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全球科技业绩快报:nvidia1Q26
海通国际证券· 2025-08-14 17:45
行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][6] 核心观点 - 联想1QFY26业绩创历史新高,总营收同比增长22%至188亿美元,Non-HKFRS净利润同比增长22%至3.89亿美元 [1][6] - 主要业务板块均实现两位数增长:IDG营收135亿美元(+18%),ISG营收43亿美元(+36%),SSG营收23亿美元(+20%) [1][7] - AI战略落地成效显著,AI PC占比超30%,AI服务器收入同比翻倍,液冷技术实现100%散热效率 [1][8] - 区域市场全域增长:中国营收+36%,亚太(不含中国)+39%,北美PC市场份额连续9个季度提升 [9] 业务板块表现 智能设备集团(IDG) - 营收135亿美元(+18%),PC业务营收增长19%,全球市场份额达24.6% [1][7] - AI PC占比超30%,Windows AI PC全球市场份额30.6% [1][7] - 智能手机业务连续7个季度两位数增长,高端机型占比提升至37% [1][7] 基础设施方案集团(ISG) - 营收43亿美元(+36%),AI服务器收入同比翻倍 [1][7] - 中国市场实现"超高速增长",CSP和ESMB细分领域营收均增长超30% [1][7] - 计划2025年下半年推出下一代AI训练服务器 [1][7] 方案服务集团(SSG) - 营收23亿美元创季度新高(+20%),运营利润率22% [1][7] - 管理服务与项目解决方案业务占比提升至58% [1][7] - 递延收入达35亿美元,显示未来增长潜力 [1][7] 技术创新与研发 - 消费端"天玺AI超级助手"周活率40%,企业级"乐享"平台构建AI模型工厂生态 [8] - 概念产品包括太阳能续航PC、卷轴屏PC,液冷技术Natuna突破散热瓶颈 [8] - Q1研发投入5.24亿美元(+10%),研发人员占比28% [8] 区域市场表现 - 中国市场营收增长36%,AI PC和基础设施业务增长显著 [9] - 亚太(不含中国)增长39%,日本、印度市场份额提升 [9] - 中东市场与沙特建立本地化生产合作,目标复制日本NEC合作模式 [9] 运营与财务优化 - 非PC业务占比达47%,IDG利润率8%以上,SSG利润率22% [10] - ISG因AI基础设施投入录得8600万美元运营亏损,但长期看好规模效应 [10] - Q1经营现金流12亿美元(过去11个季度最高),现金余额45亿美元(+15%) [1][6]