交易收购 - Citadel Securities正式收购摩根士丹利旗下的电子化美股期权做市业务，巩固其在衍生品市场的主导地位 [1] - 收购包括摩根士丹利的场内期权做市业务和一大笔美股期权头寸 [4] - Citadel接手多个期权交易所的指定做市人（DPM）席位，包括Cboe、纳斯达克、纽交所和MIAX等主流平台 [3] 市场格局变化 - 摩根士丹利是华尔街最后一家仍活跃于电子做市业务的大型银行，此次收购标志着传统投行在该领域的退出 [3] - 自2008年金融危机后，监管改革迫使银行逐步退出高频做市业务，高频交易公司如Citadel、Jane Street和Susquehanna凭借技术和规模优势占据市场 [5] - 大多数散户交易的撮合背后是高速算法驱动的做市系统，传统投行如高盛早在2017年就退出美股期权做市，转向为机构客户设计复杂交易结构 [6] Citadel的市场地位 - 2025年第一季度，Citadel处理了全美超20%的股票交易量，同期利润高达17亿美元 [5] - Citadel是美股期权的头号做市商，约占零售券商订单流支付（PFOF）市场的三分之一，而摩根士丹利仅占约6% [7] - Citadel Securities由亿万富翁Ken Griffin创立，迅速崛起为华尔街最大的电子交易参与者之一 [3] 零售期权交易趋势 - 期权因其低成本、高杠杆的特性吸引大量散户参与，高频做市商为这类交易提供必要流动性 [9] - 期权作为一种可放大收益或对冲风险的衍生品，近年来在零售投资者中迅速流行 [7] Citadel的扩张战略 - 此次收购并非孤立事件，Citadel Securities正迅速扩张至更多资产类别，包括2023年进入投资级公司债市场 [10] - 在高波动和交易量增长的市场环境下，Citadel及其同类机构成为华尔街金融基础设施的新核心 [7] 指定做市人（DPM）角色 - 指定做市人（DPM）是在交易所注册并被授予特殊义务的交易商，需提供更频繁、更具流动性的报价 [8] - DPM是交易所流动性的核心提供者，此次Citadel接手的DPM席位来自摩根士丹利，已获得监管备案 [6][8]