美股财报季与期权交易概述 - 12月美股财报季期间，业绩披露常导致股价剧烈波动，单日涨跌超过10%并不罕见[1] - 在高波动环境中，期权因其内置杠杆属性，成为提升收益获取效率的工具，若股价波动幅度达到10%，对应平值期权的价格波动有机会达到50%至80%以上，使正确方向判断下的收益有望实现数倍放大[1] - 文章系统梳理了本月重点公司财报日程，并结合财报交易场景，解析了5种经典的期权策略逻辑与应用方法，旨在帮助投资者把握机遇并结构化地管理风险[1] 2025年12月美股热门公司财报日历 - 财报日历列出了2025年12月即将发布财报的部分热门美股公司，信息更新至2025年12月9日[1] - 汽车零部件零售龙头AutoZone (AZO) 于12月9日傍晚（香港时间）发布财报[1] - 便利店连锁Casey's General Stores (CASY) 于12月10日凌晨发布财报[1] - 散户热门游戏零售商游戏驿站 (GME) 于12月10日凌晨发布财报[1] - 宠物食品电商Chewy (CHWY) 于12月10日傍晚发布财报，被视为消费数据指标[1] - EDA软件公司Synopsys (SNPS) 于12月11日凌晨发布财报，业务涉及AI芯片设计[1] - 创意软件龙头Adobe (ADBE) 于12月11日凌晨发布财报，其AI创新（如Firefly）是推动力[1] - AI和云计算龙头甲骨文公司 (ORCL) 于12月11日凌晨发布财报[1] - 光网络设备公司Ciena (CIEN) 于12月11日傍晚发布财报，业务涉及AI数据中心基建[1] - 折扣零售商Dollar Tree (DLTR) 于12月11日傍晚发布财报，可能受益于消费降级趋势[1] - AI芯片超级明星博通公司 (AVGO) 于12月12日凌晨发布财报，市场关注其VMware整合进展[1] - 仓储超市好市多 (COST) 于12月12日凌晨发布财报，市场关注其会员费提价后的业绩验证[1] - 运动服饰公司Lululemon (LULU) 于12月12日凌晨发布财报，市场关注消费趋势[1] - 房地产建筑商莱纳房地产 (LEN) 于12月17日凌晨发布财报[1] - 电子制造服务商Jabil捷普 (JBL) 于12月17日傍晚发布财报，是苹果供应链公司[1] - 食品消费品公司通用磨坊 (GIS) 于12月17日傍晚发布财报[2] - AI服务器存储芯片龙头美光科技 (MU) 于12月18日凌晨发布财报，市场关注其HBM需求是否强劲[2] - IT咨询巨头埃森哲 (ACN) 于12月18日傍晚发布财报，业务涉及企业数字化转型[2] - 商业制服和设施服务公司Cintas (CTAS) 于12月18日傍晚发布财报[2] - 运动服饰巨头耐克公司 (NKE) 于12月19日凌晨发布财报，正处于新CEO转型关键期[2] - 物流公司联邦快递 (FDX) 于12月19日凌晨发布财报，被视为经济晴雨表，市场关注其分拆FedEx Freight的进展[2] 财报日常用期权策略解析 - 文章介绍了五种适用于财报交易场景的经典期权策略，并指出这些策略的风险都是有限的，即潜在最大亏损等同于初始建仓成本[3] - 搭建多腿期权组合策略时，需关注卖出期权带来的较大保证金占用情况，并自行计算盈亏平衡点[3] - 美股期权交易获利时，通常选择平仓期权而非行权，因为行权会亏掉时间成本并产生额外的股票交易成本及资金压力[4] - 为防止平仓困难，选择到期日时最好多留出一些时间，例如预计股价在10天后大涨且在第12天后涨势平稳，可考虑交易第18天后到期的期权，以留出6天寻找平仓机会并减少临近到期时时间价值损耗加速的问题[4] 买入看涨期权 (Buy Call) - 应用场景为预测公司业绩强劲，股价将大幅上涨[4] - 盈亏平衡点股价 = 行权价 + 每股权利金，当股价高于此点时开始盈利[6] - 最大盈利理论上无上限（如果股价持续上涨），每张期权盈利计算公式为：[(股价 - 行权价) - 每股权利金] × 100[6] - 最大亏损为支付的总权利金，当股价小于或等于行权价时达到最大亏损[6] 牛市看涨价差 (Bull Call Spread) - 应用场景为预期股价会温和上涨，但涨幅有限，上限为卖出看涨期权的行权价[6] - 策略组成：买入一份平值看涨期权，同时卖出一份相同到期日、行权价更高的看涨期权[7] - 初始净权利金支出 = 支付的权利金 (P1) - 收取的权利金 (P2)[7] - 盈亏平衡点 = 低行权价 (X1) + 净权利金支出 (每股)[7] - 最大收益有限，当股价大于或等于高行权价 (X2) 时达到，计算公式为：(X2 - X1) - (P1 - P2)[7] - 最大风险有限，当股价小于或等于低行权价 (X1) 时达到，亏损值为权利金总支出 (P1 - P2)[7] - 与买入看涨期权的核心区别在于，通过卖出期权收取权利金降低了潜在最大亏损和盈利难度，但代价是盈利潜力有上限，大涨时收益不如买入看涨期权[7] 买入看跌期权 (Buy Put) - 应用场景为公司业绩或指引低于预期，股价将大幅下跌[7] - 盈亏平衡点股价 = 行权价 - 每股权利金，当股价低于此点时开始盈利[9] - 最大盈利有限（股价最多跌至0），每张期权盈利计算公式为：[(行权价 - 股价) - 每股权利金] × 100[9] - 最大亏损为支付的总权利金，当股价大于或等于行权价时达到最大亏损[9] 熊市看跌价差 (Bear Put Spread) - 应用场景为预期股价会温和下跌，但跌幅有限，股价不会跌破卖出看跌期权的行权价[9] - 策略组成：买入一份平值看跌期权 (Put2)，同时卖出一份相同到期日、行权价更低的看跌期权 (Put1)[11] - 初始净权利金支出 = 支付的权利金 (P2) - 收取的权利金 (P1)[11] - 盈亏平衡点 = 高行权价 (X2) - 净权利金支出 (每股)[11] - 最大收益有限，当股价小于或等于低行权价 (X1) 时达到，计算公式为：(X2 - X1) - (P2 - P1)[11] - 最大风险有限，当股价大于或等于高行权价 (X2) 时达到，亏损值为权利金总支出 (P2 - P1)[11] - 与买入看跌期权的核心区别在于，通过卖出期权收取权利金降低了潜在最大亏损和盈利难度，但代价是盈利潜力有上限，大跌时收益不如买入看跌期权[11] 买入跨式 (Long Straddle) - 应用场景为预期股价将有大波动，但方向不确定[11] - 策略组成：同时买入一份平值看涨期权和一份相同行权价、到期日的平值看跌期权[13] - 存在两个盈亏平衡点：低点 = 行权价 - 权利金总支出；高点 = 行权价 + 权利金总支出[13] - 策略最大收益理论上无限，当股价低于低盈亏平衡点或高于高盈亏平衡点时均可获利[13] - 策略最大风险有限，当股价等于行权价时损失最大，最大亏损 = 权利金总支出，当股价在两个盈亏平衡点之间时策略亏损[13] - 对比单腿期权，该策略虽能同时捕捉两个方向的收益，但因需覆盖两份权利金成本，单边盈利难度更大，需要股价有更大的波动幅度才能盈利[13]

行业监管动态 - 中国互联网金融协会等多家行业机构于12月5日联合发布风险提示，点名稳定币、空气币、现实世界资产代币及“挖矿”已成为非法集资、传销诈骗和跨境转移违法资金的高发领域[4] - 中国人民银行于11月28日召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，十三部门参会，重申虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不应且不能作为货币在市场上流通使用[4] - 本轮监管行动的靶心是披着虚拟货币、稳定币、RWA等概念外衣的诈骗和传销项目，而非虚拟货币本身[5] 诈骗模式与手法分析 - 诈骗项目通过社交媒体、聊天软件和投资交流群等渠道，换上更隐蔽、更专业的外衣进行传播，例如伪装成美股交流群[5] - 诈骗话术采用“先赚小钱再下重手”的杀猪盘模式，通过前期提供小额盈利交易建立信任，诱导受害者加大投入[5][13] - 诈骗者会要求受害者提供持仓截图，以评估其资金体量和投资经验，筛选出可实施诈骗的目标[10][11] - 诈骗过程具有高度迷惑性，例如引导下载苹果App Store上架的正规钱包应用以增加合规感，再诱导连接至其控制的虚假交易平台[18][19] - 诈骗平台会通过允许小额成功提现来降低受害者警惕，为后续大额资金诈骗做铺垫[21][24] - 诈骗者在社交媒体上运营多个同名、同人设的账号矩阵，用于引流和接盘，一旦某个账号被识破或废弃，可迅速切换至其他账号[31][34] 投资者遭遇案例细节 - 受害者最初被吸引加入一个声称专注于美股期权带单的交流群[8][9] - 诈骗者通过日常聊天和分享“专业”市场分析报告逐步建立信任，初期提供的美股期权带单确实让受害者获得小额盈利[13] - 诈骗者在建立信任后，开始灌输“美股期权不如币的期权”的概念，并引导受害者转向加密货币期权交易[16] - 受害者被引导至一个域名较新、网络信息稀少的交易平台，首次尝试转入2000美元后因疑虑而转出成功[21] - 在诈骗者再次通过美股带单让其小赚后，受害者放松警惕，向该平台转入约5000美元[21] - 受害者发现关于该平台的负面帖子后向诈骗者质询，诈骗者以用户操作不当为由进行解释[22] - 诈骗者引导进行加密货币期权超短线交易，在5分钟内完成5单，账面盈利约660美元，收益率约13%，并再次让受害者成功提现400美元以巩固信任[25] - 诈骗者声称待受害者账户资金达到10万美元后会抽佣，以此包装其行为的合理性，进一步瓦解受害者心理防线[28] - 受害者因在社交媒体上发现诈骗者的多个克隆账号、其原账号被清空、交流群长期禁言且群主频繁更换等多个异常细节而最终识破骗局[31][34] - 受害者识破骗局后，利用市场暴跌时机，以想要换币抄底并承诺后续加大投入为话术，诱使诈骗者批准了全部提现申请，最终全身而退[37]

行业趋势 - 全球资本市场波动加剧，美股期权作为风险管理和收益增值工具受到越来越多投资者青睐 [1] - 纳斯达克10月份美国股票期权成交量达4.23亿张，同比增长33% [1] 公司产品与服务 - 盈宝证券正式推出美股期权交易功能，活动期间费率为0.3元/张，显著低于行业平均水平 [1][2] - 传统券商期权交易费率普遍在1-3元/张区间，盈宝证券的费率使投资者成本大幅降低 [2] - 以每月交易1000张合约计算，投资者仅需支付300元交易费用，较传统券商节省近90%的成本 [2] - 首批上线135+只美股期权，包含英伟达、特斯拉、苹果、QQQ等优质标的及指数ETF [4] - 支持T+0极速交易机制和Call/Put双向策略操作，单日不限次数交易 [4] - 平台上线期权辅助新功能，包括期权价格计算器和实时更新的个股期权希腊值 [4] 公司资质与技术 - 盈宝证券为香港证监会持牌法团，持牌编号BRG131，持有第1类、第4类和第9类牌照 [1][5] - 客户资产独立托管于银行，受香港投资者赔偿基金高达50万港币的保障 [5] - 平台自研一站式智能交易系统，支持DMA直接市场接入、冰山单、隐藏单、条件单、网格单等专业工具 [5] - 提供7×24小时实时行情与AI财报解读功能 [5] 用户获取与未来发展 - 投资者完成2分钟线上开户后即可一键开通期权交易权限 [5] - 新用户可享受开户奖励、交易抵用券等多重福利 [5] - 未来平台将持续迭代智能交易工具，优化期权策略组合功能 [5]

公司核心举措 - 美国交易所运营商Cboe Global Markets向美国证券交易委员会提交文件 计划延长美股股权期权交易时段 [1] - 新增两个交易时段 包括7:30-9:25的早盘延长时段和16:00-16:15的收盘后时段 [1] - 延长交易时段目前只针对部分个股期权品种 筛选标准包括成交量 市值和活跃度 采用小范围 限时段方式先行落地 [1] 行业背景与趋势 - 此举契合美国交易时段延长的大趋势 交易所尝试配合海外投资者需求 扩展与标的股票市场交易时间的重叠程度 [1] - 新冠疫情之后 延长交易时段需求大幅抬升 因投资者需要在夜间及时应对突发市场事件 [2] - 多家交易平台已陆续支持延长交易 Robinhood和盈透等券商允许投资者在场外系统实现美股24小时×5天交易 [2] 市场数据与驱动因素 - 美股期权成交量在散户崛起与0DTE合约激增的推动下快速增长 [1] - 根据OCC数据 期权成交量9月达到12.9亿张 较两年前增长68% [1] 战略意义与未来展望 - 延长时段引入特定期权有助于与标的股票市场对齐 给予投资者在非传统时段调整仓位与管理风险的灵活性 [1] - 此举被视为迈向24×5体系的渐进步骤 [1] - Cboe今年早些时候曾提案拟将其股票交易从周日晚持续至周五晚 仅在周末停止 [2] - 未来实现交易所层面全天候交易需清算机构DTCC及SIP基础设施同步升级 DTCC已宣布从明年第二季起延长清算窗口 SIP也正在评估将交易数据覆盖扩展至准24小时 [2]

事件概述 - 史上最大规模9月"三巫日"即将来临 价值超过5万亿美元的美股期权和期货合约将在同一天到期 [1] - "三巫日"是每季度第三个周五 当天股指期货、股指期权和个股期权三种合约同时到期 [1] 规模与构成 - 本周五将有超过5.3万亿美元名义价值的期权到期 其中包括3万亿美元的标普500指数期权和9350亿美元的个股期权 [1] - 此次到期期权的总名义价值相当于罗素3000指数总市值的8% 规模创下历年9月"三巫日"的最高纪录 [1] - 在本次到期的头寸中 近90%为看涨期权 [1] 市场影响分析 - 随着看涨期权头寸到期平仓 交易商为对冲而持有的股票多头头寸将被解除 意味着一股重要的市场买盘支撑力量将会消失 [1] - 高盛预测在周五期权到期事件完成之前 市场的反弹势头有望延续 这与到期日前的"伽马挤压"效应有关 [1] - 高盛预计市场可能在下周迎来回调 [1]

事件概述 - 史上最大规模9月“三巫日”将于本周五来临，超过5万亿美元的美股期权、期货合约同日到期，预计为市场行情注入更多不确定性 [1] - “三巫日”指每季度第三个周五，美国股市中股指期货、股指期权和个股期权三种合约同时到期 [1] 规模与构成 - 据高盛期权专家估计，本周五将有超过5.3万亿美元名义价值的期权到期 [1] - 到期期权包括3万亿美元的标普500指数期权和9350亿美元的个股期权 [1] - 从相对规模看，此次到期期权总名义价值相当于罗素3000指数总市值的8%，规模创下历年9月“三巫日”最高纪录 [1] 头寸特征与市场影响 - 在本次到期的头寸中，近90%为看涨期权 [1] - 随着这些头寸到期平仓，交易商为对冲而持有的股票多头头寸将被解除，意味着一股重要的市场买盘支撑力量将会消失 [1] 短期市场走势预测 - 高盛预测，在周五期权到期事件完成之前，市场的反弹势头有望延续，这通常与到期日前的“伽马挤压”效应有关 [1] - 高盛预计市场随后将在下周迎来回调 [1]

核心观点 - 摩根士丹利和巴克莱均大幅上调富途控股目标价 分别从160美元上调至210美元[1]和从176美元上调至232美元[1][14] 主要基于其加密货币业务的强劲增长势头和清晰的长期战略 以及海外市场扩张的显著成果[1][8] 这些进展被认为将推动公司超越传统券商业务周期 实现结构性增长并支撑更高的估值倍数[1][11] 加密货币业务进展 - 客户持有的加密资产规模在2025年第二季度环比增长40% 达到40亿港元[5] - 加密货币交易的单日峰值交易额从2024年第四季度的约2000万美元翻倍至4000万美元[5] - 公司在香港向零售投资者推出Solana交易 并计划在2025年下半年于新加坡和美国市场开放加密货币存取功能[5] - 公司正在其他市场积极申请更多加密业务牌照[5] - 管理层公布名为"RACE"的长期战略 包括探索真实世界资产代币化(RWA)机遇 确保客户资产安全并开发加密原生基础设施 通过一站式平台提高用户渗透率 以及将交易所业务视为关键投资领域[6] - 当前在香港市场的低费率旨在鼓励用户接纳 未来有足够空间上调费率[4] - 摩根士丹利移除了之前对加密业务收入贡献应用的50%折价 使其对2027年收入预测提升8% 净利润预测提升11%[18] 海外市场表现 - 2025年上半年来自海外市场的资产流入已接近2024年全年水平[10] - 2025年上半年海外资产流入可能达到460-480亿港元 占总流入比例从2024年的20-25%提升至约28%[10] - 新加坡市场2025年第二季度客户总资产环比增长26% 户均资产环比增长19% 增速均超过前一季度[10] - 日本市场2025年第二季度交易额环比猛增50% 户均资产实现双位数增长[10] - 日本市场的成功得益于本地化产品(如美股期权) AI工具以及活跃社区 其中AI工具采用率在所有海外市场中最高[10] 财务预测与估值调整 - 巴克莱全面上调财务预测 对2025财年调整后净收入预测上调22.0% 2026财年上调36.4%[1][14] - 巴克莱维持15倍EV/名义EBITDA的目标估值倍数不变[1][14] - 摩根士丹利新的210美元目标价相当于25倍的2026年预期市盈率[18] - 摩根士丹利估值调整基于盈利预测上调 DCF模型中更高的远期自由现金流增长 以及将估值基准年份移至2026年[18] - 根据财务数据 2025年预计净利润74.21亿港元(较2024年41.21亿港元增长80%) 2026年预计净利润93.41亿港元(较2025年预测增长26%)[15]

交易收购 - Citadel Securities正式收购摩根士丹利旗下的电子化美股期权做市业务，巩固其在衍生品市场的主导地位 [1] - 收购包括摩根士丹利的场内期权做市业务和一大笔美股期权头寸 [4] - Citadel接手多个期权交易所的指定做市人（DPM）席位，包括Cboe、纳斯达克、纽交所和MIAX等主流平台 [3] 市场格局变化 - 摩根士丹利是华尔街最后一家仍活跃于电子做市业务的大型银行，此次收购标志着传统投行在该领域的退出 [3] - 自2008年金融危机后，监管改革迫使银行逐步退出高频做市业务，高频交易公司如Citadel、Jane Street和Susquehanna凭借技术和规模优势占据市场 [5] - 大多数散户交易的撮合背后是高速算法驱动的做市系统，传统投行如高盛早在2017年就退出美股期权做市，转向为机构客户设计复杂交易结构 [6] Citadel的市场地位 - 2025年第一季度，Citadel处理了全美超20%的股票交易量，同期利润高达17亿美元 [5] - Citadel是美股期权的头号做市商，约占零售券商订单流支付（PFOF）市场的三分之一，而摩根士丹利仅占约6% [7] - Citadel Securities由亿万富翁Ken Griffin创立，迅速崛起为华尔街最大的电子交易参与者之一 [3] 零售期权交易趋势 - 期权因其低成本、高杠杆的特性吸引大量散户参与，高频做市商为这类交易提供必要流动性 [9] - 期权作为一种可放大收益或对冲风险的衍生品，近年来在零售投资者中迅速流行 [7] Citadel的扩张战略 - 此次收购并非孤立事件，Citadel Securities正迅速扩张至更多资产类别，包括2023年进入投资级公司债市场 [10] - 在高波动和交易量增长的市场环境下，Citadel及其同类机构成为华尔街金融基础设施的新核心 [7] 指定做市人（DPM）角色 - 指定做市人（DPM）是在交易所注册并被授予特殊义务的交易商，需提供更频繁、更具流动性的报价 [8] - DPM是交易所流动性的核心提供者，此次Citadel接手的DPM席位来自摩根士丹利，已获得监管备案 [6][8]

美股"三巫日"规模与影响 - 本周五美股将迎来史上最大规模"三巫日"，潜在到期期权规模高达6.5万亿美元，可能引发市场剧烈波动 [1][6] - 花旗估计到期头寸达5.8万亿美元（指数期权4.2万亿/ETF期权7080亿/个股期权8190亿），高盛测算为5.9万亿美元（标普500指数期权4万亿/个股期权9250亿） [2][3] - 到期期权名义价值相当于罗素3000指数市值的9.6% [4] 市场机制与"钉仓效应" - "钉仓效应"导致标普500指数近期波动受限，股价倾向于收盘于活跃期权行权价（如6000点）附近 [7][8] - 交易商对冲行为形成"正伽马"状态，促使市场参与者高抛低吸，维持股市相对稳定 [9] - 到期后可能释放被压抑的波动性，为下周市场剧烈波动埋下伏笔 [9] 特殊时间节点因素 - 本次是2000年以来首个发生在美股假日（六月节）次日的月度期权到期日，历史罕见性增加研判难度 [10] - 假期后交易量可能异常（部分投资者延长休假vs三巫日固有高成交量），叠加地缘政治推高VIX至20以上，加剧波动预期 [10][11] - 花旗研究指出季度性"三巫日"通常不额外增加波动，但本次事件具有特殊意义 [11]

美联储加息周期下的投资策略 - 美联储加息至5%高位导致美股成长股估值压缩和港股流动性承压，但同时也使优质资产价值显现 [1] - 美元走强形成吸金效应，汇率波动可作为投资工具利用 [1][3] 美股市场投资机会 - 关注拥有稳定自由现金流的"现金流战士"，如订阅制软件公司和细分市场垄断的工业巨头 [3] - 微软近三年年均经营性现金流超600亿美元，体现其强大的现金流生成能力 [3] - 生物科技板块市销率已跌至十年均值下方30%，待加息缓和时可逐步增持 [3] 港股市场投资机会 - 寻找"利率免疫"标的，如澳门博彩股受益于消费复苏且美元债压力已消化 [3] - 高股息率国企股息率达6-8%，比银行理财更具吸引力，适合在美债收益率冲高时增配 [3] - 港交所上市的东南亚REITs提供5%以上股息，同时享受美元升值红利 [3] 跨市场资产配置策略 - 采用"动态平衡术"，根据利率变化调整美股和港股配置比例 [3] - "货币三明治"策略：核心仓位保留港股通人民币股票，卫星配置美元债ETF锁定汇率差，外层用美股期权做波动率保护 [3] - 利用智能配置系统扫描跨市场估值差，如港股电信巨头股息溢价达历史极值，美股中小银行股风险补偿未完全定价 [5]