核心观点 - "禁酒令"升级对白酒行业影响深远，尤其冲击中高端及"政商酒"品类，古井贡等依赖政务资源的品牌受显著波及 [1][3][7][30] - 古井贡过去13年通过"政商"渠道实现品牌跃迁，但当前政策环境下该模式难以为继，需调整战略方向 [11][15][32] - 行业分化明显：300元以下中低端酒受影响较小，500元以上高端酒价格承压（茅台跌破2000元/瓶） [5][6] 行业影响 - 价格带分化：中高端白酒（古20/古16）受政策冲击大于大众消费带产品，政商场景占比高的品牌股价跌幅居前（山西汾酒-15.2%，今世缘-13.11%） [4][5][8][9] - 历史对比：2012年"三公"限制曾为次高端品牌创造机会，但本次"禁酒令"全面压制政务需求 [12][13] - 区域差异：缺乏本地政务资源的民营酒企（如口子窖、迎驾贡酒）长期聚焦中低端宴席市场 [25][26] 古井贡业务分析 历史发展 - 产品策略：2013-2018年推出古8（100元）、古16（300元）、古20（500元）填补政务需求缺口，2018-2019年高端线收入跃迁（古16及以上从6.91亿增至10.51亿） [14][18][19] - 渠道模式：通过"圆心辐射"策略渗透政商圈层，初期以赠酒/团购折扣培育消费心智，后期商商场景占比提升 [15][17][20] - 资源优势：地方国企身份助力获取政府支持，省内无竞品能复制其资源整合能力 [22][27] 当前挑战 - 政务资源失效：省内政务渠道影响力归零，品牌升级进程受阻 [1][32] - 省外拓展瓶颈：品牌认知/渠道/资源在省外市场基础薄弱，江苏成为最可行突破口（依托皖籍人口优势） [35][36] - 战略两难：向中低端发力（古16以下）短期可行但损害长期品牌力，全国化扩张需长期投入且见效慢 [33][39][43] 行业数据 - 价格变动：茅台终端价从2080元/瓶降至1960元/瓶（-5.8%） [6] - 财务表现：古井贡高端产品线收入占比从2014年10.7%（古8+古16）提升至2022年43.3%（古8+古16及以上） [19] - 股价表现：禁酒令发布后20天内，"政商酒"属性企业平均跌幅超10%（古井贡-12.4%） [8][9] 战略方向 - 省外优先：聚焦江苏及无强势本土品牌的省份（冀/鲁/豫/浙），利用全国化品牌稀缺性 [36][37][38] - 省内补位：加强宴席和中端商务渠道，以精细化运营维持业绩（渠道人海战术为现有护城河） [40][41] - 行业规律警示：历史表明向下调整品牌定位将导致长期竞争力衰退，需平衡短期压力与长期战略 [42][43]