指数表现 - 中证智能电动汽车指数下跌1.3% [1][6] - 国证机器人产业指数下跌4.2% [1] - 中证消费电子主题指数下跌4.3% [1][10] - 中证物联网主题指数下跌5% [1] 机器人ETF资金动向 - 机器人ETF易方达（159530）近3个交易日合计资金流入超6亿元 [1] - 该ETF最新规模超65亿元，创历史新高 [1] 智能电动汽车指数定位 - 指数聚焦智能电动汽车作为具身智能落地代表性方向 [4] - 覆盖动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统及整车生产等全产业链环节 [4] 消费电子指数定位 - 指数聚焦AI硬件智能终端品类 [8] - 成分股包含元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关公司 [8] 机器人产业前景 - 中国产业链公司2024年大规模布局人形机器人赛道 [1] - 通过投资、并购等方式拓展业务推动产业硬件成本快速下降 [1] - AI赋能机器人大模型创新将带动机器人智能泛化发展 [1]

2025年9月4日，阿维塔科技宣布，阿维塔07 2026款正式开启预售，并公布预售权益。阿维塔07 2026款定位"智美都市豪华SUV"，以7大价值标 杆实现入门即满配，重构中型SUV价值基准，让用户不再做选择题，开启满配生活。 7大价值标杆，入门即满配 阿维塔科技副总裁雍军表示："阿维塔07 2026款拥有非常多的全系标配，归根结底就是五个字——入门即满配！" 新软件，新硬件，辅助驾驶再升级。阿维塔07 2026款全系标配华为乾崑ADS 4辅助驾驶系统，支持车位到车位P2P 2.0，跟车更平顺，换道更柔和，为 用户带来全场景贯通的辅助驾驶体验。硬件层面，阿维塔07 2026款搭载包括192线激光雷达在内的27颗高感知传感器，3颗全新升级的4D毫米波雷达探测精 度提升4倍，时延降低65%，面对鬼探头、消失的前车等极限场景处理能力更强，行车、泊车体验更优。值得一提的是，阿维塔07 2026款还配备了辅助驾驶 小蓝灯，并搭载基于HarmonyOS 5开发的鸿蒙座舱，智能交互体验全面提升。 奢享体验，一步到位。阿维塔07 2026款全系标配前排双零重力座椅、英国之宝音响系统、电吸门三大豪华配置，同时全系可选装智能车 ...

截至2025年9月4日 09:48，智能车ETF泰康(159720)上涨2.15%，跟踪指数中证智能电动汽车指数 (H11052)强势上涨2.03%，成分股中伟股份(300919)上涨11.66%，亿纬锂能（维权）(300014)上涨 11.58%，先导智能(300450)上涨7.71%，恩捷股份(002812)，天赐材料(002709)等个股跟涨。 拉长时间看，截至2025年9月3日，智能车ETF泰康(159720)近1周累计上涨3.34%，涨幅排名可比基金第 一。智能车ETF泰康(159720)近1周规模增长339.39万元，近1周份额增长300.00万份，实现显著增长，新 增规模、份额均位居可比基金第一。 消息面上，据乘联分会数据：8月1-31日，全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比去年同期增长 5%，较上月增长9%，全国新能源市场零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长 25%；8月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发129.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月增长9%，新 能源厂商批发渗透率53.6%，今年以来累计批发892.6万辆，同比增长33%。今年以来，新能源乘 ...

指数表现 - 国证机器人产业指数下跌2.8% [1] - 中证消费电子主题指数下跌1.2% [1] - 中证智能电动汽车指数下跌0.4% [1] - 中证物联网主题指数上涨0.1% [1][5] 机器人ETF资金流动 - 机器人ETF易方达（159530）获2.31亿份净申购 [1] - 该产品近一个月资金流入近25亿元 [1] - 最新规模约64亿元 居同标的ETF第一 [1] 细分赛道财务表现 - 人形机器人细分赛道2025年上半年归母净利润同比增长22.1% [1] - PEEK材料细分赛道归母净利润同比增长30.9% [1] - 具身智能细分赛道归母净利润同比增长27% [1] 人形机器人需求指标 - 人形机器人板块合同负债同比增速达828% 在统计细分赛道中排名第一 [1] 指数估值数据 - 该指数滚动市销率为31.1倍 [5] - 该指数自发布以来估值涨幅达37.2% [5]

融资情况 - 零跑汽车于2025年8月29日完成内资股定向发行 募集资金总额26亿元 [1] - 本次发行系2024年以来境外上市公司规模最大的内资股发行 [5] - 中信证券担任本次发行的主办券商 [1] 业务表现 - 2025年1-8月总交付量逾32万台 位居我国新势力品牌销量榜首 [3][7] - 2025年8月交付量达5.7万台 同比增长超88% [7] - 2025年上半年首次实现半年度净利润转正 成为我国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业 [7] - 半年度毛利率水平创公司成立以来新高 [7] 资金用途 - 募集资金将支持核心技术研发 提升现有车型综合性能、续航里程及智能化水平 [3] - 加快推出新车型 覆盖更多细分市场 [3] - 进一步满足市场多品类需求 [3] 股东结构 - 引入四名国资股东：武义县金投产发控股集团、金华市产业基金、湖州信创股权投资合伙企业和杭州禾合零跑股权投资合伙企业 [4] - 通过政企合作获得地方政府产业资源和政策支持 [4] - 提升本地产业竞争力 打造特色产业集群 [4] 行业趋势 - 国内主流消费者逐步认可新能源汽车的综合性能、智能技术及环保效益 [3] - 消费者更加注重品牌形象和售后服务 [3] - 对辅助驾驶、智能导航、车联网等智能化功能需求不断提升 [3] 公司背景 - 成立于2015年 具备全域自研自造能力 [7] - 业务涵盖智能电动汽车整车设计、研发制造、智能辅助驾驶、电驱总成、电池系统开发及车联网解决方案 [7]

一、经营概况 二季度公司交付 72,056 辆智能电动汽车，同比增长。蔚来品牌完成四款 2025 年型产品焕新，竞争力进一步提升；组织效率提升与品牌认知增强，ONVO 品牌在家用车市场持续 向好；萤火虫定位高端精品小车，市场反响热烈。 7 月交付 21,017 辆，8 月交付 31,305 辆。7 月末 ONVO L90 上市、8 月末全新 ES8 预售，市场反馈强劲，用户信心提升，整体 销量抬升。预计第三季度总交付 8.7–9.1 万辆，同比增长 40.7–47.1%，再创季度新高。 财务端： 整车毛利率保持稳定，其他业务毛利率显著改善；通过基于基本经营单元机制的全面降本增效举措的落地，成本优化效果显著。二季度non gaap经营亏损环比收窄逾 30%。 自二季度 ET9 交付以来，在行政旗舰轿车市场表现强劲。持续研发投入下， 蔚来率先在 ET9 及 2025 款 ET5、ET5T、ES6、EC6 上量产搭载自研智能驾驶芯片及全域操作系统。6 月下旬，NIO World Model 向所有搭载自研智驾的蔚来车型全量推送 ；5 个月内实现跨 5 款车型核心模型应用无缝迁移，创中国及行业首个自研旗舰智驾芯片全功 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到190亿元人民币 同比增长9% 环比增长57.9% [18] - 汽车销售额为161亿元人民币 同比增长2.9% 环比增长62.3% [18] - 其他销售额为29亿元人民币 同比增长62.6% 环比增长37.1% [19] - 汽车毛利率为10.3% 去年同期为12.2% 上季度为10.2% [19] - 整体毛利率为10% 去年同期为9.7% 上季度为7.6% [20] - 研发费用为30亿元人民币 同比下降6.6% 环比下降5.5% [20] - 销售及行政费用为40亿元人民币 同比增长5.5% 环比下降9.9% [21] - 经营亏损为49亿元人民币 同比下降5.8% 环比下降23.5% [21] - 经调整经营亏损为40亿元人民币 同比下降14% 环比下降32.1% [21] - 净亏损为50亿元人民币 同比下降1% 环比下降22% [22] - 经调整净亏损为41亿元人民币 同比下降9% 环比下降34.3% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度交付72,056辆智能电动车 同比增长25.6% [5] - 新品牌四款产品升级至2025款 产品竞争力进一步增强 [5] - 萤火虫品牌在高端小型车市场表现良好 三个月内交付超10,000辆 [10] - 7月交付21,017辆 8月交付31,305辆 [6] - 预计第三季度交付量87,000-91,000辆 同比增长40.7%-47.1% [6] - 乐道L90首月交付量达10,575辆 创历史新高 [9] - 蔚来ET9在行政旗舰轿车市场表现强劲 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末 公司拥有176个蔚来中心和416个蔚来空间 [12] - 拥有414个乐道门店 [12] - 服务网络包括388个服务中心和68个交付中心 [13] - 全球换电站达3,542座 其中中国高速公路换电站超1,000座 [13] - 已完成超8,400万次电池更换服务 [13] - 建成超27,000个超充桩和目的地充电桩 [14] - 换电网络已覆盖中国550个城市 高速公路实现3分钟换电 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施细胞业务单元机制 开始实现成本降低和效率提升 [6] - 自主研发智能驾驶芯片和整车操作系统已应用于量产车型 [7] - 新世界模型已在所有配备自研芯片的新车上推出 [7] - 多品牌战略将推动销售增长并获取更大市场份额 [16] - 专注于系统化提升运营效率和执行力 [17] - 采用900伏高压架构平台 实现更高集成度和轻量化设计 [56] - 创新数字架构采用中央计算集群加区域控制器 [57] - 可充可换可升级技术路线是产品竞争力的关键 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大型三排纯电SUV的黄金时代正在到来 [85] - 高端小型车市场增长39% 而紧凑型市场仅增长14% [85] - 随着销量增长 毛利率改善和成本控制效率提升 财务表现将大幅改善 [17] - 换电网络效应日益明显 更多用户将体验和理解NIO Power换电的独特优势 [16] - 预计第四季度实现非GAAP口径盈亏平衡 [38] - 第四季度汽车毛利率预计达到16%-17% [31] - L90和ES8的毛利率目标为20% [31] 其他重要信息 - ET5和ET5T在JD Power新能源IQS研究中排名细分市场第一 [11] - EC6和ES6在JD Power新能源吸引力研究中排名高端细分市场前二 [11] - 蔚来已连续七年位居JD Power质量研究细分市场领先地位 [12] - 在最近CIA SI测试中 萤火虫与乐道L60获得最高安全评级 [11] - 已完成中国标志性G318川藏公路的换电路线建设 [13] - 100千瓦时电池已成为五系和六系车型的标准配置 [67] 问答环节所有提问和回答 问题: ES8和L90的产能爬坡进度及全年交付目标 - 10月乐道L90全供应链产能将达到15,000辆/月 [26] - 12月ES8全供应链产能将达到15,000辆/月 [26] - 第四季度目标实现三个品牌平均月交付50,000辆 季度交付150,000辆 [27] 问题: 毛利率趋势及第四季度盈亏平衡可能性 - 第二季度汽车毛利率10.3% 因仅20%为2025款车型 [29] - 第三季度随着2025款车型全季度交付和L90开始交付 汽车毛利率将改善 [30] - 第四季度汽车毛利率预计16%-17% L90和ES8毛利率目标20% [31] - 其他销售毛利率8.2% 主要来自现有用户服务和合作伙伴技术服务 [31] 问题: 第四季度盈亏平衡的具体含义及费用指引 - 盈亏平衡目标基于非GAAP口径 [38] - 第三和第四季度非GAAP研发费用目标20亿元人民币/季度 [38] - 第四季度非GAAP销售及行政费用目标控制在营收的10%以内 [40] 问题: 新车型规划及发布时间调整 - 优先保障L90和全新ES8的生产产能 [45] - 今年不再有新车型推出 L80交付将推迟 [48] - 明年将推出ES9和ES7两款大型SUV [48] - 五系和六系车型明年不会有重大改款 [67] 问题: 定价策略及长期毛利率目标 - 长期集团层面产品毛利率目标20% [52] - 新品牌目标20%甚至25% 乐道不低于15% 萤火虫约10% [52] - 产品定义阶段已为激进定价策略做好准备 [53] 问题: L90和ES8的成功经验 - 技术创新的成果 包括900伏高压架构和创新数字架构 [56][57] - 自研智能驾驶芯片实现性能相当行业四个旗舰芯片 [58] - 可充可换可升级技术实现电池选择和重量优化 [59][60] - 供应链策略调整 与认同公司技术路线的合作伙伴建立共赢合作 [63] 问题: 2026年新车型规划 - 将专注于新品牌的三款大型SUV [67] - 五系和六系车型不会有重大改款 但会推出特别版本 [67] - 萤火虫品牌明年没有第二款车型计划 [68] 问题: 2026年运营费用和资本支出计划 - 2026年季度非GAAP研发费用预计20-25亿元人民币 [71] - 资本支出原则是尽可能利用合作伙伴资源建设换电网络 [72] - 希望2026年资本支出与今年持平或更好 [72] 问题: 100千瓦时电池策略的财务影响 - 通过取消产品发布时的特殊优惠来平衡成本 [75] - 从交易角度和车辆毛利率角度看没有重大影响 [75] - 观察到五系和六系车型销售线索增加 [76] 问题: 自研芯片的成本节省 - 芯片研发费用已计入当期财务 [79] - 与第二代产品使用的芯片解决方案相比 成本更具优势 [79] - 与行业旗舰智能驾驶芯片相比仍具有成本优势 [80] 问题: 新车型对现有产品的内部替代影响 - L90实际上促进了L60的销量 8月L60订单量创今年新高 [83] - 全新ES8的定价有助于提升新品牌知名度 进而带动五系和六系车型关注度 [84] - 大型三排纯电SUV市场正在快速增长 [85] 问题: 运营费用削减目标的具体量化 - 今年将非GAAP研发费用控制在20亿元人民币/季度以内 [89] - 销售及行政费用占比控制在营收的10% [89] - 2026年非GAAP研发费用预计20-25亿元人民币/季度 [89] 问题: L90和ES8的长期稳定销量展望 - 中国汽车行业竞争激烈 很难预测新车型的长期稳定销量 [95] - 正在建立全新的销售和营销范式以维持市场份额 [95] - 希望能在激烈竞争中保持令人满意的销量水平 [96]

机器人板块市场表现 - 国证机器人产业指数收盘上涨1.9% [1] - 机器人ETF易方达（159530）获2.03亿份净申购 [1] - 机器人指数滚动市销率为5.2倍 估值分位达99.7% [2] 行业基本面与商业化进展 - 2025年上半年机器人板块120家公司实现营收2888.25亿元 同比增长13.81% [1] - 近九成公司实现盈利 [1] - 智元、宇树、优必选等人形机器人企业获大额订单 商业化进程加速 [1] 相关主题指数表现对比 - 中证智能电动汽车指数下跌0.6% 滚动市盈率29.9倍 估值分位71.4% [2] - 中证消费电子主题指数下跌3.2% 滚动市销率59.8倍 估值分位98.9% [2] - 中证物联网主题指数下跌3.5% 滚动市销率32.0倍 估值分位43.3% [2] 指数成分与产业覆盖 - 国证机器人产业指数聚焦机器人本体及核心零部件 人形机器人占比近80% [2] - 智能电动汽车指数覆盖动力系统、感知系统、决策系统等全产业链环节 [2] - 消费电子指数包含元器件生产、整机品牌设计等消费电子相关公司 [2] - 物联网指数涵盖信息采集、信息传输、物联网应用领域公司 [2]

销量表现 - 新能源汽车8月销量43,262辆 同比增长19.57% [1] - 1-8月累计销量达259,951辆 [1] - 问界全系累计交付突破75万辆 [3] 产品动态 - 问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8相继上市 [3] - 问界M8纯电版上市24小时大定突破10,000台 [3] - 全新问界M7将于9月5日正式开启预订 [3] 市场地位 - 问界M9成为50万元级市场销量冠军 [3] - 问界M8成为40万元级市场销量冠军 [3] - 刷新中国新能源豪华品牌交付速度纪录 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入624.02亿元 [5] - 归属于上市公司股东的净利润29.41亿元 同比增长81.03% [5][6] - 高端智能电动汽车销量增长带动利润大幅提升 [5] 行业认可 - 问界M9和M8奠定高端新能源领域领先地位 [6] - 平安证券维持"推荐"评级 [6] - 新车节奏有望带来新业绩增量 [6]

核心财务表现 - 汽车销售额达161.361亿元，同比增长2.9% [1] - 收入总额190.087亿元，同比增长9% [1] - 净亏损49.948亿元，同比收窄1% [1] 交付量表现与展望 - 第二季度交付72,056辆智能电动汽车，同比增长25.6% [1] - 第三季度预计交付87,000至91,000辆，同比增长40.7%至47.1% [1] 产品与市场战略 - 乐道L90及全新ES8获得市场热烈反响，推动销售增长 [1] - 多品牌战略覆盖更广泛用户群体，重新定义大型三排座SUV市场竞争格局 [1] 成本控制与经营改善 - 非公认会计准则经营亏损环比收窄超30% [2] - 降本增效措施取得成效，迎来财务结构性拐点 [2] 技术及基础设施优势 - 持续技术创新强化产品竞争力 [1] - 充换电基础设施构成长期战略优势 [1]