报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对2025年第44周政府债发行情况进行追踪,包含新增专项债、新增一般债、地方债、国债等的发行进度、本周发行规模、环比变化及下周计划发行规模等信息 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 新增专项债 - 截至11月2日,发行进度为90.1% [4] - 本周发行1549亿,环比增加425亿 [4] - 下周计划发行452亿 [4] 新增一般债 - 截至11月2日,发行进度为86.3% [6] - 本周发行170亿,环比增加157亿 [6] - 下周计划发行0亿 [6] 地方债 - 本周净融资规模为1757亿,环比增加99亿 [9] - 下周计划净融资规模为 - 360亿 [9] - 截至11月2日,新增发行进度为89.5% [9] 国债 - 截至11月2日,净融资进度为84.0% [12] - 本周净融资规模为0亿,环比减少236亿 [19] - 下周计划净融资规模为1504亿 [19] 政府债 - 本周净融资1757亿,环比减少136亿 [15] - 下周计划净融资规模为1145亿 [15] - 截至11月2日,国债净融资 + 新增地方债发行进度为86.4% [15] 10月累计发行情况 - 截至10月31日,10月新增专项债累计发行2874亿元 [5] - 截至10月31日,10月新增一般债累计发行183亿元 [5]

报告核心信息 - 报告名称：政府债发行追踪―2025年第40周 [2] - 研究员：程小庆，从业资格号F3083989，投资咨询号Z0018635 [3] - 报告日期：2025年10月9日 [3] 专项债情况 - 本周新增专项债发行160亿，环比减少1336亿，下周计划发行0亿 [4] - 截至10/5，新增专项债发行进度为83.6% [4] - 9月新增专项债累计发行4131亿元 [4] 一般债情况 - 本周新增一般债发行99亿，环比增加43亿，下周计划发行0亿 [5] - 截至10/5，新增一般债发行进度为84.0% [7] - 9月新增一般债累计发行510亿元 [4] 地方债情况 - 本周地方债净融资规模为632亿，环比减少593亿，下周净融资预计约 -246亿 [10] - 截至10/5，新增地方债发行进度为83.6% [10] 国债情况 - 本周国债净融资规模为0亿，环比增加1441亿，下周净融资预计约1844亿 [15] - 截至10/5，国债净融资进度为80.6% [15]

政府债发行限额确定机制 - 全年政府债务限额在每年3月全国人民代表大会审议确定，包含中央财政赤字、地方财政赤字及专项债限额[1][10] - 中央财政赤字对应一般国债净融资额限额，地方财政赤字对应新增一般债发行限额[1][10] - 四季度可提前下达不超过下年度新增地方债限额60%的预分配额度，需次年纳入人大审批[11] - 历史上有年中调整案例，如2023年10月增加1万亿元赤字额度，2024年11月分三年发行6万亿元专项债[12] 国债预测方法论 - 预测分为发行日期确定（参考财政部季度发行计划）和规模测算（参考同期限国债历史数据）[2][14] - 单只规模调整需考虑三因素：国债到期规模（2025Q2到期2.67万亿元创历史峰值）、地方债发行节奏（2025年7月地方债净融资8124亿元导致国债单只规模降至1088-1310亿元）、剩余额度[22][25][28] - 贴现国债发行会改变年内到期规模，需动态调整净融资预测[28] - 2025年关键期限国债单只平均发行规模从1200亿元扩张至1700亿元[22] 地方债预测方法论 - 获取季度发行计划（如云南省2025Q3计划发行1129亿元）而非单只时刻表[29][31] - 新增债预测需30个以上地区披露计划才具参考价值，2025Q1实际发行12394亿元较计划13665亿元偏差12%[32] - 再融资债发行规模取到期量90%估算（2022年以来月度发行/到期比例中枢93%）[36][38] - 与国债存在"此消彼长"特征，2025年7月地方债发行提速致国债规模缩减[25][26] 短期预测修正 - 2025年8-9月修正预测：国债净融资调至8000/5400亿元，地方债调至6700/6000亿元[39][40] - 合计政府债净发行规模预计1.47万亿元（8月）、1.14万亿元（9月）[41][42] - 三季度新增债通常完成全年限额80-90%，7月少发部分预计在9月补足[40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年第32周政府债发行情况进行追踪，展示新增专项债、一般债、地方债及国债的发行进度、本周发行规模及环比变化等数据[3][6][8][12][14] 根据相关目录分别进行总结 新增专项债情况 - 截至8月10日，新增专项债发行进度为64.0% [3] - 本周新增专项债发行403亿元，环比减少1429亿元 [3] - 8月新增专项债累计发行403亿元 [4] 新增一般债情况 - 截至8月10日，新增一般债发行进度为68.2% [7] - 本周新增一般债发行73亿元，环比减少136亿元 [6] - 8月新增一般债累计发行73亿元 [5] 地方债情况 - 本周地方债净融资规模为828亿元，环比减少1597亿元 [8] - 截至8月10日，新增地方债发行进度为64.7% [9] 国债情况 - 本周国债净融资规模为3386亿元，环比增加1783亿元 [12] - 截至8月10日，国债净融资进度为64.7% [13] 政府债情况 - 本周政府债净融资规模为4214亿元，环比增加186亿元 [14] - 截至8月10日，国债净融资 + 新增地方债发行进度为64.7% [14]