核心观点 - 国产大豆市场呈现“总量宽松但流通偏紧”的格局，近期价格上涨主要由政策支撑和市场微观行为驱动，而非真实的供需缺口 [3][7][16] 供给与市场格局 - 国产大豆供给总量并不紧缺，2025年产量约2090万吨，同比增长1.2%，延续供给扩张格局 [3][12] - 价格上涨源于“流通偏紧”，表现为新豆上市后货权快速从基层农户向贸易端转移，以及持粮主体挺价惜售 [3][4][13] - 市场表象的“基层上量不足”并非供给消失，而是大豆进入了渠道库存体系 [5][14] 价格上涨驱动因素 - **政策托底与收购调整**：中储粮的储备收购提供了价格锚点，其收购标准的上调直接推动了价格中枢上移 [5][15] - 11月初第一轮收购标准：39及以上蛋白4050元/吨，39以下3700-3950元/吨，吸引力有限 [5][15] - 12月下旬调整后标准：不区分蛋白4050-4100元/吨，35及以上蛋白4100-4150元/吨，市场解读为“政策底上移” [5][15] - **持粮主体行为**：贸易主体基于“政策托底预期”和对一季度进口大豆供应偏紧的担忧，倾向于挺价持货，延迟销售 [3][5][13][14] - **陈豆拍卖提振信心**：2025年12月共进行3场陈豆单向拍卖，成交率约80%，均价4000-4050元/吨，最高溢价约220元/吨，高溢价成交提振了市场情绪 [6][15] 需求端情况 - 需求端并非本轮价格上涨的主要矛盾，终端豆制品需求整体缺乏亮点 [6][15] - 去年关内产区高蛋白大豆因降雨减产，导致市场对东北高蛋白大豆存在一定的刚性需求和偏好溢价 [6][15] - 下游对高价的中低蛋白大豆接受度不高 [6][15] 后市展望与潜在路径 - **路径A（偏强运行）**：若储备收购持续，或通过上调价格、扩大收购面等方式推进，市场继续交易“政策底上移”，同时叠加春节前下游备货需求，豆价有望维持偏强运行 [7][13][16] - **路径B（面临回调）**：若储备收购力度转弱或阶段性暂停，持粮主体挺价逻辑松动，中低蛋白大豆将面临社会库存集中释放和下游接受度低的双重压力，价格有回调风险；高蛋白大豆因存在部分刚性需求预计相对抗跌 [7][13][16] - **外部变量**：需关注一季度进口大豆到港节奏，若出现阶段性供应偏紧并带动豆粕价格上涨，其利好可能外溢至国产大豆（豆一） [7][13][16]