投资评级 - 报告对温氏股份维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司作为猪鸡养殖龙头，成本优势稳健，看好其产能稳健释放和盈利能力稳步提升 [4] - 公司短期业绩承压主要受生猪价格持续走低影响，但肉鸡盈利正逐步修复 [1][3] - 高分红（拟每10股派发3元，合计派现19.94亿元）彰显公司价值 [1] 2025年三季报业绩表现 - 2025年Q1-Q3营收758.17亿元，同比微降0.04%，归母净利润52.56亿元，同比下降18.29% [1] - 单Q3营收259.42亿元，同比下降9.80%，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02% [1] 生猪业务表现 - 25Q1-Q3生猪累计出栏2766.77万头，同比增长28.3%；单Q3出栏973.58万头，同比增长35.5% [2] - 25Q3肉猪销售均价13.9元/kg，同比下降28.7% [2] - 生产指标持续改善，8月PSY达27左右，8月肉猪养殖综合成本降至12.2-12.4元/kg [2] 肉鸡业务表现 - 25Q1-Q3肉鸡累计销量94799.49万只，同比增长8.9%，累计销售收入229.05亿元，同比下降6.4% [3] - 单Q3肉鸡销量35027.39万只，同比增长8.4%，销售收入87.35亿元，同比下降0.6% [3] - 25Q3毛鸡销售均价11.9元/kg，同比下降9.8%，但环比上升10.2%，三季度养鸡业务由亏转盈 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为1007.76亿元、1054.26亿元、1095.68亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为55.44亿元、91.54亿元、105.59亿元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为22倍、13倍、11倍 [4] 财务数据摘要 - 公司最新收盘价18.05元，总市值120,103.38百万元，总股本6,653.93百万股 [6] - 预测显示公司毛利率将从2025年的13.18%提升至2027年的16.90%，净利率从5.73%提升至10.03% [10] - 预测ROE将从2025年的11.74%回升至2026年的16.57%和2027年的16.12% [10]

按照往年趋势，第四季度将是星光股份核心项目及工程验收的重要节点。此前因为订单激增已加大设备 投入，随着半导体封装产能持续释放、光伏组件制造业务订单陆续交付、中标项目验收及业务规模效应 进一步显现，公司有望在第四季度延续增长动能，夯实全年业绩拐点，预期在第四季度将迎来营业收入 的爆发式增长，重塑市场信心。 10月30日晚间，广东星光发展股份有限公司（以下简称"上市公司"或"星光股份"股票代码 002076.SZ） 发布2025年第三季度报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入1.69亿元，同比增长36.04%；归属于 上市公司股东的净利润320.25万元，同比大幅增长256.29%，实现扭亏为盈。主营业务呈现持续向好态 势，整体盈利能力显著增强。 由于销售订单持续增加，公司在第三季度持续加大在半导体封装与光伏组件设备领域的投入，LED半导 体封装生产线于8月底实现正式量产。值得关注的是，星光股份1-6月实现营业收入9296万元，第三季度 即实现营业收入7569万元，营业收入水平快速提升。可以预计在第四季度，半导体封装业务与光伏组件 制造业务将成为公司重要的营收增长点。 ...

公司三季度归母净利润同比增长，环比有所回落。2025 年三季度公司营收180.5 亿元（同比+0.7%，环 比-4.7%），归母净利润1.6 亿元（同比+13.3%，环比-60.4%），毛利率/净利率为5.0%/0.9%，期间费用 率4.3%，盈利环比下滑主要系产品价格承压所致。 三季度公司涤纶长丝产量同比增长，销量结构分化。三季度公司POY/FDY/DTY产量142/39/26 万吨（同 比+11%/+4%/+23%，环比+2%/+5%/+2%），销量134/42/26 万吨（同比-10%/+8%/+27%，环 比-8%/-6%/+1%），DTY 等高附加值品种表现相对较好。三季度公司POY/FDY/DTY 不含税平均售价 6094/6331/7840 元/吨（同比-12%/-19%/-10%，环比-5%/-9%/-5%），价格同环比均降拖累盈利水平。涤 纶长丝行业方面，据Wind，25Q3 江浙地区涤纶长丝开工率92%（同比+10%，环比+6%），下游织机开 工率59%（同比-1%，环比+3%）；江浙织机POY/FDY/DTY 库存天数19/25/29 天（同比+1/+5/+7 天， 环比+2/+3/+3 ...

投资评级 - 报告对宝丰能源的投资评级为“买入-B”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“产能释放驱动业绩增长，在建项目稳步推进” [1] - 内蒙古烯烃项目全面投产是驱动公司业绩高增长的关键因素 [5] - 公司成本控制优势和规模效应凸显，盈利能力维持较高水平 [5] - 公司积极推进多个新项目，中长期成长空间可期 [6] 市场表现与基础数据 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为18.66元，年内最高价/最低价分别为18.94元/13.85元 [3] - 公司总股本和流通A股均为73.33亿股，总市值和流通A股市值均为1,368.40亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益和摊薄每股收益均为1.22元，每股净资产为6.27元，净资产收益率为19.48% [3] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入355.4亿元，同比增长46.4%，实现归母净利润89.5亿元，同比增长97.3% [4] - 2025年第三季度，公司实现营业收入127.3亿元，同比增长72.5%，环比增长5.6%，实现归母净利润32.3亿元，同比增长162.3%，环比下降1.5% [4] 经营表现与产能分析 - 2025Q3，公司聚乙烯产量为67.68万吨，同比增长172.2%，环比增长5.7%，销量为67.82万吨，同比增长170.7%，环比增长6.3% [5] - 2025Q3，公司聚丙烯产量为65.59万吨，同比增长155.3%，环比增长4.3%，销量为66.71万吨，同比增长164.6%，环比增长6.5% [5] - 2025Q3，公司聚乙烯销售均价为6439元/吨，同比下降8.3%，环比下降0.9%，聚丙烯销售均价为6181元/吨，同比下降9.2%，环比下降2.6% [5] - 2025Q3，公司整体毛利率和净利率分别为38.35%和25.40%，同比分别提升4.23和8.70个百分点，环比分别变化+0.38和-1.83个百分点 [5] 未来项目规划 - 宁东四期烯烃项目规划50万吨/年煤制烯烃产能，于2025年4月开工建设，预计2026年底建成投产 [6] - 新疆烯烃项目建设内容包括3×65万吨/年聚丙烯、3×65万吨/年聚乙烯，25万吨/年EVA及配套工程 [6] - 内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为122亿元、132亿元、144亿元 [7] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为1.66元、1.80元、1.96元 [9] - 预计公司2025-2027年市盈率分别为11.2倍、10.4倍、9.5倍 [7][9] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为514.94亿元、552.29亿元、598.28亿元，同比增长率分别为56.1%、7.3%、8.3% [8][9] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为35.3%、35.4%、35.2% [9]

财务表现 - 25年前三季度公司实现营业收入186.8亿元，同比增长6.67%，但归母净利润为24.35亿元，同比下降14.34% [1] - 第三季度单季收入为60.19亿元，同比微降0.34%，归母净利润为7.65亿元，同比下降20.73% [1] - 25年前三季度扣非后归母净利润为25亿元，同比下降10.83%，第三季度扣非净利润为8.16亿元，同比下降14.83% [1] 销量与单价 - 25年前三季度总销量为1.68亿双，同比增长3.0%，人民币口径平均单价为111元，同比增长3.25% [1] - 第三季度销量为0.53亿双，同比下降3.6%，但人民币口径平均单价为113.56元，同比增长3.4% [1] 盈利能力 - 25年前三季度毛利率为21.96%，同比下降5.85个百分点，销售净利率为13.05%，同比下降3.19个百分点 [2] - 第三季度毛利率为22.19%，同比下降4.82个百分点但环比上升1.11个百分点，销售净利率为12.73%，同比下降3.26个百分点但环比上升0.31个百分点 [2] - 盈利能力企稳修复主要得益于新工厂运营改善及降本增效措施落实，2024年投产的4家工厂中已有3家实现盈利 [2] 费用控制 - 25年前三季度期间费用率为4.51%，同比下降2.13个百分点，其中销售费用率为0.27%，管理费用率为2.75%，研发费用率为1.7% [2] - 第三季度销售费用率为0.13%，研发费用率为1.9%，管理费用率为2.7%，同比下降2.99个百分点 [2] 现金流与经营效率 - 25年前三季度经营现金流为37.63亿元，同比下降11.49%，经营现金流与经营活动净收益比值为119.11% [2] - 第三季度经营现金流为21.99亿元，同比下降13.06% [2] - 25年前三季度净营业周期为71.06天，同比下降5.11天，其中存货周转天数为58.16天，同比下降5.33天 [3] 资产周转效率 - 25年前三季度应收账款周转天数为58.05天，同比上升2.54天 [3] - 应付账款周转天数为45.15天，同比上升2.32天 [3] 未来展望 - 公司持续拓展高潜力客户，随着产能持续释放，收入有望保持良性成长 [4] - 考虑到贸易环境不确定性及海外需求波动，判断第四季度部分客户订单将仍有承压 [4] - 随着新工厂产能爬坡及工人熟练度提升，后续利润率有望环比小幅改善 [4]

机构：中泰证券 研究员：陈凯丽/安永超 事件：公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度实现营业收入1454.85 亿元，同比-6.0%；实现归母净 利润142.8 亿元，同比+72.6%；扣非净利润145.37 亿元，同比+70%。其中25Q3 单季度实现营业收入 507.13 亿元，同比-2.36%，环比+3.99%；实现归母净利润56.08 亿元，同比+96.4%，环比+18.69%；实 现扣非净利润58.13亿元，同比+98.6%，环比+21.21%。业绩超预期，主要由于主要产品价格同比上 升，叠加铜产品产销量同比实现增长，实现利润同比上升。 铜钴板块量价齐增 量：25 年前三季度，铜产量54.34 万吨（同比+14.14%），销量52.03 万吨（同比+10.56%）；钴产量 8.80 万吨（同比+3.84%），销量5.10 万吨（同比-36.08%）。 按照当前生产节奏，年化铜产量将超70 万吨，再次超预期。 价：25 年前三季度LME 铜均价为9589 美元/吨，同比+3.66%；SHFE 铜均价7.83 万元/吨，同比 +4.42%；MB 钴(标准级)均价为14.52 美元/磅，同比+1 ...

其中，第三季度延续上半年的增长势头，实现营业收入44.17亿元，同比增长43.89%；归母净利润4.04 亿元，同比增长62.65%。 科达制造主营建筑陶瓷机械及海外建材的生产和销售，战略投资以蓝科锂业为主体的锂盐业务，另有锂 电材料及装备、液压泵、智慧能源等培育业务。对于今年前三季度业绩增长，科达制造在财报中明确指 出，主要系海外建材业务与锂电材料板块拉动。 具体来看，海外建材业务方面，肯尼亚伊新亚陶瓷项目、科特迪瓦陶瓷项目、坦桑尼亚玻璃项目等新增 产能的释放，以及瓷砖产品价格策略优化等多重因素，共同驱动公司海外建材业务营业收入比2024年同 期实现大幅增长，盈利能力显著增强。 其中，南美秘鲁玻璃项目正按计划稳步推进并预计于2026年建成投产，中美洲洪都拉斯陶瓷项目因宏观 政策及市场环境发生变化导致投资风险增加、预期投资收益下降，公司经审慎评估后决定终止对该项目 的投资。 10月30日晚间，科达制造（600499）公布2025年三季报。财报显示，今年1至9月，公司实现营业收入 126.05亿元，同比增长47.19%；归母净利润为11.49亿元，同比增长63.49%；经营现金流净额为15.60亿 元，同比增长 ...

财务业绩 - 2025年前三季度累计营收23.59亿元，同比增长24.02% [2] - 2025年第三季度单季营收9.04亿元，创历史较好水平，同比增长33.13%，环比第二季度增长30.53% [2] - 2025年前三季度累计归母净利润2.57亿元，同比增长27.16% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润8376.83万元，同比增长4.18% [2] - 2025年第三季度单季归母扣非净利润8757.99万元，同比增长33.18% [2] - 第三季度归母净利润和扣非净利润环比第二季度分别下降8.47%和3.27%，主要受产品均价波动和毛利率小幅下降影响 [3] 业务驱动因素 - 业绩增长主要得益于产品销量和价格同比改善，以及新增产能释放 [2] - 化工产品表现较好，得益于玻纤产能释放带动浸润剂自我配套率提升，以及树脂和玻纤产品配套销售策略 [3] - 规模效应体现，带动产销规模扩大 [3] 行业与市场策略 - 行业价格策略核心目标是抵制恶性价格竞争和盲目扩产，维护市场供需格局和产品价格 [3] - 未来产品价格取决于市场供需环境和行业竞争格局 [3] - 2025年前三季度玻纤行业海外需求出现明显波动，部分粗纱产品受国际贸易政策影响，出口成本增加，景气度承压 [4] - 公司将优化产品结构，布局多元市场以稳定海外订单 [4] 未来业务展望 - 精细化工产品（如不饱和聚酯树脂）将带动化工业务板块增长，公司推进其高端化、绿色化、智能化，提升附加值和竞争力 [3] - 热塑产品需求受新能源汽车轻量化需求和白色家电销量增长推动而稳健提升，公司将有计划逐步提升其占比 [3] - 公司认为维持现有产能规模合理，未来将逐步提高制品占比，新产线投放将审慎评估市场供需，科学规划、稳步推进 [4] 公司规划 - 60万吨一期第二条15万吨产线的投放进度将结合市场供需与自身发展水平，择机推进 [3][4] - 可转债后续安排将由董事会结合自身情况和市场行情综合考虑，如有计划将及时披露 [4] - 公司保持稳健经营和良好现金流，重视投资者利益 [4]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入” [1][2] 核心观点 - 公司业绩表现优异，中长期增长可期，盈利预测被上调 [2][4] - 2025年第三季度归母净利润和扣非归母净利润增速均超过50% [2] - 毛利率大幅提升至44.46%，创下新高 [4] - 阿洛酮糖国内审批持续推进，预计明年将迎来新品上市高峰，为公司带来新的收入增量 [4] - 泰国基地的建设有望驱动公司中长期业绩增长 [4] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营收9.69亿元，同比增长18.10%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长44.93%；实现扣非归母净利润2.60亿元，同比增长50.41% [2] - **2025年第三季度业绩**：实现营收3.20亿元，同比增长10.61%；实现归母净利润9484万元，同比增长50.48%；实现扣非归母净利润9301万元，同比增长51.00% [2] - **分产品收入（Q3）**：益生元系列收入9645万元，同比增长17.95%；膳食纤维系列收入1.71亿元，同比增长12.74%；健康甜味剂系列收入4322万元，同比下降4.95% [4] - **分区域收入（Q3）**：国内收入1.00亿元，同比下降2.80%；国外收入2.08亿元，同比增长17.87% [4] - **盈利能力（Q3）**：毛利率达44.46%，同比提升11.94个百分点；归母净利润率达29.67%，同比提升7.86个百分点 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.85元、1.12元、1.48元 [4] - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为13.37亿元、17.52亿元、22.91亿元，增长率分别为16.1%、31.0%、30.8% [5] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.58亿元、4.72亿元、6.24亿元，增长率分别为45.7%、32.0%、32.1% [5] - **估值指标**：预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为23倍、18倍、13倍 [4][5]

证券日报网讯天键股份10月30日在互动平台回答投资者提问时表示，公司为充分释放短期新增产能价 值，正积极推进市场开拓工作，争取更多订单以提高公司整体产能利用率水平。 （文章来源：证券日报） ...