核心观点 - 国内经济基本面企稳向好，工业企业利润降幅收窄，工业库存周期逐步进入"被动去库存"阶段，高端制造行业率先复苏 [3] - "反内卷"政策瞄准国家中长期结构性问题精准发力，全国性育儿补贴正式落地，中长期将缓解新生人口压力，短期提振"育儿系"内需消费 [3] - 光伏产业链价格明显回升，缓解部分企业短期生存压力，中长期格局改善需观察政策实效 [3] 产业经济看点 - 全球资金再平衡：截至2024年底中国外商直接投资存量达36503亿美元，重回峰值，中国大陆+中国香港仍是2025年外国投资者信心最高的新兴市场 [3] - 工业企业利润降幅收窄：6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄4.8个百分点，装备制造业8个行业中4个利润实现增长 [8][10] - 库存周期过渡：整体处于"主动去库存"向"被动去库存"过渡阶段，高端装备制造业率先复苏，汽车行业利润增长96.8% [10][11] - 外资信心恢复：淡马锡在中国的投资组合绝对金额比上财年增加约40亿元，显示外资对中国经济复苏的认可 [37] 大消费看点 - 育儿补贴政策落地：覆盖2022年1月及以后出生未满3周岁婴儿，预计2025年补贴规模超千亿元，惠及2000多万家庭 [3][51] - 母婴消费提振：政策直接降低家庭生育成本，低线城市及农村出生人口或增加，母婴消费类公司有望迎来盈利预期上修 [3] - 黄金消费分化：25年H1黄金首饰消费199.83吨/yoy-26%，金条及金币264.24吨/+23.69%，反映消费从装饰品向投资品转变 [56] - 零售客流改善：6月全国商场日均客流约1万人次，环比提升，中等体量商场客流改善最明显（环比+6100人次） [58][63] 高端制造看点 - 摩托车出口高增：2025年1-6月出口879.88万辆/+32.71%，出口额55.17亿美元/+35.89%，非洲市场涨幅最大（+71.12%） [67][68] - 空调内销受益：6月全国平均气温21.3℃（1961年以来次高），极端高温天气频发叠加家电补贴推动空调需求 [69][72] - 光伏价格上涨：N型复投料主流成交价43元/KG（+2.38%），N型M10硅片1.20元/片（+9.09%），TOPCon组件0.67元/W [74][76] 硬科技看点 - 半导体设备销售增长：6月日本半导体设备销售额4045.9亿日元/+17.6%，反映先进制程扩产持续 [77][78] - 消费电子平稳：25Q2全球智能机出货2.95亿部/+1%，PC出货0.68亿台/+7%，新兴市场为主要增长动力 [81][86] - PCB行业高景气：台股PCB行业6月营收同比+13.04%，CCL行业+35.67%，库存水平超过21-22年高点 [85][88] - AI投资热潮：2025Q1 AI相关投资占风险投资资金71%，OpenAI估值达3000亿美元位居AI独角兽首位 [90][93]

宏观经济表现 - 2025年上半年广州市地区生产总值达15080.99亿元，同比增长3.8%，第三产业增速最快达4.3% [1] - 第一产业增加值112.34亿元增长4.2%，第二产业增加值3705.87亿元增长2.1% [1] - 农林牧渔业总产值236.01亿元增长4.4%，其中水果产量受荔枝丰收带动增长8.3%，花卉和观赏鱼产值分别增长6.3%和13.8% [1] 工业发展 - 规模以上工业增加值同比增长0.7%，汽车制造业下降5.7%但新能源车产量增长9.5% [2] - 电子产品制造业和石油化工制造业分别增长1.6%和6.3%，电气机械及器材制造业增长11.3% [2] - 集成电路制造业增加值增长30%，液晶显示模组产量增长1.5倍，民用无人机产量增长37.7% [2] 服务业动态 - 1-5月营利性服务业营业收入增长9.2%，互联网平台和数字内容服务分别增长13.3%和23.3% [2] - 租赁和商务服务业增长13%，其中咨询与调查业增长28.4%，科技中介服务增长46% [2] - 体育业因十五运会预热增长16.7%，快递服务营业收入增长37% [2] 消费市场 - 社会消费品零售总额5611.22亿元增长5.9%，家具类零售额增长3.3倍，电子出版物增长1.1倍 [3] - 新能源汽车零售额增长7.1%，家用电器类增长27.6%，金银珠宝类增长16.3% [3] - 实物商品网上零售额增长16.4%，餐饮网络餐费收入增长10.9% [3] 投资与基建 - 固定资产投资增长0.8%，工业投资增长12%，工业技改投资增长15.5% [3] - 汽车制造业投资增长19.3%，高技术服务业投资增长17.6%，信息服务业投资增长28.2% [3] - 基础设施投资增长4.2%，房地产开发投资增长4.1% [3] 交通与金融 - 客运量1.63亿人次增长0.9%，白云机场国际航线旅客吞吐量增长23.9% [4] - 港口集装箱吞吐量增长7.6%，金融机构本外币贷款余额增长5%，制造业贷款增长4.7% [4] - 科学研究和技术服务业贷款余额增长22.9%，住户存款增长10.5% [4] 民生领域 - 城镇居民人均可支配收入46310元增长3.4%，农村居民收入23568元增长5.6% [5] - 教育投资增长14.3%，体育投资增长21.2%，社会保障财政支出增长12% [5]

三星电子2025年第二季度业绩 - 合并营收74.6万亿韩元（约合人民币3,856.82亿元），环比下降5.8%，同比增长0.67% [1] - 营业利润4.7万亿韩元（约合人民币242.99亿元），同比下降55.23% [1] 显示业务 - 营收6.4万亿韩元（约合人民币330.88亿元），营业利润0.5万亿韩元（约合人民币25.85亿元） [3] - 移动显示业务增长得益于主要客户新智能手机市场反响良好及IT/汽车领域销售拓展 [3] - 大尺寸显示业务受游戏需求拉动，QD-OLED显示器销量持续增长 [3] - 下半年计划通过差异化技术巩固市场地位，拓展智能手机以外领域，加速QD-OLED普及 [3] 移动体验（MX）和网络业务 - 营收29.2万亿韩元（约合人民币1,509.64亿元），营业利润3.1万亿韩元（约合人民币160.27亿元） [4] - MX业务因Galaxy S25系列、A系列及平板电脑热销实现收入与利润同比增长 [4] - 下半年重点发力可折叠手机、Galaxy S25系列，强化AI功能并扩展XR/三折设备等新形态产品 [4][5] - 网络业务通过海外市场扩张和成本优化提升盈利，下半年聚焦收入目标与订单竞争力恢复 [5] 视觉显示和数字家电业务 - 营收14.1万亿韩元（约合人民币728.97亿元），营业利润0.2万亿韩元（约合人民币10.34亿元） [6] - 高端产品（Neo QLED/OLED电视）销量提升，但盈利受需求放缓和竞争加剧影响下降 [6] - 下半年计划通过旺季需求、高附加值产品升级及差异化服务（如SmartThings）推动增长 [6] 半导体业务 - 营收27.9万亿韩元（约合人民币1,442.43亿元），营业利润4000亿韩元（约合人民币20.68亿元），环比增长11% [7] - 增长驱动因素包括高附加值服务器内存产品及主要代工客户销售额增加 [7] - HBM3E、DDR5及数据中心SSD销售扩张，但库存价值调整产生一次性成本影响 [8] - 预计下半年AI需求强劲将带动DRAM/NAND服务器需求持续旺盛 [9]

量子隧穿效应新发现 - 科学家首次观测到电子在量子隧穿过程中的"势垒内再碰撞"现象，颠覆了传统理论认为电子仅在穿出势垒后与原子核相互作用的认知 [1][2] - 研究发现电子在隧穿过程中会获得能量并与原子核发生碰撞，产生显著强化的"弗里曼共振"效应，且该现象不受激光强度变化影响 [2] 技术应用前景 - 该研究成果将为半导体、量子计算机及超快激光等依赖量子隧穿效应的技术发展提供新思路 [1] - 新发现的"势垒内再碰撞"现象及其相关的能量交换机制，可能为优化现有半导体器件性能、提高效率开辟新途径 [3] - 特别是在开发高效能晶体管和传感器方面，该研究提供了新的思路和方法 [3]

华勤技术战略投资晶合集成 - 公司拟以23.93亿元受让晶合集成6%股权，成为其第四大股东，转让价19.88元/股较市价折价10% [2][3] - 交易附带36个月不减持承诺，并向晶合集成委派董事，原股东力晶创投持股比例降至13.08% [3][4] - 战略投资旨在深化产业链上下游资源整合，探索产业投资合作可能性，提升整体竞争力 [4] 晶合集成行业地位 - 晶合集成是国内第三大晶圆代工厂商，全球排名前九，在液晶面板显示驱动芯片代工领域市场占有率全球领先 [4] - 公司客户覆盖国际一线企业，以成熟制程制造经验为基础 [4] 华勤技术业务概况 - 公司为全球智能硬件ODM龙头，服务三星、OPPO、小米等知名品牌，产品涵盖智能手机、笔记本等六大品类 [5] - 2024年营收首次突破千亿达1098.78亿元（+28.76%），归母净利润29.26亿元（+8.10%） [6] - 2025年一季度营收349.98亿元（+115.65%），净利润8.42亿元（+39.05%），增速创三年新高 [6] 公司产业布局动态 - 2024年完成两笔重要收购：28.5亿港元收购易路达国际80%股权，3.48亿元收购南昌春秋65%股权 [7] - 全球化制造布局形成，国内以东莞/南昌为核心，海外在越南、墨西哥、印度设生产基地 [7] - 研发投入达51.72亿元，研发团队规模1.6万人，境外收入占比提升至49.69% [1][7]

| 募集资金投资方向 | 拟投入募集资金金额 (亿元) | 日比 | | --- | --- | --- | | 苏州鼎佳精密科技股份有限公司消费电 子精密功能性器件生产项目 | 1.37 | 45.35% | | 昆山市鼎佳电子材料有限公司包装材料 加工项目 | 0.67 | 22.13% | | 消费电子精密功能件生产项目 | 0.60 | 19.67% | | 消费电子防护材料生产项目 | 0.39 | 12.84% | 客户资源上，鼎佳精密与行业内知名企业建立了长期、稳定的合作关系公司，直接客户包括仁宝电脑、 台达电子、巨腾国际、神基股份、立讯精密、康舒科技、和硕科技、英力股份、可成科技、京东方等制 造服务商和组件生产商，产品最终应用于戴尔、惠普、联想、华硕、索尼、技嘉、宏基等知名消费电子 品牌。 7月31日，有一只新股上市，为北交所的鼎佳精密(920005.BJ)。该公司主要从事消费电子功能性产品及 防护性产品的设计、研发、生产与销售。产品主要应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、一体电 脑、服务器、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品。 公司所属行业发展态势向好。近年来，我国已经发展成为全 ...

美国对印度加征关税政策 - 美国自8月1日起对印度商品征收25%关税 并加收额外惩罚性费用 [1] - 新税率较4月威胁的26%略低 但远高于现有2.4%的平均水平 [1] - 2022年美国自印度进口商品总额达900亿美元 [1] - 主要受影响商品包括智能手机 化学品 塑料制品 皮革制品 农产品和金属制品 [1] 印度关税现状与贸易结构 - 2022年印度对美国产品平均有效关税为5.2% [1] - 印度自美国主要进口石油 机械 水泥 玻璃与石材等商品 [1] - 特朗普批评印度关税"过高" 贸易壁垒"苛刻且令人厌恶" [2] - 印度因依赖俄罗斯能源和军火装备将面临额外惩罚 [2] 贸易谈判进展 - 印度政府正在评估关税政策影响 [3] - 双方近月来持续进行贸易协议谈判 印度表示仍致力于达成公平协议 [3] - 特朗普设定的8月1日谈判最后期限不会延长 [3] 美国关税政策趋势 - 特朗普暗示将对数十国家实施20%基准关税 高于4月宣布的10% [4] - 政策目标为大幅削减美国贸易逆差 [5] 经济学家观点 - 经济学家质疑关税政策 认为从低成本国家进口可降低美国消费者价格 [6] - 美国工人是否愿意从事低技能进口商品生产存在不确定性 [6] - 美国消费者实际关税税率达18.2% 为1934年以来最高 [6] - 预计2025年每户家庭将因关税损失2400美元 [6]

美印贸易冲突升级 - 特朗普宣布从8月1日起对印度输美商品征收25%关税并实施其他"惩罚"，主要因印度关税高且非关税壁垒繁重[1] - 特朗普特别指出印度从俄罗斯购买大量军事装备(约36%)和能源(超三分之一石油进口)[1][9] - 印度政府表示将采取必要行动确保国家利益，正研究关税影响[1] 贸易数据与市场反应 - 2024年美印货物贸易规模约1288亿美元，印度对美贸易顺差达458亿美元[8] - 印度卢比汇率加速下跌，美元兑卢比跌至87.87创五个月新低，日内跌约0.8%[4] - Nifty 50期货抹去涨幅，跌幅达0.5%[4] 关税水平比较 - 印度25%关税高于越南(20%)、印尼(19%)、日本和欧盟(15%)的待遇[7] - 分析师认为这将损害印度出口前景和投资吸引力，尤其若电子行业豁免取消[7] - 印度在智能手机等电子产品领域可能面临更严重冲击[7] 谈判破裂原因 - 农业和乳制品领域分歧是主要障碍，美国要求更大程度进入印度农业市场[9][10] - 印度坚持保护农业部门，商务部长称将确保农民利益得到"良好保护"[10] - 美国贸易代表批评印度长期实行保护主义贸易政策[10] 地缘政治因素 - 贸易谈判涉及全球地缘政治考量，美国原计划培养印度制衡其他亚洲大国[6] - 印度对俄能源依赖意味着转向新供应商可能冲击经常账户和通胀[9] - 两国曾设定将双边贸易额从1900亿美元提升至5000亿美元的目标[10]

核心观点 - 做事顺序的重要性：顺序一旦颠倒，结果可能截然不同 [5][6] - 三个底层逻辑：少就是多、慢就是快、舍就是得 [7] 少就是多 - 乔布斯坚持精简产品线，反对多元化路线，认为专注1%的精髓能达到四两拨千斤的效果 [9][10][16] - 苹果在乔布斯离开后产品线扩张导致利润下降，现金流仅能维持3个月 [12][14] - 乔布斯回归后采取三步策略：产品型号精简至1个、砍掉70%研发项目、经销商缩减至1家，使苹果起死回生 [15] - 二八定律：解决20%重要部分，剩余80%可迎刃而解 [21] 慢就是快 - 东坡肉小火慢炖才能口感最佳，类比人生需循序渐进 [26] - 作家麦家因急于求成导致《刀尖》质量不佳，后改为精心打磨作品才取得成功 [28][30][34] - 竹子定律：前期缓慢扎根，后期快速生长 [37] - 长期主义比短期冲刺更能获得持续成长 [39] 舍就是得 - 农民分享优质种子使周围田地共同受益，实现更好授粉 [41][42] - 稻盛和夫强调发挥"利他之心"的重要性 [43] - 雷军通过让利策略，以亲民价格推出高性价比手机，使小米销量名列前茅 [44][45][49] - 商业中利不占尽可实现共赢 [50]

华尔街金融巨头摩根大通最新研报指出，半导体巨头高通(QCOM.US)的业务版图已从过去数年过度依赖智能手机业务扩张，扩展至PC端(尤其是强调具备端 侧AI功能的高端配置性能AIPC)、高性能汽车芯片以及IoT 等领域，各业务板块展现出不同的增长动能和未来驱动力，正通过多元化布局实现稳健增长，这 种多引擎驱动的业绩增长模式有望推动高通第三财季以及整个2025财年业绩超出华尔街普遍预期。 此外，在美股科技板块创新高的背景下，业务多元且业绩长期稳健增长的高通被视为同时具备防御属性和长期增长潜力的稀缺阿尔法半导体股票标的。 摩根大通直言，高通具备半导体公司极度稀缺的防御与低波动稳健增长属性，既有稳定的专利授权(QTL)业务驱动现金流持续扩张，又有包括AIPC以及AI智 能手机在内的多元化半导体业务的成长动能，在AI驱动的新时代中地位独特，理应享有更高的估值倍数。这也是其预测高通基本面预期将随着业绩兑现市 场预期以及边缘AI催化的业绩大幅增长路径而逐步实现重估的重要原因。 摩根大通分析师团队强调，高通近年来所聚焦的这种多元化策略不仅有助于抵消单一客户(比如苹果)业务剧烈波动的影响，也赋予该公司基本面预期更强劲 的稳定性 ...