市场行情与供应格局 - PVC期货在2025年6月至今呈现先涨后跌的"倒V"行情 交易逻辑回归基本面[1] - 2025年新增落地产能175万吨 四季度甘肃耀望30万吨产能待落地 全年新增产能预计达195万吨 同比增速约7%[1] - 2025年1—9月累计产量1811万吨 同比增加4.11% 其中电石法产量累计同比增2.18% 乙烯法产量累计同比增9.78% 供应压力主要来自乙烯法装置[1] 下游需求表现 - PVC下游需求与房地产行业密切相关 2025年1—9月全国房地产开发投资完成额同比下降13.9% 房屋新开工面积下降18.9% 房屋竣工面积下降15.3%[2] - 下游制品开工率多数时间处于历年同期最弱水平 与房地产密切相关的硬制品管型材开工率低迷 软制品薄膜料类开工率较好但需求占比较小[2] - 2025年1—9月PVC粉累计出口292.15万吨 同比增加51% 主要销往印度（占比41.3%）、越南、阿联酋等 9月印度自中国进口PVC占国内总出口量的47.17%[3] 库存与成本分析 - 截至上周国内PVC社会库存103.38万吨 同比增加24.48% 企业库存36.03万吨 同比降低7.62% 总体行业库存144.61万吨 同比增加16.35%[3] - 原料端电石、乙烯价格持续低迷 处于近年来同期最低位 电石法、乙烯法亏损局面延续 但氯碱综合利润尚可 开工率暂未因利润原因降低[4] - 1—8月中国PVC铺地材料累计出口279万吨 同比降低11.43% 主要销往欧美地区 制品出口预计延续下滑态势[3]