公司业绩表现 - 前三季度营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%，营业收入1284.53亿元，同比增长6.36%，归母净利润646.26亿元，同比增长6.25% [2] - 核心产品茅台酒前三季度实现收入1105.14亿元，同比增长9.28%，是业绩稳定的重要支撑 [2] - 在白酒行业整体营收和净利润双双下滑的背景下，公司营收和利润均保持约6%的同比增长，体现了基本盘的稳定性 [1][2] 运营与战略调整 - 公司渠道韧性建设初见成效，经销商存销比下降，动销逐月回暖，印证了以销定产的精细化运营模式 [2] - 公司对抗行业周期性波动的能力显著增强 [2] - 茅台党委提出科学谋划"十五五"及更长时期目标任务，推动可持续高质量发展，战略定调从"规模优先"转向"质量优先" [4] 机构观点与市场情绪 - 本周以来获得10家机构"买入型"评级，包括6家"买入"、1家"强推"、2家"强烈推荐"、1家"增持" [5] - 机构观点认为公司正迈向高质量增长阶段，第四季度批价有望探底回升，回款能力是行业独一档 [5] - 知名投资人段永平于2025年1月及10月两次公开表示买入茅台 [8] 估值与周期判断 - 当前PE为19.85，分位点仅0.37%，低于机会值25.44，接近历史最小值19.69，呈现显著"估值底"特征 [8] - 白酒板块持仓已降至2016年水平，"持仓底"与"估值底"共振 [8] - 头部酒企股价往往先于基本面见底，2025年三季报前后供需预期二阶导或将转正，四季度被视为周期筑底的第一布局点 [8]