点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2025Q1实现营业收入104.46亿元，同比+2.9%，主要受销量带动。2025Q1公司累计实现销量226.1万千 升，同比+3.5%。从产品结构看，2025Q1青岛啤酒主品牌销量137.5万千升，同比+4.1%；中高端以上产品 实现销量101.1万千升，同比+5.3%，随着即饮消费场景逐步恢复，公司中高端以上产品销量占比提升。从 吨价来看，2025Q1公司ASP同比-0.6%至4620元/千升。 积极控本降费，净利率改善明显 1）25Q1公司毛利率为41.64%，同比+1.20pcts，主要系大麦和包材等价格下降。此外，中高端以上产品销 量占比提升，亦推动毛利率改善。2）25Q1公司销售费用率为12.53%，同比- ...