行业月活数据表现 - 2025年9月证券类APP活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，创下2025年以来的月度新高 [1][2] - 9月活跃人数规模在过去12个月中位居第三，低于2024年10月的1.84亿人和2024年11月的1.78亿人 [2] - 9月券商APP月活增长势头普遍放缓，部分券商APP出现月活环比小幅回落，呈现有增有减的分化格局 [3] 头部券商竞争格局 - 华泰证券涨乐财富通月活1195.17万人与国泰君安君弘月活1029.22万人构成千万级第一梯队，平安证券以879.75万人的月活位居第三 [2] - 涨乐财富通以437.8万人的日活稳居榜首，平安证券日活355.26万人、广发证券易淘金日活350.05万人紧随其后 [4] - 前十大券商APP中日活超300万的共5家，200万至300万区间的有5家，头部券商App在日活赛道的竞争格局已初步固化 [4] 中小券商增长分化 - 部分中小券商月活环比增速显著，其中国金佣金宝月活88.81万人，环比增速达12.08%，国海金探号月活超89万人，环比增速超6% [3] - 西部证券、长江e号的月活环比增速均超5%，而东北证券融e通、南京证券金罗盘月活环比均下跌超2% [3] - 新增流量并未均等惠及所有平台，中小券商突围仍需突破用户规模与黏性的双重门槛 [3][4] 用户活跃度与黏性 - 广发证券易淘金月活位列第八，但日活冲进前三，中信建投证券蜻蜓点金月活位列第七，日活冲进前五，展现出极强的用户活跃度 [4] - App的用户黏性竞争正成为存量市场下的焦点 [1] - 行业正从流量扩张加速迈向以科技和服务驱动价值存量运营的新阶段 [6] 行业智能化转型趋势 - 券商运营的核心已转向依托AI技术赋能和财富管理转型来提升用户粘性与转化效率的能力竞争 [6] - 华泰证券正式上线金融AI独立应用终端"AI涨乐"，其AI能力覆盖选股、交易、分析等关键场景，注重过程透明化与用户分层适配 [6] - 券商们正借助AI重塑投资、服务、交易的底层逻辑，从单点智能到全场景渗透，AI成为驱动用户运营、财富管理转型的核心引擎 [6]

公司业务与定位 - 香港永富证券是大中华区领先的互联网券商 为用户提供沪深A股 港股 美股 环球期货及杠杆式投资等交易服务 [1] - 公司是首批取得香港证监会合法牌照的持牌法团 中央编号为AAB709 致力于通过个性化投资方案帮助客户解决融资困难 [1] - 公司拥有全新的EA交易系统 可自由选择融资杠杆比例和持仓时间 强调领先的技术和研发能力是其优势 [1] 交易软件功能特点 - 同花顺纯净版提供无广告体验 AI问财2.0支持自然语言选股 Level-2十档盘口和主力资金流免费开放 [1] - 通达信券商版完全去广告 支持自定义指标公式与DLL插件 提供毫秒级行情传输和逐笔委托回放等功能 [1] - 东方财富APP可免费看沪深Level-2 拥有高活跃度的股吧社区 关闭推荐资讯后广告大幅减少 [2] - 雪球APP自选页无广告 可跟踪高手实盘组合 关闭动态推送后界面简洁专注 [2] - 国泰君安君弘APP行情页零广告 支持智能条件单 反弹买入等策略 开户可享一年Level-2 [2] - 平安证券APP行情界面无广告 AI健康分功能可3秒生成个股体检报告 并主动推送股价异动 [2] - 华泰证券涨乐财富通行情页零弹窗 拥有千万月活保障系统稳定 支持Prade量化回测 [2] - 招商证券APP可免费看美股LV1和港股LV2 界面简洁无广告 支持盘前盘后交易 [3] - 广发证券易淘金行情页无广告 其基金超市保有量超6000亿 支持懒人定投机器人 [3] 目标用户群体 - 同花顺纯净版适合讨厌弹窗的短线技术派投资者 [1] - 通达信券商版适合需要进行深度技术分析的专业投资者 [1] - 东方财富APP适合喜欢兼顾基本面分析与市场情绪观察的综合分析型投资者 [2] - 雪球APP适合长线价值投资者专注跟踪持仓 [2] - 国泰君安君弘APP适合追求高效交易的用户 [2] - 平安证券APP适合短线盯盘用户快速掌握个股动态 [2] - 华泰证券涨乐财富通对量化初学者友好 [2] - 招商证券APP能满足跨境配置投资者的需求 [3] - 广发证券易淘金适合侧重基金投资的用户 [3]

行业整体活跃度 - 证券服务应用8月月活跃用户达1.73亿 环比增长4% 同比上升27.26% 刷新年内纪录 [1][2] - 今年前八个月证券类APP活跃人数合计13.29亿人 [2] - TOP50榜单中券商自营APP占35家 第三方证券服务APP为15家 [1] 头部券商APP表现 - 华泰证券涨乐财富通以1182.95万月活居首 环比增长4.17% 同比增长30.25% [1][3] - 国泰海通君弘月活1021.06万 年内首次突破千万 环比增长4.22% 同比增长28.37% [1][2][3][4] - 平安证券月活873.04万 环比增长3.83% 同比增长28.67% [1][3] - 招商证券月活737.33万 环比增长4.57% 同比增长30.44% [1][3] - 中信证券信e投月活730.08万 环比增长3.94% 同比增长29.42% [1][3] 日活跃用户表现 - 券商APP日活跃用户排名前十的应用均超过200万大关 [1] - 华泰证券涨乐财富通日活414.12万位居第一 但环比下降2.31% [10][11] - 平安证券日活334.73万 环比下降1.2% [10][11] - 广发证券易淘金日活326.41万 环比下降3.51% [10][11] - 1-8月日活前三名次被华泰证券、平安证券和广发证券牢牢占据 [1][10] 中小券商增长表现 - 兴业证券优理宝月活179.96万 同比增长49.91% 环比增长6.2% 为同比增速榜首 [6][7][8] - 东方证券东方赢家月活137.04万 同比增长44.78% 环比增长5.74% [6][7][8] - 国金证券佣金宝月活79.24万 环比增长11.86% 为环比增速最高 [8][9] - 共有33家券商同比增幅在20%以上 5家环比增幅在5%以上 [6] 第三方APP市场格局 - 同花顺月活3673.03万稳居第一 环比增长4.91% 同比增长26.09% [13][14] - 东方财富月活1790.22万 环比增长4.44% 同比增长24.31% [13][14] - 大智慧月活1258.53万 环比增长5.59% 同比增长32.15% [13][14] - 第三方证券服务APP用户流量集中度进一步加剧 形成明显断层式竞争格局 [14] AI技术应用发展 - 国金证券上线"AI投顾"系列服务 基于投资者历史交易偏好提供个性化建议 [15] - 东吴证券推出拟人化服务官"AI小水滴" 支持多轮对话和13个维度的分析功能 [15] - 广发证券构建"天玑智融"模型服务 融合RAG与Agent编排技术 [15] - AIGC可从投顾服务赋能、精准营销和运营效率提升三方面赋能券商财富管理 [16]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入105.20亿元，同比增长9.64% [1] - 归母净利润51.86亿元，同比增长9.23%，扣非后归母净利润51.78亿元，同比增长9.00% [1] - 基本每股收益0.56元，同比增长9.80%，ROE为4.18%，较上年同期增加0.10个百分点 [1] 财富管理业务 - 经纪业务净收入37.33亿元，同比增长44.86%，代理买卖证券业务收入40.37亿元，同比增长65.13% [2] - 财富管理客户数和高净值客户数分别同比增长45.53%和23.99%，代销金融产品净收入4.62亿元，同比增长32.61% [2] - 正常交易客户数约2006.15万户，同比增长8.85%，托管客户资产4.56万亿元，较2024年末增长6.79% [2] - 基金投顾保有规模47.19亿元，累计签约客户数876万户，APP月均活跃客户数位居行业第4，人均单日使用时长位居行业第1 [2] 投资银行业务 - 投行业务净收入4.02亿元，同比增长41.05%，股权承销规模244.38亿元，同比增长371.50% [3] - 股权承销金额和家数分别排名行业第7和第8，A股IPO在会审核项目数量14家，排名行业第6 [3] - 债券主承销规模2014.65亿元，同比增长17.51%，其中金融债承销规模864.96亿元，同比增长36.50%，业务占比42.93% [3] 资产管理业务 - 资管业务净收入4.40亿元，同比增长29.41%，资产管理规模2534.60亿元，较2024年末减少5.21% [4] - 集合资管规模538.66亿元，同比下降57.44%，单一资管规模683.75亿元，同比下降9.88%，专项资管规模696.61亿元，同比增长7.41% [4] - 博时基金资产管理规模17105亿元，同比增长0.69%，贡献营业收入23.56亿元，同比增长6.37% [4] - 招商基金资产管理规模15383亿元，同比下降4.37%，贡献营业收入25.61亿元，同比增长1.15% [4] 自营投资业务 - 自营业务收入41.24亿元，同比下降13.25%，主要因固定收益类投资收益同比下降 [4] - 金融资产规模2636.32亿元，交易性金融资产中债券投资规模占比64.84% [4] - 场内衍生品做市资格数增至115个，位居证券公司首位 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收105.20亿元，同比增长9.64%，归母净利润51.86亿元，同比增长9.23% [1] - 第二季度营收58.07亿元，同比增长9.64%，环比增长23.22%，归母净利润28.78亿元，同比增长11.11%，环比增长24.73% [1] - 拟每10股中期分红1.19元 [1] 经纪与财富管理业务 - 经纪业务净收入37.33亿元，同比增长45% [2] - 财富管理客户数和高净值客户数分别同比增长45.53%和23.99% [2] - 正常交易客户数约2,006万户，同比增长8.85%，托管客户资产4.56万亿元，较2024年末增长6.79% [2] - 基金投顾保有规模47.19亿元，累计签约客户数8.76万户 [2] - APP月均活跃客户数位居证券行业第4，人均单日使用时长位居行业第1 [2] 投行与资管业务 - 投行业务收入4.02亿元，同比增长41% [3] - A股股权主承销金额244.38亿元，同比增长371.50%，承销金额和家数分别排名行业第7和第8 [3] - 境内主承销债券金额2,015亿元，同比增长17.51%，信用债和ABS承销金额分别排名行业第7和第5 [3] - 资管业务净收入4.40亿元，同比增长29%，资产管理总规模2,535亿元 [3] - 公募基金产品11只，规模615.58亿元，招证国际资管规模173亿港元，较2024年末增长62.91% [3] 投资业务 - 投资类收入41.24亿元，同比下降13%，其中第二季度26.11亿元，同比下降3%，环比增长73% [4] - 杠杆率4.11倍，较年初下降0.27倍 [4] - 金融类投资规模3,602亿元，较年初下降4%，环比下降1% [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至120亿元、131亿元和141亿元 [5] - 对应EPS为1.38元、1.51元和1.62元，2025年BPS为15.79元 [5] - 给予A/H股2025年1.6倍和1.3倍PB估值，目标价上调至25.26元和22.49港币 [5]

投资评级 - 维持招商证券A股买入评级 目标价25.26元人民币 [1][7] - 维持招商证券H股买入评级 目标价22.49港币 [1][7] 财务表现 - 2025年H1实现营收105.20亿元 同比增长9.64% 归母净利51.86亿元 同比增长9.23% [1] - Q2单季度营收58.07亿元 环比增长23.22% 归母净利28.78亿元 环比增长24.73% [1] - 公司拟每10股中期分红1.19元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为120/131/141亿元 较前次预测上调11%/10%/4% [5] - 对应2025-2027年EPS为1.38/1.51/1.62元 2025年BPS为15.79元 [5][10] 经纪业务 - 经纪业务净收入37.33亿元 同比增长45% [2] - 财富管理客户数同比增长45.53% 高净值客户数同比增长23.99% [2] - 正常交易客户数约2,006万户 同比增长8.85% [2] - 托管客户资产4.56万亿元 较2024年末增长6.79% [2] - 基金投顾保有规模47.19亿元 累计签约客户数8.76万户 [2] - APP月均活跃客户数位居证券行业第4 人均单日使用时长位居行业第1 [2] 投行业务 - 投行业务收入4.02亿元 同比增长41% [3] - A股股权主承销金额244.38亿元 同比增长371.50% 承销金额和家数分别排名行业第7、第8 [3] - 境内主承销债券金额2,015亿元 同比增长17.51% [3] - 信用债承销金额排名行业第7 ABS承销金额排名行业第5 [3] 资管业务 - 资管业务净收入4.40亿元 同比增长29% [3] - 资产管理总规模2,535亿元 其中公募基金产品11只 规模615.58亿元 [3] - 招证国际资管规模173亿港元 较2024年末增长62.91% [3] 投资业务 - 投资类收入41.24亿元 同比下降13% [4] - Q2单季度投资收入26.11亿元 同比下降3% 环比增长73% [4] - 杠杆率4.11x 较年初下降0.27x [4] - 金融类投资规模3,602亿元 较年初下降4% Q2环比下降1% [4] - 权益投资坚持多策略发力 固定收益投资强化市场研判 衍生品业务深化AI应用 [4] 估值分析 - A股可比公司2025年Wind一致预期PB中位数1.56倍 平均1.43倍 [13] - H股可比公司2025年Wind一致预期PB中位数0.89倍 平均0.98倍 [14] - 给予A股2025年1.6倍PB估值 H股1.3倍PB估值 [5] - 当前A股股价19.31元 H股股价17.38港币 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入105.20亿元，同比增长9.64% [2] - 归属于母公司股东的净利润51.86亿元，同比增长9.23% [2] - 总资产6,728.60亿元，较2024年末减少483.01亿元，降幅6.70% [2] - 扣除代理买卖证券款后资产总额5,398.26亿元，较2024年末减少297.24亿元，降幅5.22% [2] 业务分部业绩 - 财富管理和机构业务营收59.32亿元，同比增长30.86%，毛利率50.33% [4][6] - 投资银行业务营收4.03亿元，同比增长44.03%，毛利率32.42% [4][6] - 投资管理业务营收5.15亿元，同比增长9.35%，毛利率73.64% [4][6] - 投资及交易业务营收25.59亿元，同比下滑16.66%，毛利率66.90% [4][6] - 其他业务营收11.12亿元，同比下滑10.42%，毛利率42.97% [6] 细分业务亮点 - 财富管理客户数同比增长45.53%，高净值客户数同比增长23.99% [6] - APP月均活跃客户数位居证券行业第4，人均单日使用时长位居行业第1 [6] - A股股权主承销金额244.38亿元，同比增长371.50%，承销金额和家数分别排名行业第7、第8 [7] - IPO承销金额和家数均排名行业第9，再融资承销家数和金额均排名行业第7 [7] 投资表现与现金流 - 投资收益和公允价值变动收益48.50亿元，同比下降11.90% [7] - 经营活动产生的现金流量净额流出42.25亿元，同比下降124.22% [7] - 现金流量变动主因为交易目的持有的金融资产净增加额同比增加423.06亿元 [7] 公司治理变动 - 原总裁吴宗敏离任，朱江涛接任总裁 [8][9] - 副总裁张浩川离任，张兴、王治鉴聘任为新任副总裁 [8][9] - 新任总裁朱江涛曾任招商银行副行长，具有多年银行业管理经验 [9] - 新任副总裁张兴曾任首席风险官，专注风险合规领域 [10] - 新任副总裁王治鉴曾任职中信证券投资银行部，具有投行专业背景 [10]

财务数据 - 2025年中期每10股派发现金红利1.19元，共计分配利润10.35亿元[10] - 报告期末资产总额6728.60亿元，较上年度末减少6.70%[14] - 报告期末归属于母公司股东的权益1313.97亿元，较上年度末增加0.94%[14] - 报告期营业收入105.20亿元，较上年同期增加9.64%[14] - 报告期利润总额56.84亿元，较上年同期增加14.40%[14] - 报告期归属于母公司股东的净利润51.86亿元，较上年同期增加9.23%[14] - 报告期经营活动产生的现金流量净额为 -42.25亿元，较上年同期减少124.22%[14] - 加权平均净资产收益率为4.18%，较上年增加0.10个百分点[14] - 基本每股收益为0.56元/股，较上年增加9.80%[14] - 2025年上半年公司资产负债率为75.65%，上年末为77.13%；EBITDA利息保障倍数为2.64，上年同期为2.26[26] 用户数据 - 截至报告期末股东总数为142,828户[15] - 截至2025年6月末，公司正常交易客户数约2,006.15万户，同比增长8.85%，托管客户资产4.56万亿元，较2024年末增长6.79%[30] - 截至2025年6月末，公司私募客户交易资产规模较2024年末增长17.71%[36] - 截至2025年6月末，公司的股票研究覆盖境内外上市公司2,828家，研究覆盖沪深300指数成份股总市值的93%、创业板成分股总市值的96%、科创板成分股总市值的84%[37] - 截至2025年6月末，公司托管外包产品数量3.56万只，规模3.52万亿元，境外基金行政管理外包业务规模139.11亿港元，较2024年末增长83.13%，私募基金托管产品数量市场份额达21.52%[39] 业务数据 - 2025年上半年公司财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务及其他业务分部收入分别为59.32亿元、4.03亿元、5.15亿元、25.59亿元及11.12亿元[27] - 2025年上半年A股股票基金单边交易额为192.25万亿元，同比增长65.73%[28] - 截至2025年6月末，A股市场融资融券余额为1.85万亿元，较2024年末下降0.76%，其中融券余额123.04亿元，较2024年末增长17.88%[28] - 截至2025年6月末，公司融资融券余额906.00亿元，维持担保比例为304.76%[31] - 截至2025年6月末，公司股票质押式回购业务（含资管计划出资业务）待购回余额186.78亿元，整体履约保障比例为242.57%，自有资金出资余额150.10亿元，整体履约保障比例为299.87%[31] - 2025年上半年，公司A股股权主承销金额为244.38亿元，同比增长371.50%，承销金额和家数分别排名行业第7、第8[47] - 2025年上半年，公司境内主承销债券金额为2,014.65亿元，同比增长17.51%，信用债承销金额、ABS承销金额分别排名行业第7、第5[51] - 2025年上半年，公司助力发行绿色债券和科技创新公司债券，承销金额为358.65亿元，同比增长140.10%[51] - 2025年上半年，公司助力发行“乡村振兴”“三农”主题债券项目以及普惠金融主题产品，承销金额为108.27亿元[51] - 2025年上半年，公司完成凯赛生物36.67%股权权益变动项目和香港机场管理局收购珠海机场35%股权项目，交易金额合计179.08亿元，排名行业第7[55] - 截至2025年6月末，公司A股IPO在会审核项目数量14家，排名行业第6[49] - 报告期末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达593家[49] - 2025年上半年，公司助力4家绿色双碳、科技创新等行业企业完成A股IPO和股权再融资，承销金额为42.66亿元[47] - 2021年至报告期末，公司担任财务顾问的首次发行基础设施公募REITs规模排名行业第3[51] - 截至2025年6月末，全市场公募基金规模34.39万亿元，证券公司及其资管子公司私募资管规模5.52万亿元，较2024年末增长1.01%[59] - 2025年上半年，募资市场新募集基金2172支，募资金额7283.30亿元，分别同比增长12.13%、11.95%；投资案例数5612起，投资金额3389.24亿元，分别同比增长21.95%、1.56%；全市场共发生935笔退出案例，同比下降43.3%，其中通过IPO退出占比62.35%，通过并购交易退出占比14.12%[59] - 2025年上半年，招商资管申报4只公募基金产品，完成7只大集合产品公募化转型，报告期末资产管理总规模2534.60亿元，其中公募基金产品11只，规模615.58亿元，净收入4.12亿元，同比增长9.87%[60] - 截至2025年6月末，招证国际资产管理总规模173.11亿港元，较2024年末增长62.91%[61] - 2025年上半年，招商致远资本新增基金管理规模41.00亿元，完成投资项目5个，投资金额3.72亿元，项目退出金额达10.08亿元[63] - 截至2025年6月末，博时基金资产管理规模（含子公司管理规模）17105亿元，其中公募基金管理规模（剔除联接基金）10796亿元；非货币公募基金管理规模6206亿元[64] - 截至报告期末，招商基金资产管理规模15383亿元（含子公司管理规模），其中公募基金管理规模（剔除联接基金）8967亿元，非货币公募基金管理规模5229亿元[65] - 2025年上半年，中债综合财富指数年化涨幅2.12%，中资美元债投资级指数年化涨幅7.30%[69] - 公司权益方向性业务报告期内投资收益率跑赢沪深300等主要指数[70] 未来展望 - 公司2025年下半年将加速推进现代投行转型，加大IPO优质项目承揽孵化力度，强化再融资客户经营体系，把握并购重组政策机遇，拓展央国企债券承销业务等[56] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 2025年上半年，公司完成凯赛生物3

行业整体活跃度 - 2025年7月证券服务应用活跃人数达1.67亿 环比上升3.36% 同比增长20.89% 为年内单月最高涨幅 [1] - A股市场新开户数达196万户 同比激增71% 环比攀升19% [2] - 券商APP活跃度与市场行情呈现高度联动性 行业复苏态势延续 [2][6] 券商APP月活排名 - 月活超千万的证券服务应用有5家 其中千万月活券商APP为华泰证券涨乐财富通(1135.58万)和国泰海通君弘(979.71万) [1][3] - 月活排名前10的券商APP活跃人数均突破500万 共有12家券商APP月活超400万 [3] - 月活前20券商APP排名整体变动较小 华泰证券 国泰海通证券 平安证券稳居前三 [4] 券商APP环比增幅 - 前50个证券类APP月活增幅均为正 其中5家券商APP环比增幅超5% 13家涨幅超4% [5] - 西南证券西南金点子APP以8.49%环比涨幅居首 万联证券万联e万通(6.79%) 西部证券APP(6.71%)位列增幅前三位 [5][6] - 中金财富(4.23%) 银河证券(4.23%) 光大证券(4.10%)等头部券商也实现超过4%的增长 [6] 第三方APP表现 - 同花顺以3501.05万月活保持行业第一 环比增长3.69% 是唯一月活超3000万的证券类APP [7][9] - 东方财富(1714.09万)和大智慧(1191.86万)分列二三位 第三方APP月活仍保持领先但差距在缩小 [7][9] - 大智慧与华泰证券涨乐财富通月活差距仅56.29万 显示券商APP正在快速追赶 [9] APP功能更新趋势 - 7月至少有57家券商进行APP功能更新 主要涉及交易 行情 持仓三大业务板块 [10] - 东方证券 银河证券 中金财富等多家券商完成APP大版本升级 优化UI界面和功能模块 [10] - 国泰海通证券推出行业首个全AI智能APP"灵犀" 江海证券推出AI驱动的"组合家"APP 聚焦智能化服务和个性化定制 [10][11]

行业趋势 - 基金公司自营APP关停趋势加速 平安基金 信达澳亚基金 前海开源基金 国寿安保基金 财通基金 光大保德信基金 长盛基金等多家公募陆续终止独立APP运营[1] - 行业整体转向精简运营策略 高昂技术维护 用户引流投入 合规成本与有限直销收入形成倒挂[1] - 2025年证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出降本增效要求 加速APP关停进程[5] 用户活跃度数据 - 2025年上半年仅5家基金APP实现月活正增长：易方达e钱包(+2.63万至13.86万) 华夏基金管家(+2.38万至10.26万) 嘉实理财嘉(+2.23万至5.48万) 建信金梧桐(+0.90万) 招商基金APP(+0.21万)[2] - 天弘基金APP月活降至4.08万 为三年前三分之一 上半年流失用户2.17万[2] - 博时基金APP月活减少1.78万至2.03万 兴证全球APP月活减少超1万[2] - 汇添富现金宝月活从13.07万持续下滑至7.73万 鹏华A加钱包月活仅余0.59万[2] 券商APP对比 - 券商APP月活基数显著高于基金APP 最差维持在几十万量级[2] - 华泰证券涨乐财富通以1097万月活居首 平安证券APP以814万紧随其后[4][5] - 方正证券小方月活降幅最大 半年减少68.17万至622.91万[4][5] 发展模式转型 - 行业从重资产直销向轻量化运营转型 第三方代销渠道主导地位强化[5][6] - 中小型机构将放弃独立APP 转向微信服务号 小程序及官网等轻量载体[6] - 全行业深化投资顾问服务 以专业服务和品牌建设替代高频交易追求[6]