| | | | '/ V V SDIC FUTURES | | 2025年10月24日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 豆一 | | 杨蕊霞 农产品组长 | | | 女女女 | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な女女 | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | な女女 | F3078401 Z0015853 | | 標 潟 海 | ななな | | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ななな | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | 女女女 | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ★☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | な☆☆ | | | 鸡蛋 | なな☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆主力冲高回落。今日国产大豆合计数量65201吨，底价3900元/吨，成交52003吨，成交率79.76%、均价 3910元/吨，成交情况较好,给予市场一定的指引。市场参与主体在积极收购新粮。国产大豆和 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【农业农村部：短期内国产大豆价稳，国际大豆低位震荡】农业农村部发布农产品供需形势分析月报。 短期内，国产大豆价格以稳为主，国际大豆价格低位震荡。 国内市场上，国庆节后新季大豆集中上 市，市场供应增加。受进口大豆成本较高带动，国产大豆购销顺畅，价格基本稳定。 国际市场方面， 中美贸易谈判前景仍不确定，美豆丰产预期强化。预计国际大豆价格将维持低位震荡。 ...

【10月24日农业农村部：短期内国产大豆价稳，国际大豆低位震荡】10月24日，农业农村部发布农产品 供需形势分析月报。短期内，国产大豆价格以稳为主，国际大豆价格呈低位震荡态势。国内市场上，国 庆节后新季大豆集中上市，市场供应增加。受进口大豆成本较高带动，国产大豆购销顺畅，价格基本稳 定。国际市场方面，中美贸易谈判前景不确定，美豆丰产预期强化，预计国际大豆价格将维持低位震 荡。 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 和讯财经 和而不同 迅达天下 扫码查看原文 和讯猎报 10.24 15:51:15 周五 国产与国际大豆:短期价格一稳一低 震荡 【10月24日农业农村部:短期内国产大豆价稳,国 际大豆低位震荡】 10月24日,农业农村部发布农产 品供需形势分析月报。短期内,国产大豆价格以稳 为主,国际大豆价格呈低位震荡态势。 国内市场 上,国庆节后新季大豆集中上市,市场供应增加。 受进口大豆成本较高带动,国产大豆购销顺畅,价 格基本稳定。国际市场方面,中美贸易谈判前景不 确定,美豆丰产预期强化,预计国际大豆价格将维 持低位震荡。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国产大豆市场短期受利多因素支撑，资金做多热情充分释放，市场忽略基本面压力，需注意大涨后产业端套保力度；盘面近远月价差平淡，远月升水有限，本轮上涨基于当前现货逻辑，核心在于明年初进口大豆缺口问题如何解决；考虑到上市周期及套保压力，暂不向上修整价格预测区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3900 - 4100，当前波动率为10.16%，当前波动率历史百分位为24.7% [2] 豆一风险策略 - 库存管理方面：种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大、价格承压时，可借助期价反弹，以30%的套保比例在4100上方做空A2601豆一期货；集中上市、卖方议价权减弱时，以30%的套保比例在30 - 50（持有）卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [2] - 采购管理方面：担心原粮价格上涨增加采购成本时，中期以等待采购现货为主，关注远期采购管理，以做多A2603、A2605合约，等待四季度价格磨底 [2] 核心矛盾 - 昨日大豆市场提速上涨，期货放量突破上行，现货不同程度上涨，新豆上市期间出现反季节性连续上涨；原因包括售粮端克制挺价、南方产区受灾、刚性还粮需求、中美经贸关系致与美豆脱钩等；短期市场收购热情高，价格维持强势；期货盘面01合约上涨1.56%，收于4113元，持仓增加24600手，成交量突破16万手，注册仓单持平于7090手 [3] 利多解读 - 南方产区减产及上市延迟提振市场对东北产区货源需求，供需结构反季节性改变；售粮情绪克制、还粮需求支撑基层市场，天气转冷，销区刚性收购增加 [6] 利空解读 - 卖压行为分散，南方产区后续上市量增加；10月24日10：30中储粮网计划竞价销售65201吨2022、2023年国产大豆；目前进口大豆货源充足，价格上涨压制国产大豆压榨需求，中低蛋白销售困境，昨日豆粕拉涨，豆油价格低迷 [6][7] 豆一现货价格及主力基差 - 2025年10月23日，哈尔滨（国产三等）现货价3890元，主力基差 - 213；嫩江（国产三等）现货价3840元，主力基差 - 217；佳木斯（国产三等）现货价3920元，主力基差 - 137；长春（国产三等）现货价3970元，主力基差 - 87 [7] 豆一盘面价格 - 2025年10月23日较22日，豆一11收盘价涨55元，涨幅1.36%；豆一01收盘价涨56元，涨幅1.38%；豆一03收盘价涨52元，涨幅1.28%；豆一05收盘价涨47元，涨幅1.15%；豆一07收盘价涨51元，涨幅1.25%；豆一09收盘价涨55元，涨幅1.34% [7]

新季大豆生产情况 - 黑龙江大豆种植面积整体增幅约8%，其中东部产区增长10%，西部产区增长7% [2] - 新季大豆单产预计与去年持平，整体处于偏高水平，北安地区产量多在400斤/亩，佳木斯农场约450斤/亩，富锦产区在450-500斤/亩 [2] - 高蛋白和高油高产品种种植积极性较高，但同品种大豆蛋白含量同比有所下降，高油大豆脂肪含量一般可达22% [2] 种植成本与补贴 - 大豆种植成本因土地租金下降而普遍降低，平均成本为14500元/公顷，地租整体在11000元/公顷，较去年下降10%左右 [4] - 种子、化肥、农药等成本约3500元/公顷 [4] - 农户种植大豆可获得补贴，最低为350.73元/亩，最高约600元/亩，补贴后种植成本在5500-9239元/公顷 [4] - 补贴后大豆生产成本在1.5-1.7元/斤 [4] 市场价格与销售情绪 - 新季大豆开秤价呈低开低走态势，东北各地毛粮收购价在1.8-2.0元/斤 [5] - 因早熟大豆蛋白含量偏低及增产预期，贸易商多持观望态度，种植户则可能出现惜售情绪 [5] - 中下游企业在大豆价格低于1.9元/斤时建库意愿较强，豆一主力合约价格在3750-3800元/吨有较强支撑 [6] 下游消费需求 - 国产大豆消费集中在食品加工和油脂压榨，食品加工年消费量稳定在1650-1700万吨，压榨消费基本在200万吨/年，2023年增长至300万吨/年 [5] - 国产大豆压榨企业开机率取决于压榨利润，2024年仅春节后和清明节后短暂开机，非转基因豆油与转基因豆油价差已缩窄至500元/吨 [7] - 大豆食品加工企业采购相对稳定，但对品质有要求，多以订单采购为主，行业产能趋增导致竞争激烈 [8] 产业链企业贸易与风险管理 - 贸易商购销灵活，年贸易量以10万吨及以下为主，单体厂年贸易量多在5万吨左右，传统贸易模式难度增加 [8] - 贸易商对期货、期权等衍生工具运用成熟，用于头寸管理和收益增强策略 [9] - 上游中小型农户及大型农场对期货市场参与度较低，部分大豆食品加工企业套保比例偏小 [9] 外部市场影响 - 作为全球最大大豆进口国，中国增加了对南美大豆的采购，巴西大豆进口到港完税价约3950元/吨，阿根廷大豆约3750元/吨 [6] - 国产大豆压榨消费的重要变量在于四季度至明年一季度南美大豆到港量及贸易谈判进展，若油籽到港量递减推升油粕价格，国产大豆压榨利润有望回升 [6]

报告基本信息 - 研究品种为豆一，成文日期是2025年10月9日，报告周期为日报，研究员是漆建华 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年10月9日大商所豆一期货主力合约（A2511）全天震荡偏强运行，开盘价3930元/吨，最高价3984元/吨，最低价3930元/吨，收盘价3975元/吨，较昨日涨跌46元/吨，涨跌幅1.17%，成交105525手，持仓137560手，日增仓951手 [2] 品种价格 | 合约名称 | 收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨幅% | 成交量(手) | 持仓量(手) | 日增仓(手) | 振幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | A2511 | 3975 | 46 | 1.17% | 105525 | 137560 | 951 | 1.38% | | A2601 | 3973 | 70 | 1.79% | 56116 | 136282 | 8816 | 1.66% | | A2603 | 3970 | 67 | 1.72% | 5614 | 34333 | 168 | 1.51% | | A2605 | 4000 | 65 | 1.65% | 1681 | 8740 | 45 | 1.50% | [3] 现货市场 - 2025年10月9日豆一基差 -15元/吨，基差走弱，注册仓单合计7290手，与前一交易日持平 [5] 影响因素 重要事件 - 据Wind数据，2025年10月9日国产大豆平均报价3971元/吨，较前一观察日微涨0.05%，近期国产大豆现货价格整体稳中有降 [8] - 港口大豆库存660.94万吨，较前一观察日上涨1.01%，近期随着进口到船减少，港口大豆库存整体有所降低 [9] 产业资讯 - 据Wind数据，2025年10月9日进口大豆近月到岸完税价整体稳中有升，美湾大豆近月到岸完税价报4568.05元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报3975.71元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报3792.05元/吨，近期企业压榨利润跌势趋缓、有所回升上涨 [10] 行情展望 - 目前国产大豆价格整体稳中有降，进口大豆价格企稳回升，港口库存有所降低，企业压榨利润企稳回升，期货盘面上豆一期货主力合约（A2511）价格全天走势偏强，短期来看，在大豆现货价格整体稳中有升氛围下，豆一期货主力合约（A2511）价格或继续以震荡偏强走势为主 [14]

报告行业投资评级 - 国产大豆短期以空头配置 [8] - 玉米短期偏空，中长期需等待底部 [12] 报告的核心观点 - 2025年全国大豆产量有望超2100万吨，供大于求，价格或高开低走，短期空头配置，关注10月底11月初收储政策 [8] - 玉米产量大概率增长，开秤价高开低走，短期偏空，中长期等待底部，关注政策及进口政策变化，今年大概率无大单边行情，震荡幅度或小于去年 [12] 国产大豆篇总结 种植情况 - 受政策和补贴影响，2025产季黑龙江国产大豆种植面积增加，仅极少地区下调；单产东西部有差异，西部稳定或微增，东部减产；全省产量持平或微增，全国有望超2100万吨 [6] 成本与补贴 - 新季国产大豆地租成本东部下降明显，西部有差异；综合农资成本约3000 - 4500元/响；大豆补贴高于玉米，生产者补贴必拿，其余有条件 [7] 蛋白情况 - 国家鼓励高油豆，黑龙江大豆高蛋白占比40%，高低蛋白分化严重，价差不大 [7] 下游产业 - 国产大豆下游产业不乐观，供大于求；非转豆压榨企业利润差、开机率低，面临挑战；食品、蛋白企业消费稳定但无增量 [8] 价格与行情 - 价格高开低走，毛粮1.75 - 1.8元/斤以下惜售，1.8元/斤或拉锯；供应加大需求无增长，短期空头配置，关注收储政策 [8] 玉米篇总结 种植情况 - 因天气、补贴和效益因素，黑龙江玉米种植面积同比略减，东部降约4%；单产多数增加；总产量略高于去年但低于2023年 [11] 成本与质量 - 地租成本与大豆相同，东部农资成本基本未变，总成本约18000元/响；新季玉米粮源质量好于去年，容重高、毒素低 [11] 价格与加工利润 - 开秤价高开低走，新粮价格偏弱；加工行业利润不佳，氨基酸>玉米淀粉>玉米酒精，玉米酒精全年亏损 [12] 行情分析 - 短期偏空，产量大概率增长，开秤价高开低走；中长期等待底部，供应有压力，下游低位建库，关注政策和进口政策，今年无大单边行情，震荡小于去年 [12]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 新粮季节性供给宽松主导，现货价格承压，短期上量有限但预期较弱，中下游收购积极性有限，豆一期货破位下行，拍卖重启加剧供应压力；双节临近下游刚需备货或延缓价格跌势，国家重视秋粮收购工作 [3] 根据相关目录分别总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率10.16%，当前波动率历史百分位31.4% [2] 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大、阶段性卖压大，可借助期价反弹做空A2511豆一期货，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050；集中上市卖方议价权减弱，可卖出A2511 - C - 4050看涨期权，套保比例30%，建议入场区间30 - 50 [2] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，中期以等待采购现货为主，关注远期采购管理，可做多A2603、A2605，等待四季度价格磨底 [2] 豆一盘面价格 - 2025年9月22 - 23日，豆一11收盘价从3912跌至3878，日涨跌 - 34，涨跌幅 - 0.87%；豆一01收盘价从3907跌至3871，日涨跌 - 36，涨跌幅 - 0.92%；豆一03收盘价从3909跌至3877，日涨跌 - 32，涨跌幅 - 0.82%；豆一05收盘价从3945跌至3920，日涨跌 - 25，涨跌幅 - 0.63%；豆一07收盘价从3946跌至3924，日涨跌 - 22，涨跌幅 - 0.56%；豆一09收盘价从3958跌至3932，日涨跌 - 26，涨跌幅 - 0.66% [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前国产大豆价格稳中有降，进口大豆价格稍有走弱，港口库存延续累库走势，企业压榨利润延续分化；期货盘面上豆一期货主力 A2511 合约价格反弹受阻，全天价格走势偏弱；短期来看，在大豆现货价格稳中有降氛围下，豆一期货 A2511 合约价格或延续低位震荡偏弱走势 [14] 根据相关目录总结 期货市场 - 合约行情：2025 年 9 月 16 日大商所豆一期货主力合约 (A2511) 反弹受阻，全天震荡偏弱运行；开盘价 3935 元/吨，最高价 3948 元/吨，最低价 3922 元/吨，收盘价 3924 元/吨，较昨日涨跌 -18 元/吨，涨跌幅 -0.46%，成交 102878 手，持仓 210185 手，日增仓 12737 手 [2] - 品种价格：A2511 收盘价 3924 元/吨，涨跌 -18 元/吨，涨幅 -0.46%，成交量 102878 手，持仓量 210185 手，日增仓 12737 手，振幅 0.66%；A2601 收盘价 3930 元/吨，涨跌 -11 元/吨，涨幅 -0.28%，成交量 33687 手，持仓量 113265 手，日增仓 3912 手，振幅 0.51%；A2603 收盘价 3936 元/吨，涨跌 -7 元/吨，涨幅 -0.18%，成交量 3247 手，持仓量 30649 手，日增仓 13 手，振幅 0.51%；A2605 收盘价 3977 元/吨，涨跌 -16 元/吨，涨幅 -0.40%，成交量 1484 手，持仓量 6429 手，日增仓 220 手，振幅 0.55% [3] 现货市场 - 基差与仓单：2025 年 9 月 16 日豆一基差 136 元/吨，基差延续走强；注册仓单合计 7952 手，与前一交易日持平 [5] 影响因素 - 重要事件：2025 年 9 月 16 日国产大豆平均报价 4037 元/吨，环比下跌 0.47%，现货价格稍有走弱；主要港口大豆库存 665.84 万吨，环比下跌 0.69%，港口大豆库存累库速度减缓 [8][9] - 产业资讯：2025 年 9 月 16 日进口大豆近月到岸完税价反弹受阻，价格稳中有降；美湾大豆近月到岸完税价报 4615.52 元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报 4056.24 元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报 3903.40 元/吨；企业压榨利润有所分化，国产大豆压榨利润稳中有降，进口大豆压榨利润跌势趋缓、利润企稳回升 [10] 行情展望 短期来看，在大豆现货价格稳中有降氛围下，豆一期货 A2511 合约价格或延续低位震荡偏弱走势 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日豆一期货主力连续合约震荡偏强运行 国产大豆价格涨跌互现 进口大豆价格走势偏弱 港口库存累库速度减缓 企业压榨利润再次走弱 豆一期货A2511合约价格或继续围绕5日均线博弈[2][10][11][15] 各目录总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月4日大商所豆一期货主力连续合约震荡偏强运行 开盘价3951元/吨 最高价3982元/吨 最低价3951元/吨 收盘价3965元/吨 较昨日涨跌1元/吨 涨跌幅0.03% 成交101673手 持仓199022手 日增仓 -6675手[2] - 品种价格：列出A2509、A2511、A2601、A2603合约收盘价、涨跌、涨幅、成交量、持仓量、日增仓、振幅等数据[3] 现货市场 - 基差与仓单：今日豆一基差95元/吨 基差稍有走弱 今日豆一注册仓单合计8510手 较前一交易日减少64手[5] 影响因素 - 重要事件：国产大豆平均报价4039元/吨 环比下跌0.81% 近几日大豆现货价格涨跌互现 主要港口大豆库存679.03万吨 环比下跌0.76% 港口大豆库存累库速度减缓[8][10] - 产业资讯：进口大豆近月到岸完税价整体处于偏弱走势 美湾大豆近月到岸完税价报4583.97元/吨 巴西大豆近月到岸完税价报3993.74元/吨 阿根廷产地大豆近月到岸完税价报3852.45元/吨 近期企业压榨利润延续高位回落走势 再次走弱[11] 行情展望 目前国产大豆价格涨跌互现 进口大豆价格走势偏弱 港口库存累库速度减缓 企业压榨利润再次走弱 期货盘面上 豆一期货A2511合约价格全天围绕5日均线震荡偏强运行 短期盘面空头力量减弱 或继续围绕5日均线博弈[15]