一家优秀的基金管理公司，必须将卓越的投资能力与稳健的商业实践深度融合。拥有出色投资能力的同 时，不能有损害有限合伙人利益的糟糕商业实践；同样，仅有良好的商业实践，却没有出色的投资能力 也不行。这一原则至关重要。 基金是我国资产管理行业的重要组成部分，也是资本市场重要的机构投资者。中国证券投资基金业协会 日前发布的数据显示，截至2025年7月末，我国境内公募基金资产净值合计35.08万亿元，存续私募基金 规模20.68万亿元，均创出历史新高。 在基金发展壮大的历程中，"基金赚钱基民不赚钱"问题表现比较突出。如何处理好规模扩张与投资者实 际收益之间的关系？如何建立规模增长与长期发展之间的平衡机制？对此，作为一家长期专注港股市场 研究和投资的私募基金，上海开思私募基金管理有限公司表示，一家优秀的基金管理公司，必须将卓越 的投资能力与稳健的商业实践深度融合，这一原则至关重要。 开思基金认为，"基金赚钱基民不赚钱"现象的本质在于收益折损，即基金产品的时间加权收益率与资本 加权收益率之间出现显著差距。基金管理公司最核心的文化价值观与经营宗旨，是从根本上消除这一折 损的关键。基金管理公司必须始终将"为投资者创造可持续的长期 ...

基金行业规模 - 截至2025年7月末中国境内公募基金资产净值合计35.08万亿元 私募基金规模20.68万亿元 均创历史新高 [1] 收益折损现象分析 - "基金赚钱基民不赚钱"问题本质是时间加权收益率与资本加权收益率存在显著差距 美国焦点股票基金近十年时间加权收益率18%但资本加权收益率实际年均亏损11% 差额达29个百分点 [2][3] - 收益折损主要源于两方面：基金管理规模与基金经理投资能力存在时间错配（特别体现在管理规模从50亿元增长至100亿元的快速扩张阶段） 以及投资者追涨杀跌等行为 [4] - 高折损基金在弱市中更易遭遇赎回压力 后期进入的投资者多数未能获利且追求短期回报 易形成实质性亏损 [4] 解决方案与责任主体 - 消除收益折损的最终责任主体是基金经理 需设立独立机构监督改进措施 [5] - 具体方法包括设定年度认购上限控制规模增长 避免在市场高位过快吸纳资金 筛选长期投资者 [5] - 基金管理公司需建立"投资者利益优先"核心价值观 聚焦为每位投资者实现长期资本加权收益 [5] 公司治理与透明度 - 基金管理公司不得接受经纪返利 禁止员工通过个人账户买入上市公司股票 鼓励员工将大部分个人净资产投资于本公司产品 [6] - 需增强信息透明度 披露时间加权收益率、长期资本加权收益率、基金经理管理规模、公司总管理规模四项核心数据 [7] - 通过系统自动化计算收益指标 定期向管理层提供决策参考 对高折损产品发出风险警示 [7] 规模扩张与长期发展 - 资产管理行业存在"慢即是快 快即是慢"规律 需平衡规模扩张与投资者实际收益的关系 [7] - 公司应统一投研、市场及运营部门的价值导向 建立强有力的内部约束机制 [7] - 重点研究控制规模有节制增长的管理方法 实现管理规模有序高质量增长而非简单无序扩张 [7]