中国经济表现 - 上半年GDP同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，二季度环比增长1.1% [1] - 最终消费支出贡献率为52%，成为增长主动力，社会消费品零售总额增速加快 [4] - 出口表现超预期，6月出口同比增长5.8%，受"抢出口"驱动及企业竞争力增强影响 [4] 经济韧性来源 - 企业竞争力与政策灵活性是关键，电动车等领域创新优势明显 [5] - 宏观政策转向积极，如民企政策调整和中美贸易应对灵活性提升外资关注度 [5] - 房地产呈现止跌回稳趋势，投资增速小幅回落 [4] 政策与市场预期 - 货币政策空间仍在释放，预计利率和准备金率短期稳定后再次下调 [5] - 政策制定呈现"事后应对"特征，九十月份可能成为政策转折点 [5] - 宏观政策发力显效，支撑经济稳定增长 [4] 全球市场不确定性 - 美国财政赤字持续扩大，传统财政周期规律失效 [7] - 美联储降息预期混乱，通胀波动达三倍标准差导致政策前景模糊 [7] - 全球投资者转向结构性趋势，如AI、能源、国防等确定性强的领域 [8] 全球投资策略 - 超配美国与日本股票，关注AI基础设施受益的公用事业板块及欧洲金融股 [8] - 债券配置偏好投资级信用债、美国MBS及新兴市场本币债券，谨慎对待美债 [8] - 欧盟国防预算将从3500亿欧元大幅上升至7000亿欧元，带来行业性机会 [8] 关键变量监测 - 美国企业盈利能力需关注，尤其在关税政策生效后能否保持7%-8%增长目标 [9] - 美债市场供需状况若导致收益率剧烈上升，可能影响风险资产配置 [9]