核心观点 - 小米2024年业绩表现强劲，营收3659亿同比增长35%，净利润235.8亿同比增长34.9%，智能手机出货1.68亿部同比增长30%，电动车交付13.7万辆超额完成目标 [1] - 公司业务结构划分为"手机X AIoT"（旧大陆）和智能电动汽车等创新业务（新大陆），形成双轮驱动模式 [2] - 电动车业务展现强劲增长潜力，2024年交付13.7万辆，单车毛利润从Q2的3.1万元提升至Q4的4.4万元，毛利润率从15.4%提升至20.4% [17][18] - 互联网服务成为最赚钱业务，2024年毛利润261亿，毛利润率高达76.6%，贡献总毛利润的36.6% [10] - 公司成功突破硬件标签束缚，通过电动车业务打开新生态圈，估值有望重估 [29] 业务表现 智能手机业务 - 2024年营收1918亿，出货1.69亿部，ASP创历史新高达到1138.2元 [4] - 全球市场份额13.8%，连续四年排名全球前三 [5] - 毛利润率从2021年的13.1%提升至2024年的20%，高端化成效显著 [11] - 作为流量入口带动7亿月活用户，同比增长9.5% [8] IoT与生活消费产品 - 2024年营收首次突破1000亿，同比增长30% [6] - 毛利润211亿，毛利润率20.3% [10] - 平台接入设备超9亿台，覆盖260多个品类6000多个型号，具有零售属性 [13][14] 互联网服务 - 2024年营收341亿同比增长13.3% [7] - 过往四年毛利润总额897亿超过智能手机的871亿 [9] - 2024年毛利润261亿，毛利润率高达76.6% [10] 智能电动汽车业务 - 2024年交付13.7万辆，超额完成10万辆目标 [1] - 单车毛利润从Q2的3.1万元提升至Q4的4.4万元 [18] - 毛利润率从Q2的15.4%提升至Q4的20.4% [18] - 2025年交付目标35万辆，预计单车毛利润5万元 [23] 战略转型 - 业务结构重组为"手机X AIoT"和智能电动汽车两大板块 [2] - 电动车业务成功突破硬件公司标签，打开新生态圈 [29] - 研发投入大幅增加，2020-2024年研发费用总额816亿，年均163亿 [22] - 费用控制良好，2024年总费用率15%较2023年下降1个百分点 [22] - 线下渠道快速扩张，2024年门店达1.5万家，2025年将达2万家 [14] 行业地位 - 智能手机全球市场份额13.8%排名前三 [5] - 电动车业务展现重资产运营能力，超越苹果华为等巨头的尝试 [23][29] - 通过双生态布局（智能手机+电动车）有望跻身中国顶尖互联网科技企业行列 [29] - 米格指数从2019年的88%提升至2023年的133%，显示对格力竞争优势 [1]