证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 12 日 [Table_Title] 政府债发行如何预测？ 固收策略大百科系列之十一 ►政府债全年限额于年初两会确定 全年的政府债务限额通常在每年 3 月的全国人民代表大会上审 议确定。其中包含对应全年一般国债净融资额限额的中央财政赤 字、对应全年地方新增一般债发行限额的地方财政赤字，以及全年 特别国债和地方政府专项债的发行限额。此外，历史上也曾出现过 年中调整政府债全年限额的情形。 ►国债预测方法 国债发行预测更像是一个"填空题"，共分为两步，我们需要 确定填空的格子在哪天，同时对应填上当天发行规模的数字。 首先，如何确定填空的格子在哪天？我们需要参考财政部的发 行计划表。全年的国债发行计划能够对各期限债券的发行节奏有大 致的把握，而更加精确的预测则需要依据最新季度披露的发行计 划。 其次，确定往格子里填多大的数字。一般情况下，单只国债发 行规模的预测主要参考最新发行的同种类同期限国债，但偶尔我们 也需针对三方面的影响，酌情调整预判数字，或给出不同情形的假 设：一是国债的到期规模；二是地方债的发行节奏；三是国债的剩 余额度。确定了 ...

2025-08-11 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 固定收益组 程小庆 从业资格号 F3083989 投资咨询号 Z0018635 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考 之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内 容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 政府债发行追踪 -- 2025年第32周 截至8/10,新增专项债发行进度为64.0% 本周新增专项债发行403亿元,环比减少1429亿元 亿元 2019年 2022年 2021年 2020年 ■2025年 ■过去2年平均 2023年 ·2024年 ·2025年 4000 120% 3500 100% 3000 80% 2500 2000 60% 1500 40% 1000 20% 500 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 ...