人民币汇率升值事件 - 2025年岁末，人民币离岸汇率一举冲破7.0大关，最高飙至6.9965，这是15个月来首次重返“6字头” [1] 升值驱动因素 - 美联储年内降息预期强化，美元指数跌穿100，创八年新低 [3] - 中国前11个月贸易顺差突破1万亿美元，刷新历史纪录 [3] - 外资持续回流A股，北向资金净流入超1500亿元 [3] - 年底企业集中结汇及市场情绪助推了汇率升值 [3] 对居民消费与资本市场的影响 - 兑换1万美元比年初少花近1700元，降低了出国旅游、留学及海外购物的成本 [3] - 外资加速布局新能源、电子、金融等板块 [3] - 航空、造纸等背负美元债务的企业财务压力减轻 [3] 对出口行业的影响 - 纺织、玩具、小家电等劳动密集型行业首当其冲，有工厂老板坦言人民币每升值1%，利润就砍掉5%以上 [6] - 在订单微薄、竞争激烈的市场，汇率波动足以压垮一家中小企业 [6] - 尽管央行已通过逆周期因子干预，但市场惯性难挡 [6] 反映的外贸结构转型 - 过去靠贬值保出口的旧逻辑正在失效，如今拼的是技术、品牌与附加值 [6] - 新能源车、光伏组件、锂电池等“新三样”出口逆势增长，成为支撑贸易顺差的新引擎 [6] - 国家宁愿让低端产能承压，也要倒逼产业升级 [6] 未来市场观点 - 高盛预测人民币或升至6.7 [6] - 有专家警告明年汇率大概率重回双向波动 [6]

近期人民币升值行情，是外部压力趋缓、内部韧性增强、政策精准调控与市场预期转向等多种因素共同 作用的结果。专家认为，本轮人民币升值的直接推动力，来自美元环境的转变。伴随美联储继续开展降 息，市场预期将进一步压制美元长期走势，为人民币提供外部升值空间。 12月25日，人民币对美元中间价报7.0392，上调79个基点；中间价升值至2024年9月30日以来最高，升 幅创2025年8月27日以来最大。 在中银证券全球首席经济学家管涛看来，推动近期人民币汇率走强主要有两方面因素。一是美联储降息 预期增强，驱动美元指数回落。11月下旬至今美元指数下跌约2.0%。二是今年以来，面对复杂的外部 环境，中国经济展现出较强韧性，近期国际货币基金组织、世界银行以及高盛等多家外资机构为中国经 济投了"信任票"，纷纷上调中国经济增速预测值，外资配置人民币资产兴趣增强。 今年以来，得益于出口市场多元化程度提升，以及我国商品出口保持较快增长，人民币汇率升值或推动 部分外贸企业季节性结汇需求释放。 "临近年底，企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强；特别是近期人民币持续走强后，前期累积的 结汇需求可能加速释放。"东方金诚首席宏观分析师王青认为 ...

来源：滚动播报 近期人民币升值行情，是外部压力趋缓、内部韧性增强、政策精准调控与市场预期转向等多种因素共同 作用的结果。专家认为，本轮人民币升值的直接推动力，来自美元环境的转变。伴随美联储继续开展降 息，市场预期将进一步压制美元长期走势，为人民币提供外部升值空间。 "从内部因素看，中国经济的 韧性与吸引力构成坚实的基本面支撑，特别是经济数据边际改善与政策预期升温，为人民币汇率提供了 支持。"国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，出口展现出超预期韧性，前11个月中国贸易 顺差首次超过1万亿美元，中国资本市场的亮眼表现也吸引外资持续流入，国际投资者对中国国债的持 有规模不断扩大，这些因素都直接增加了人民币的买盘力量。 在中银证券全球首席经济学家管涛看 来，推动近期人民币汇率走强主要有两方面因素。一是美联储降息预期增强，驱动美元指数回落。11月 下旬至今美元指数下跌约2.0%。二是今年以来，面对复杂的外部环境，中国经济展现出较强韧性，近 期国际货币基金组织、世界银行以及高盛等多家外资机构为中国经济投了"信任票"，纷纷上调中国经济 增速预测值，外资配置人民币资产兴趣增强。（经济日报） ...

12月25日，人民币对美元中间价报7.0392，上调79个基点；中间价升值至2024年9月30日以来最高，升 幅创2025年8月27日以来最大。 近期人民币升值行情，是外部压力趋缓、内部韧性增强、政策精准调控与市场预期转向等多种因素共同 作用的结果。专家认为，本轮人民币升值的直接推动力，来自美元环境的转变。伴随美联储继续开展降 息，市场预期将进一步压制美元长期走势，为人民币提供外部升值空间。 "从内部因素看，中国经济的韧性与吸引力构成坚实的基本面支撑，特别是经济数据边际改善与政策预 期升温，为人民币汇率提供了支持。"国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，出口展现出超 预期韧性，前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，中国资本市场的亮眼表现也吸引外资持续流 入，国际投资者对中国国债的持有规模不断扩大，这些因素都直接增加了人民币的买盘力量。 在中银证券全球首席经济学家管涛看来，推动近期人民币汇率走强主要有两方面因素。一是美联储降息 预期增强，驱动美元指数回落。11月下旬至今美元指数下跌约2.0%。二是今年以来，面对复杂的外部 环境，中国经济展现出较强韧性，近期国际货币基金组织、世界银行以及高盛等多家外资机 ...

年度字词的经济内涵 - 2025年度国内字为“韧”，年度国内词为“深度求索（DeepSeek）”，反映了公众对中国经济韧性的集体感知及对高质量发展路径的共同认同 [1] - “韧”体现了经济的抗压性、应变性与回弹性，源于制度支撑、产业托底和市场主体护航等多重优势的叠加 [1] 宏观经济运行态势 - 2025年前三季度国内生产总值达101.5万亿元人民币，按不变价格计算同比增长5.2% [2] - 前11个月社会消费品零售总额同比增长4%，服务零售额同比增长5.4%，快于商品零售额增速 [2] - 前11个月货物进出口总额同比增长3.6%，经济运行延续总体平稳、稳中有进态势 [2][3] 产业升级与科技创新 - 通过培育新质生产力推动产业向高端化、智能化升级，“深度求索”的崛起是产业升级的生动缩影 [4] - 前11个月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2%，数字产品制造业增加值增长9.3% [4] - 前11个月工业机器人产量增长29.2%，集成电路产量增长10.6%，表明科技创新与产业创新形成良性循环 [4] 市场主体与微观活力 - 2025年上半年全国新设经营主体1327.8万户，多种经营主体呈现稳定增长势头 [5] - 截至6月底，全国登记在册“四新”经济企业达2536.1万户，同比增长6.6%，占企业总量的40.2% [5] - 前三季度沪深北三家证券交易所上市公司合计研发投入达1.16万亿元人民币，同比增长3.88%，增速较上半年提升0.23个百分点 [5]

中国经济韧性与发展前景 - 2025年是中国经济展现“韧性”的一年，其内生稳定性与活力源于科技创新、政策引导、产业升级与市场机制的协同[3] - 中国经济的韧性来源于其超大规模性，这体现在出口增长上，并支撑了依托现有技术迭代创新的发展模式[7][9] - 未来在AI、制药等领域，有望出现更多依托超大规模性实现增长的区域[9] 科技创新与高质量发展 - “十五五”时期，经济高质量发展和现代化进程需依靠新旧动能转换与科技创新，建议从创新体系、企业主体等多维度构建高质量创新发展格局[9] - 科技创新是推动经济发展的核心动力，硬核科技的产业化趋势是讨论焦点[15] - 系统工程能力，即持续的快速迭代和系统整合，是国内科创企业将技术产业化落地的关键能力[15] 人工智能（AI）产业发展 - 与通用大模型不同，基于特定场景的小模型是促进产业链更新迭代必不可少的工具[13] - AI技术的发展将比过去40年的信息技术时代影响更大，其技术进步将遵循降本增效的规律[13] - 中国凭借工程师红利、能源优势及丰富的制造业场景，有望在AI规模化应用中凸显竞争力[13] - 数据要素与“AI+”成为行业热点，资本市场对这两个方向的支持正逐渐增强[19] - “学习、再学习、持续学习”是拥抱AI时代的核心态度[13] 资本市场对科创的支持 - 资本市场通过多层次结构（创业板、科创板、北交所、港股18C规则）为不同属性的科创企业提供专属退出通道[19] - “耐心资本”和“长期资本”对硬科技产业发展影响重大，“国家队”资本正积极制定“十五五”布局规划，展现极大耐心[20] - 并购重组政策创新体现在：允许“一次注册、分期发行”支付对价、允许并购未盈利企业、以及小额快速审批机制，以支持企业发展[19] - 海天瑞声作为AI数据领域上市公司，是资本市场的受益者，并感受到监管层对数据行业的理解与政策宽容度在提高[19] 半导体与硬科技生态 - 国内供应链在推理和垂直模型训练上已具备一定能力，企业对国产芯片的接受度不断提高[23] - 国内半导体产业正推动形成闭环，例如推动GPU在EDA和IP工具中的应用[23] - 面对高投入、长周期的EDA行业，资本需要更多耐心[23] - 未来五年，从芯片设计、材料应用到机器人场景，有希望形成一个完整的硬科技生态圈，推动领域快速发展[24] 机器人产业发展 - 机器人行业需要与供应链合作伙伴共同研发，实现双向奔赴，在具身智能领域需要更多创新和协同[23] - 人形机器人行业仍在探索商业闭环，国产替代需要包容和接纳不完美，通过实际行动推动生态建设[23] - 协同创新和开放合作有助于在具身智能、低空经济等领域找到新的增长点[24] 企业战略与价值实现 - 对于科创企业，要获得资本认可，除了赚钱能力，更要做好分钱、算钱、管钱，搭建系统化的风险管控与价值表达体系[13] - 替代并非最终目标，企业更希望客户为性能提升的溢价买单，并致力于拓展材料的应用场景[23] - 产业（如新能源、机器人）发展普遍经历“波动-沉淀-崛起”的周期[13] - 对于上下游链条较长的产业（如氢能），从融资到变现更为艰辛，需要资本市场给予更多耐心和支持[14] 产业调研与生态建设 - 第一财经创新力调研致力于引导创新资源向新兴产业高效配置，并助力传统产业通过技术改造与模式升级重塑竞争力[28] - 上海正构建全要素生态培育体系，探索孵化新模式，截至12月，其高质量孵化器已增至18家，聚焦大模型、光电量子等未来产业，储备项目330余个，孵化企业超300家[30] - 第一财经“1科创”生态服务平台实现了科技创新成长全周期、产学研融政全主体覆盖，旨在挖掘产业深度需求并推动落地[28] - 《对话独角兽》年度研究报告通过对30余家独角兽企业的调研，提炼企业发展的战略路线与需求痛点，作为生态服务的行动路线图[30]

中国经济超大规模性的核心作用 - 超大规模性是中国经济集成创新的基础，也是其经济韧性的来源 [1] - 超大规模性是理解中国经济发展的关键，使中国能够将绿色发展等成本转变为红利 [1] 新能源汽车产业的发展路径 - 中国将电池加轮子的技术路线，转变为可与燃油车媲美的商业化大规模生产的新兴产业 [1] - 新能源汽车的零部件需要专门研发和配套生产，形成了专业化的供应链 [1] - 以比亚迪为例，其40%的专用零部件由大湾区企业配套生产 [1] - 更细化的分工带来了更显著的规模经济，使配套产品（如刀片电池）因比亚迪的世界级规模而成为世界级量产 [1] 技术进步的驱动方向 - 经济发展的核心取决于技术的持续进步，特别是主流工业技术的改善 [2] - 中国提出了“主流工业技术绿色发展”的新赛道，这是全球市场看好中国经济的原因 [2]

文章核心观点 - 当前国际形势复杂深刻变化，地缘政治风险加剧，全球经济复苏乏力且不确定性空前增加，传统发展模式和安全范式面临严峻挑战 [1] - 中央经济工作会议明确“坚持稳中求进、提质增效”的工作基调，强调“以苦练内功应对外部挑战”，为“十五五”良好开局定向领航，意味着要把增强经济韧性置于突出位置 [1] - 增强经济韧性是应对短期冲击、确保中长期繁荣稳定、在激烈大国博弈中赢得主动的必然选择 [1] 增强经济韧性的必要性 - 经济韧性指一国经济系统在遭受外部冲击或内部结构性压力时，能够有效抵御、快速适应并在冲击后实现恢复甚至转型升级的能力，集中体现为经济系统的抗压性、恢复力、适应性 [2] - 必要性源于国际形势的复杂深刻变化与大国博弈的长期化：全球供应链重构，产业链布局正从效率优先、成本优化转向区域化、本土化，凸显供应链自主可控的极端重要性 [3] - 现有国际经贸规则面临挑战，贸易壁垒、技术封锁、金融制裁等成为博弈工具，增强经济韧性意味着有能力在外部环境恶化时维持国内经济基本盘稳定，并具备制定新规则、开辟新市场的能力 [3] - 安全与发展的边界日益模糊，能源安全、粮食安全、数据安全、金融安全等传统与非传统安全议题已成为经济决策中不可或缺的考量 [3] - 必要性亦源于中国式现代化关键时期经济发展转型的内在要求：我国经济转向高质量发展阶段，2026年作为“十五五”开局之年面临更复杂挑战，增强经济韧性有助于减轻转型阵痛，防范系统性风险 [4] - 从实现科技自立自强角度看，必须着力突破集成电路、工业母机、核心种源等领域“卡脖子”技术，将创新主动权、发展主动权牢牢掌握在自己手中 [4] - 从应对人口结构和资源环境约束角度看，人口老龄化、劳动力成本上升、资源环境压力等长期结构性矛盾，要求经济体系具备更强的内生增长动力和资源优化配置效率 [4] 中国经济的固有优势 - **超大规模市场优势**：拥有超过14亿人口、1.9亿户经营主体以及规模庞大的中等收入群体，形成全球最具潜力的超大规模市场，能较好消化国内产能、支撑产业升级，并在外部需求波动时发挥缓冲作用 [5] - **完整产业体系优势**：是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，各产业门类相互配套、协同发力，能够快速响应市场需求、抵御局部环节冲击 [6] - **创新动能强劲优势**：已建成世界上规模最大的教育体系，2024年全社会研发投入超3.6万亿元，研发投入强度达到2.68%，在量子信息、人工智能等领域实现全球领先突破 [7] - 高新技术企业数量超过50万家，企业创新主体地位不断强化，富有韧性的创新格局正在形成 [7] - **显著制度优势**：坚持党的集中统一领导，发挥社会主义制度集中力量办大事的显著优势，在应对新冠疫情冲击、全球能源粮食价格波动等重大风险挑战中展现了强大治理效能 [8] - **扩大开放合作优势**：已深度融入全球经济体系，成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，通过高质量共建“一带一路”形成更加紧密的跨国经贸合作网络，有效降低对单一市场的依赖 [9] 经济韧性的构建路径 - **增强产业链供应链韧性**：瞄准构建自主安全可控、具有国际竞争力的现代化产业体系，巩固轨道交通、电力装备等优势产业，实施产业基础再造工程，集中突破高端芯片、新材料等关键领域“卡脖子”技术 [10] - 优化产业链布局，推动上下游、产供销有效衔接，畅通国内产业循环；依托共建“一带一路”推动产业链多元布局，建设有韧性的全球生产网络 [10] - 前瞻布局人工智能、量子信息等未来产业，培育壮大新动能，塑造长远竞争新优势 [10] - **增强科技创新韧性**：强化国家战略科技力量，优化国家科研机构、高水平研究型大学、科技领军企业定位和布局，形成攻关合力 [11] - 着力提升企业创新能力，激励研发投入，加强以企业为主导的产学研深度融合；完善创新生态，加强知识产权保护，畅通要素流动 [11] - 深化拓展“人工智能+”，推动数实融合，以智能化、数字化驱动产业升级，有效提升全要素生产率，系统构建面向未来的数字经济韧性 [11] - **增强内需韧性**：持续释放消费潜力，与落实“提振消费专项行动”要求更好衔接，通过优化收入分配结构、健全社会保障体系、改善消费环境，推动消费提质扩容 [11] - 拓展有效投资，聚焦创新发展、绿色转型等重点领域，充分发挥政府投资带动放大效应，有效调动民间投资积极性 [11] - 建设全国统一大市场，破除地方保护和区域壁垒，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，强化国内大循环的内生动力和可靠性 [12] - **增强能源资源韧性**：深入推进能源革命，在发挥煤炭等传统能源兜底保障作用的同时，加快发展风电、光伏等新能源，构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系 [12] - 优化储备结构和布局，完善国家战略物资储备体系，提升应急保障能力；提高资源利用效率，降低关键资源对外依赖度 [12] - **增强制度韧性**：完善宏观经济治理，强化国家发展规划战略导向作用，加强财政、货币政策协同，增强政策前瞻性针对性协同性 [12] - 持续深化“放管服”改革，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，稳定经营主体预期 [12] - 建立健全风险预警、应急响应体系，确保在面对冲击时具有最大限度聚集和调动发展资源、有力抵御风险并确保经济平稳发展的治理能力 [12]

世界银行对中国经济的最新评估与展望 - 世界银行上调了对中国2025年和2026年的经济增长预期，分别上调0.4个百分点 [1] - 上调预期的核心考量是中国经济表现好于年初预期，展现出显著韧性 [1] - 世界银行中国首席经济学家认为，中国已从高速增长转向更稳健、更重质量的可持续增长模式 [4] 中国经济展现韧性的驱动因素 - 中国政府出台了更大力度的宏观经济政策，包括更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以提振国内消费和投资 [2] - 中国出口市场更加多元化，对新兴市场的出口支撑了整体出口表现 [2] - 持续推进的改革，如强化社会保障网（提高养老金、发放育儿补贴、推行免费学前教育），有助于减少预防性储蓄，对提振国内消费产生更可持续的影响 [3] - 通过推进全国统一大市场建设、整治不公平竞争等做法，进一步提振私营部门信心、促进民间投资，更好稳住就业 [3] 中国经济深层次的增长动力 - 中国经济更深层次的韧性来自强大的人力资本优势和科技创新活力，中国已建立推动前沿研究的创新生态系统 [3] - 在新流入中国的外商直接投资中，高科技领域相关投资占到约三分之一，显示外国投资者对中国高科技行业的兴趣 [3] - 在中国创新成果不断涌现的带动下，国际投资者对中国资产的情绪明显回暖 [3] - 通过加强科技创新、提高资源分配效率等，中国将继续提高生产力水平 [4] 未来增长机遇与全球贡献 - “十五五”规划建议中关注的“高质量发展”，特别是消费驱动、创新转型、低碳发展，蕴含了大量发展新机遇 [3] - 中国正持续推进绿色低碳转型，随着可再生能源稳步发展和电力和重工业领域脱碳持续推进，将带来更多新的增长和就业机会 [4] - 中国在全球价值链和供应链中发挥着重要作用，不仅出口商品，还积极在海外投资，将更多技术和技能带到全球，对全球经济增长贡献十分重要 [4]

人民币汇率走势 - 12月15日，在岸人民币兑美元汇率升至7.05附近，为2024年10月8日以来的最强水平[1] - 12月15日，离岸人民币兑美元汇率击穿7.05，达7.04686[1] - 12月15日，人民币兑美元中间价报7.0656，较前日下调18个基点[1] - 当日美元兑人民币（CFETS）即期汇率盘中最低触及7.0500，较前收盘价7.0554下跌0.07%[3] - 今年以来，人民币中间价年内涨幅超过1000个基点[5] 市场驱动因素 - 美联储降息预期改变，据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%[5] - 国内经济有韧性，11月份国民经济运行总体平稳，延续稳中有进发展态势[5] - 海外资金加速流入中国，国际货币基金组织（IMF）、世界银行及多家全球顶尖金融机构接连发布报告，上调对中国经济增长的预期[5]