证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 12 日 [Table_Title] 政府债发行如何预测？ 固收策略大百科系列之十一 ►政府债全年限额于年初两会确定 全年的政府债务限额通常在每年 3 月的全国人民代表大会上审 议确定。其中包含对应全年一般国债净融资额限额的中央财政赤 字、对应全年地方新增一般债发行限额的地方财政赤字，以及全年 特别国债和地方政府专项债的发行限额。此外，历史上也曾出现过 年中调整政府债全年限额的情形。 ►国债预测方法 国债发行预测更像是一个"填空题"，共分为两步，我们需要 确定填空的格子在哪天，同时对应填上当天发行规模的数字。 首先，如何确定填空的格子在哪天？我们需要参考财政部的发 行计划表。全年的国债发行计划能够对各期限债券的发行节奏有大 致的把握，而更加精确的预测则需要依据最新季度披露的发行计 划。 其次，确定往格子里填多大的数字。一般情况下，单只国债发 行规模的预测主要参考最新发行的同种类同期限国债，但偶尔我们 也需针对三方面的影响，酌情调整预判数字，或给出不同情形的假 设：一是国债的到期规模；二是地方债的发行节奏；三是国债的剩 余额度。确定了 ...