募投项目进展与产能规划 - “新型功能纸基材料”1500吨产线已于2025年6月进入试生产阶段，开机率约为50%，预计在2026年一季度完成建设 [1] - RO膜基材与湿法无纺布的产业化项目已经启动，计划于2026年一季度实现投产，客户开拓工作同步进行 [1] - 新产线的落地被视为公司潜在的第二增长曲线，其产能释放进度及与市场需求的匹配情况是关键 [1] 近期股价表现与市场关注度 - 2026年1月23日，公司股价创下历史新高，单日涨幅达11.09% [2] - 2026年2月11日，股价再度上涨5.07%，收盘报57.16元/股，公司总市值达到83.60亿元 [2] - 嘉实、华夏、博时等基金公司旗下产品对公司进行了重仓或增持，反映出机构投资者关注度较高 [2] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入3.43亿元，同比增长21.77% [3] - 2025年前三季度，公司实现净利润9117万元，同比增长28.88% [3] - 第三季度业绩增速出现放缓，后续季度业绩能否延续增长动能需观察 [3]

公司项目推进 - 公司多条KrF光刻胶单体生产线预计在2026年第二季度满产 [2] - 大荔海泰光刻胶项目产能计划于2026年全面释放 将支持电子材料业务增长 [2] - 原料药一期项目已完工并逐步释放产能 [6] - 医药中间体管线持续拓展 截至2025年6月末管线数量达300个 包括创新药和仿制药项目 [6] 公司状况 - 公司有节余5亿元超募资金 后市存在强烈的并购预期 可能用于产业链整合或新业务拓展 [3] 行业政策现状 - 2026年国家高水平推进三大国际科技创新中心建设 重点支持集成电路和新型显示材料领域 与公司半导体光刻胶及OLED材料业务形成协同 [4] 行业状况 - 京东方首条第8.6代AMOLED生产线提前点亮 预计带动OLED高端材料需求上升 公司作为上游供应商可能受益 [5]

文章核心观点 - 中国矿业企业正积极布局黄金等金属资源，通过大规模并购和产能扩张，以把握金属价格上行周期，提升业绩并重塑行业竞争格局 [1][2][3][4] 金徽股份的收购行动 - 金徽股份拟以2.1亿元现金收购福圣矿业100%股权，以进军黄金开采领域，构建多元化金属版图，交易完成后福圣矿业将成为其全资子公司 [1] 紫金矿业的战略规划与业绩 - 紫金矿业披露2026-2028年产量规划，其中2026年矿产金产量目标为105吨，2028年目标为130吨至140吨，显示公司持续加大黄金资源布局 [1] - 紫金矿业2025年预计实现归母净利润约510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，再创历史新高 [3] - 2025年紫金矿矿产金产量同比增长23.5%至90吨，超额完成年度目标 [3] - 公司规划到2028年，铜、金矿产产量目标进入全球前三位 [3] - 紫金矿业子公司紫金黄金国际计划以280亿元并购加拿大联合黄金，这是公司迄今金额最大的并购项目，完成后其资产将拓展至12个国家的12座大型金矿 [2] 行业并购热潮与特征 - 2025年下半年以来，中资矿企海外黄金并购总额接近600亿元，其中紫金矿业贡献超450亿元，占据主导地位 [2] - 洛阳钼业、盛达资源等企业也密集出手，目标聚焦高品位、低成本的在产或近产金矿资产 [2] - 洛阳钼业于2026年1月25日完成收购加拿大EQX公司旗下包括巴西Aurizona在内的三座金矿项目 [2] - 盛达资源于1月8日完成收购，取得黑龙江460高地岩金矿勘探探矿权 [2] - 本轮黄金布局热潮呈现新特征：交易节奏加快（如洛阳钼业收购从宣布到完成仅用时40天）、并购标的与现有资产形成协同（如紫金收购形成西非资源集群）、行业共识是低成本获取优质资产 [4] 行业趋势与驱动因素 - 近两年金、铜等主要金属品种价格上行，驱动矿业龙头加大资源布局，在价格与产量双轮驱动下，相关企业整体业绩有望进一步提升 [1] - 2026年全球矿业将进入“黄金引领、多金属协同”的景气周期，黄金受益于货币属性与避险需求共振，铜受供需紧平衡支撑，锂钴受益于储能需求增长 [4] - 行业并购整合提速，竞争格局向资源掌控力强、多金属协同发展的全球化龙头集中，中小矿企逐步被整合或转向细分赛道 [4] - 矿业龙头产能目标的支撑来自现有矿山高效运营、增量项目投产、全球化资源储备及技术优势，同时需强化海外风险防控和全球供应链管理 [5] - 随着新能源产业发展，铜、锂、稀土等战略金属的重要性将进一步凸显，推动矿业行业向高端化、绿色化转型 [5]

公司生猪销售数据 - 2026年1月，公司控股子公司兴疆牧歌销售生猪7.25万头 [1] - 当月生猪销售收入为6800.20万元 [1] 销售数量同比与环比变动 - 2026年1月生猪销量环比下降9.47% [1] - 2026年1月生猪销量同比增长93.74% [1] 销售收入同比与环比变动 - 2026年1月生猪销售收入环比增长25.24% [1] - 2026年1月生猪销售收入同比增长68.29% [1] 业绩变动原因说明 - 销售数量和收入同比增长主要系产能释放所致 [2]

公司股价表现 - 公司股价近一年走势稳健，自2025年1月6日以来涨幅达56.67% [2][11] - 股价在近期进入横盘震荡，自2025年11月以来的60个交易日里持续横盘 [3][12] - 截至2月9日收盘，公司总市值为27.25亿元 [2][11] 公司业务与市场 - 公司主营业务为大豆蛋白及相关副产品的研发、生产及销售 [4][13] - 公司位于食品产业链中游，下游应用广泛，包括肉制品、休闲豆制品、乳制品、营养制品、火锅料、烘焙制品、宠物食品、特医膳食和医药等多个领域 [4][13] - 销售市场覆盖中国全国及欧盟、美国、澳大利亚、日本等全球近百个国家和地区 [5][14] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入10.27亿元，同比下降7.19%；实现净利润8,217.30万元，同比增长7.46%；扣非净利润8,163.95万元，同比增长10.90% [5][14] - 上市以来年度业绩：2022至2024年，营业收入分别为16.13亿元、16.95亿元、14.88亿元；净利润分别为1.14亿元、1.10亿元、1.09亿元，均呈小幅下滑趋势 [5][14] - 近期单季度净利润表现好转，最近4个季度均实现同比上涨 [6][15] 产能与增长驱动 - 公司三个募投项目生产线已于2024年年底全部建成，2025年上半年产能逐步释放 [1][7][10][17] - 新增产能的达产期预计为竣工后三年，公司正全力推动项目尽快达产 [7][17] - 下游多个应用行业的复苏有望带动公司业绩提升 [8][17] 重要客户与股东 - 安井食品是公司的主要客户之一，双方合作关系良好 [9][18] - 安井食品的控股股东福建国力民生科技发展有限公司新进成为公司前十大股东，持有577.34万股，占总股本的3.51% [9][18]

公司长期产量规划与远景目标 - 公司发布2026-2028年主要矿产品产量规划及2035年远景目标纲要 预计2026年矿产金达到105吨 矿产铜达到120万吨 矿产银达到520吨 矿产锌/铅达到40万吨 当量碳酸锂达到12万吨 矿产钼达到1.5万吨 [1] - 公司目标到2028年 使资源储量 主要矿产品产量 销售收入 资产规模 利润等综合指标排名进一步提升 并使铜 金矿产品产量进入全球前三 [1] 近期经营业绩与市场表现 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润510亿元至520亿元 同比增长59%至62% [5] - 2025年主要矿产品产量同比增加 其中矿产金约90吨（2024年为73吨） 矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年为107万吨） 矿产银约437吨（2024年为436吨） 当量碳酸锂（含藏格矿业5—12月产量）约2.5万吨（2024年为261吨） [5] - 2025年矿产金 矿产铜 矿产银销售价格同比上升 [5] - 公告发布当日（2月9日） 公司A股收涨3.87% 报38.63元/股 H股盘中最高涨超6% [2] 主力矿种产能释放计划 - 公司将开足马力释放金 铜等主力矿种产能 并高度关注锂板块的绩效提升与产能增长 以培育新的重要增长引擎 [3] - 黄金板块将保持波格拉金矿 诺顿金田 武里蒂卡金矿等一批成熟在产项目稳产高产 并加速罗斯贝尔金矿 阿基姆金矿 瑞果多金矿等重要增量项目产能释放 同时加快国内山东海域金矿建成投产 [3] - 铜板块将加快三大铜矿基地产能释放 包括推动西藏巨龙铜矿二期尽快达产及三期前期工作 实现朱诺铜矿 谢通门铜金矿建成投产 加速刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段复产和三期达产 推进塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带等项目开发 [3] 近期重大业务进展与并购 - 公司近期连续加码矿产业务 1月26日 公司控股的紫金黄金国际拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）的现金对价 收购Allied Gold Corporation（联合黄金）全部已发行的普通股 [6] - 联合黄金核心资产包括在产的马里Sadiola金矿 科特迪瓦金矿综合体及将于2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 截至2024年底拥有金资源量533吨 平均品位1.48克/吨 2023年及2024年分别产金10.7吨和11.1吨 预计2025年产金11.7吨至12.4吨 预计2029年产金量将提升至25吨 [6] - 1月23日 公司旗下巨龙铜矿二期工程建成投产 在现有15万吨/日采选工程基础上新增20万吨/日 形成总生产规模35万吨/日 [7] - 巨龙铜矿二期达产后 年矿石采选规模将从4500万吨提升至1.05亿吨 矿产铜年产量将从2025年的19万吨提高至30万吨至35万吨（预计2026年矿产铜产量将达30万吨） 矿产钼年产量将从2025年的0.8万吨提高至约1.3万吨 矿产银年产量将从2025年的109吨提高至约230吨 [7]

公司经营数据 - 克明食品子公司兴疆牧歌2026年1月销售生猪7.25万头 [1] - 2026年1月生猪销量环比下降9.47% [1] - 2026年1月生猪销量同比增长93.74% [1] - 2026年1月生猪销售收入为6800.2万元 [1] - 2026年1月生猪销售收入环比增长25.24% [1] - 2026年1月生猪销售收入同比增长68.29% [1] 业绩变动原因 - 2026年1月生猪销售数量和收入同比增长主要系产能释放所致 [1]

公司股价与交易情况 - 截至2026年2月6日收盘，ST晨鸣报收于2.1元，下跌0.47%，换手率0.67%，成交量11.19万手，成交额2353.46万元 [1] - 2月6日主力资金净流出193.11万元，游资资金净流入6.73万元，散户资金净流入186.38万元 [7][8] 公司经营与生产恢复情况 - 湛江晨鸣二厂已于2026年1月28日正式恢复生产，其他工厂正在加快设备调试进度 [2] - 黄冈晨鸣因安全和环保要求，在2025年1月、5月及6月按计划进行了停机检修与技术改造，受此影响，上半年化学浆毛利率阶段性承压，但下半年已转正 [4] - 公司成品纸从木片投入到机制纸产出通常需要5-7天时间左右 [4] - 2026年公司将以打造一流经营团队、创造一流经营业绩为目标，具体举措包括聚焦主责主业、优化资产结构、展期降息、全方位新产品开发、精细化管理降本增效以及发挥浆纸产能平衡优势 [7] 业务结构与资产处置进展 - 2024年公司出口至欧盟的产品收入占公司整体出口收入的8%左右 [2] - 公司于2025年12月31日召开临时股东会审议通过了《关于剥离融资租赁业务相关资产的议案》，根据协议约定已收到首笔股权转让款，并完成了工商变更登记 [2] - 融资租赁业务已于2025年完成资产剥离，2026年度不再并表 [7] - 公司正加速处置非主业资产，盘活存量资产 [7] 财务状况与债务优化 - 2025年公司预亏82-88亿元，主要系停产损失、资产减值等一次性因素导致 [4] - 2025年前三季度管理费用为4.09亿元，较去年同期减少0.82亿元 [5] - 优化债务结构、改善财务状况是公司当前工作的重中之重，公司正通过“多管齐下”的方式系统性地推进债务风险化解工作 [3][4] - 债务优化的核心在于以主业经营复苏创造内生现金流为根本，以与金融机构达成的展期降息方案缓解短期压力，并积极谋划引入战略资本以优化长期资产负债结构 [4] - 目前具备展期、降息条件的债务已基本协商完成展期、降息，考虑到复工复产对流动性的需求，公司正计划与各金融机构再次洽谈新的展期、降息方案 [5] 产品开发与市场战略 - 公司当前工作主线之一是全方位开发新产品，紧盯市场需求变化，加快产品结构调整，不断提升产品附加值和市场竞争力 [4] - 2026年新产品开发将重点开发食品卡、液包纸等高附加值产品，以优化产品结构 [7] 风险警示与摘帽进展 - 公司股票被实施其他风险警示的原因主要包括部分基地停工停产，以及2024年度审计报告、内控报告被出具非标意见 [4] - 待导致公司被实施风险警示的因素消除后，公司将按照相关规定及时向深交所申请撤销其他风险警示 [4]

**涉及的公司与行业** * **公司**：华锐精密 * **行业**：硬质合金刀具行业、工业软件（相关业务） **核心观点与论据** **1 公司业绩与未来展望** * 2025年归母净利润增速远超收入增速[3] * 2025年底策略调整，推出超级通用新产品并拓展市场[3] * 预计未来两年收入复合增长率将超过20%，利润增速可能更快[2][3] * 2026年第一季度净利润有望实现快速增长，但需观察市场变化[25] **2 产能与生产情况** * 刀片生产线产能利用率已达100%[2][3] * 整体刀具（新产品线）仍有几千万片的产能释放空间[2][4] * 通用产品年产量可达五六百万只，非标定制根据订单调整[5] * 关键设备可满足50%的产值增长需求，通过添加辅助设备3-6个月即可扩充产能[17] * 正在与政府洽谈土地事宜，为未来扩产做准备[17] **3 成本、价格与利润率** * 原材料碳化钨价格自2025年3月以来大幅上涨[2][3] * 公司通过多次涨价函将成本压力部分传导给客户，预计涨价效果从2026年1月开始显现[2][3] * 销售价格上涨了40%，整体利润率呈改善趋势[10] * 现有部分原材料库存采购价较低，但随着高价原料加入，成本优势正在减弱[10] * 出口产品均价和毛利率比内销产品高出5%-10%[2][14] **4 库存管理** * 原材料库存可支撑4到6个月生产[2][9] * 加上预付款未入库部分，可维持半年生产周期[2][9] * 成品库存约2-3个月，半成品约1个月[2][9] * 综合库存可支撑10-12个月的生产需求[2][9] **5 市场竞争格局** * 行业呈现向头部企业集中的趋势，原材料价格上涨加速了小企业出清[2][6] * 头部企业凭借资金和资源优势有望扩大市场份额[2][6] * 全球刀具行业总规模约500亿元，硬质合金占60%（约300亿元）[16] * 进口品牌（欧美、日韩）市占率约100至130亿元，其余为国产品牌但份额分散[16] * 日韩厂商涨价幅度相对较小，仅约10%[6][7] * 国内限制木制品出口的政策对国内刀具行业是利好消息[6][7] **6 海外业务拓展** * 2025年出口增长约20%，但未达预期，主要受限于人员不足（尤其在德国市场）[2][13] * 2026年海外拓展重点：韩国、印度、土耳其、越南、泰国、德国[13] * 在东南亚主要采用经销模式，在欧洲以直销为主[13] * 韩国市场因国产刀具性价比优势明显，收入增长较快[13] **7 客户与销售渠道** * 目前80%以上采用经销模式，但直销比例正在提高[24] * 直销在新兴行业和新客户中拓展力度加大[4][23] * 依托现有刀具客户需求进行直销拓展，客户开发和维护成本较低[4][20] * 通过年度框架协议与经销商合作，确保稳定订单[20] **8 下游行业与新兴领域** * 主要下游行业：汽车、通用机械、模具（各约占三分之一），航空航天（占比10%-20%）[23] * 关注并拓展新兴行业，如半导体、机器人、AI等领域[22] * 机器人领域已与宇树科技等客户合作，但总体量较小[15] **9 财务与费用** * 转债赎回完成后，财务费用率预计明显下降[2][26] * 销售费用可能因直销比例提高而上升，但随着收入基数扩大，其比率未必增加[26] * 管理费用率与研发费用率增速预计低于收入增速，总体费用率呈下降趋势[2][26] **10 工业软件业务** * 工业软件目前处于客户测试阶段，反馈良好[18] * 开发动机源于积累的刀具使用数据及客户对加工安全性和效率提升的需求[19] * 软件类似智慧驾驶，可提前预警，提高加工效率[19] * 目前暂无明确指引，具体发展前景需待实际合同落实[18] **11 并购与行业影响** * 目前不考虑收购同质化产品的小厂，未来可能关注差异化产品或产业链上下游项目[11] * 2023-2024年行业下行周期导致部分竞争对手破产退出，供给端出清较为彻底[21] * 公司与欧科亿通过融资扩充产能，为需求回升做好准备[21] **其他重要内容** * 若未来机床销量保持稳定，刀具需求将维持平稳，但供给端收缩及低价库存有助于提升利润率[22] * 物价（应指原材料价格）走势难以预测，预计短期内不会大幅波动，但立即停止上涨不现实[12]

公司经营与生产状况 - 马来西亚子公司为全资子公司，目前处于满负荷生产状态 [1] - 各业务板块订单情况符合公司生产经营规划 [1] 宏丰铜箔业务进展 - 宏丰铜箔业务正处于产能爬坡阶段 [1] - 该业务2025年亏损同比上年减少 [1] - 公司将持续推进其产能释放与降本增效，力争早日实现盈利 [1] 半导体材料项目进展 - 半导体引线框架材料项目一期已进入试生产阶段 [1] - 该项目已实现小批量供货 [1]