报告行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 4月重点50城新房日均成交同比降27.3%，百强房企操盘金额同比降8.7%，近期土拍市场升温，5月上海等地高单价项目入市，若能提升毛利率并保持高去化，有望提振市场信心 [3] - 2024年行业资产减值及毛利率承压，但早期滞重库存减值压力已释放，市场预期充分，2025年行业报表端有望底部企稳，部分优质房企或率先走出业绩低谷 [3] - 个股建议关注历史包袱轻、库存结构优、产品力强的房企，估值修复房企，以及经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [3] 政策环境监测 - 多地发布楼市新政，如重庆推动房地产市场止跌回稳，韶关、遂宁提高公积金贷款额度，武汉发布九条购房新政 [3][5] 市场运行监测 成交情况 - 上周（4.26 - 5.2）重点50城新房成交0.5万套，环比降69.7%，重点20城二手房成交0.9万套，环比降59.3% [3][7] - 4月重点50城新房日均成交同比降27.3%，环比降39.8%；重点20城二手房日均成交同比降3.7%，环比降11.2% [3][7] 库存情况 - 16城取证库存9164万平，环比持平，去化周期20.7个月 [3][10] 资本市场监测 流动性环境 - 资金价格多上行，R001上行26.99BP至1.85%，R007上行18.09BP至1.84% [11][15] - 截至4月30日，OMO存量（MA10）余额为10461.3亿元，较4月25日增加3022.9亿元 [11] 境内债情况 - 上周境内地产债发行量环比下降、同比上升，净融资额环比下降、同比上升，总发行量为16.25亿元，总偿还量为34.95亿元，净融资额为 - 18.7亿元 [16] - 2025年地产债到期压力整体小于2024年，2026年3月是债务到期压力最大的月份，到期规模约477.2亿 [16] 地产股情况 - 上周房地产板块跌3.04%，跑输沪深300（ - 0.43%），当前地产板块PE（TTM）39.93倍，估值处于近五年96.96%分位 [3][21] - 上周上市房企50强涨跌幅排名前三为华夏幸福、滨江集团、*ST金科，排名后三为中国奥园、金地集团、远洋集团 [26] - 报告还给出部分重点公司的最新市值、2024年权益拿地金额、拿地金额/市值、2024年权益销售金额、2024年权益拿地金额/2024年权益销售额等数据 [30]