业绩表现 - 公司上半年实现其他非息收入176.6亿元 同比下降约12% 降幅较一季度显著收窄 [1] - 银行业其他非息收入普遍承压 主要受去年同期高基数和债市获利难度加大影响 [1] 市场环境分析 - 货币政策保持适度宽松基调 2020年以来央行累计降准12次 下调政策利率9次 [1] - 一年期和五年期以上LPR分别下降80个和75个基点 [1] - 短期债券市场围绕价格中枢震荡 中长期利率维持偏向下行趋势但空间有限 [1] - 境内外双循环与实体金融再平衡机制稳定前 投资者预期差将带动利率波动 [1] 投资策略 - 资产结构动态优化 利率债保持较高风险敞口 动态管理组合规模和周期 [1] - 信用债投资坚持有利和有用相协调 聚焦五篇大文章领域 [1] - 交易流转提质增效 深挖结构性机会 拓展衍生品业务 [1] - 风险对冲精准施策 丰富对冲策略 动态管理利率风险 [2] - 通过精细化操作应对市场波动 [2] 业绩展望 - 对下半年市场持相对谨慎乐观预期 [2] - 金融市场业务特别是投资管理业务有望回补上半年收入缺口 [2] - 通过持续用力用脑用心提升管理水平 [2]

文章核心观点 3月27日晚招商证券发布2024年财报，全年营收和净利润同比增长，各业务板块发展有差异，财富管理和机构业务营收占比最高，投资银行业务收入下降，投资及交易业务增长成重要驱动力，董监高薪酬整体下滑 [3][2][5][6][7] 主要会计数据 - 2024年营业收入208.91亿元，同比增长5.40% [1][3] - 归属于母公司股东的净利润103.86亿元，同比增长18.51% [1][3] - 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润103.77亿元，同比增长18.84% [1] - 经营活动产生的现金流量净额547.26亿元，同比增长101.97% [1] - 其他综合收益14.73亿元，同比增长684.30% [1] 业务板块营收占比 - 财富管理和机构、投资银行、投资管理、投资及交易及其他业务占公司营业收入比例分别为48.98%、4.11%、4.42%、30.32%和12.17% [2] 财富管理和机构业务 - 2024年实现收入102.33亿元，同比增长2.22% [4] - 截至2024年末，正常交易客户数约1929.83万户，同比增长8.68%，托管客户资产4.27万亿元，同比增长14.78% [4] - 2024年招商证券APP月均活跃用户数排名证券公司第5，APP用户人均单日使用时长位居证券公司首位 [4] 投资银行业务 - 2024年收入85.76亿元，同比下降33.75%，源于A股股权融资市场发行节奏放缓 [5] - 2024年A股股权主承销金额排名行业第7，IPO承销金额排名行业第8，同比上升4名 [6] - 截至2024年末，A股IPO在审项目数量达14家，排名行业第5，同比上升4名 [6] - 完成10单港股IPO项目，承销金额达1.20亿美元，排名中资券商第7 [6] 投资管理业务 - 2024年实现营业收入92.40亿元，同比下降0.30% [5][6] 投资及交易业务 - 2024年收入63.34亿元，同比大幅增长79.14%，成营收增长重要驱动力 [5][6] - 截至报告期末，场内衍生品做市业务资格数量增至104个，位居证券行业第一 [6] 董监高薪酬 - 2024年整体薪酬总额为1746.81万元，较2023年的2518.60万元下降30.64% [7] - 薪酬超过200万的3人：董事长霍达247.28万元、总裁吴宗敏236.27万元、副总裁张浩川201.40万元 [7] - 薪酬超过100万的董监高有5人 [7]