报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 6月销售跌幅继续扩大，70城新房和二手房价格环比跌幅均扩大，一线城市房价自5月以来边际下行更明显 [4] - 房地产开发投资和房企到位资金累计降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显 [4] - 开竣工同比降幅收窄，但新开工水平仍然较低，竣工作为滞后指标下行趋势确定 [4] - 6月地产基本面延续4月以来的下行趋势，销售量价和投融资指标趋弱，一线城市房价边际下行较为明显，拿地积极、土储质量高、产品力好、风险出清较为充分的房企将脱颖而出，推荐中国金茂、华润置地、绿城中国、贝壳 - W、我爱我家 [4] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025年1 - 6月，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%；房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%；新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；新建商品房销售额44241亿元，下降5.5%；房地产开发企业到位资金50202亿元，同比下降6.2% [3] 评论 销售情况 - 2025年1 - 6月，全国商品房销售额44241亿元，同比 - 5.5%，降幅较1 - 5月扩大1.7个百分点；销售面积45851万㎡，同比 - 3.5%，降幅较1 - 5月扩大0.6个百分点。6月单月，销售额10150亿元，同比 - 10.8%，降幅较5月扩大4.8个百分点；销售面积10536万㎡，同比 - 5.5%，降幅较5月扩大2.2个百分点 [5] - 2025年6月，商品房销售额和销售面积分别相当于2019年同期的54%和52%，较5月小幅走低，明显低于一季度水平 [5] 房价情况 - 2025年1 - 6月，新建商品房销售均价9649元/㎡，同比 - 2.1%，降幅较1 - 5月扩大1.1个百分点。6月单月，均价9634元/㎡，同比 - 5.6%，降幅较5月扩大2.8个百分点 [20] - 2025年6月，70城新房销售价格同比 - 3.7%，降幅较5月收窄0.4个百分点，已连续8个月收窄；环比 - 0.3%，降幅较5月扩大0.1个百分点，一线城市环比跌幅继续扩大，二三线城市环比跌幅持平 [20] - 2025年6月，70城二手住宅销售价格同比 - 6.1%，降幅较5月收窄0.2个百分点，已连续9个月收窄，但一线城市二手房价同比跌幅自2024年10月以来首次扩大；环比 - 0.6%，降幅较5月扩大0.1个百分点，一线城市环比跌幅 - 0.7%，已连续2个月超过二三线城市 [20] 投资和资金情况 - 2025年1 - 6月，房地产开发投资额46658亿元，同比 - 11.2%，降幅较1 - 5月扩大0.5个百分点；房企到位资金50202亿元，同比 - 6.2%，降幅较1 - 5月扩大0.9个百分点。6月单月，开发投资额10424亿元，同比 - 12.9%，降幅较5月扩大0.9个百分点；到位资金9970亿元，同比 - 9.7%，降幅较5月收窄0.4个百分点 [37] - 2025年1 - 6月，定金及预收款同比 - 7.5%，降幅较1 - 5月扩大2.5个百分点；个人按揭贷款同比 - 11.4%，降幅较1 - 5月扩大2.9个百分点 [37] - 2025年6月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于2019年同期的67%和55%，投资延续2022年以来的季节性前高后低趋势，融资表现明显弱于一季度水平 [37] 开竣工情况 - 2025年1 - 6月，房屋新开工面积30364万㎡，同比 - 20.0%，降幅较1 - 5月收窄2.8个百分点；竣工面积22567万㎡，同比 - 14.8%，降幅较1 - 5月收窄2.5个百分点。6月单月，新开工面积7180万㎡，同比 - 9.4%，降幅较5月收窄9.9个百分点；竣工面积4182万㎡，同比 - 1.7%，降幅较5月收窄17.8个百分点 [58] - 2025年6月，房屋新开工面积和竣工面积分别相当于2019年同期的28%和73%，月度数据波动大，新开工水平低，竣工作为滞后指标下行趋势确定 [58] 投资建议 - 6月地产基本面延续4月以来下行趋势，推荐拿地积极、土储质量高、产品力好、风险出清较为充分的房企，个股推荐中国金茂、华润置地、绿城中国、贝壳 - W、我爱我家 [70]