货币政策力度，通过降息、积极财政政策提振需求 [3] - 应平衡IPO推进与投资者利益，通过改善公司治理、提高机构投资者比重来提升市场活力 [3] 资产配置建议 - 当前市场热度处于适中水平，尚未出现明显泡沫 [2] - 建议分散配置资产，可考虑A股、港股、债券、黄金等多市场配置以降低单一市场风险 [2]