报告核心观点 - 全球金融体系正从“主权信用主导”向“技术信用+资产信用”双轮驱动变革，稳定币与RWA是核心支柱，报告聚焦数字资产领域投资机遇，围绕其战略价值展开分析，指出行业发展受政府与企业推动，“稳定币+RWA”体系重构金融生态有增益也有挑战，投资机会集中在三大赛道，投资者需关注三大趋势 [1] 引言：货币主权与金融体系的范式变革 - 香港《稳定币条例》生效，全球金融体系经历深刻变革，从“主权信用主导”向“技术信用+资产信用”转型，数字资产成为重塑金融格局核心变量，稳定币与RWA双轮驱动重构金融逻辑，成为各国争夺金融话语权战略支点，报告聚焦行业发展驱动力、体系变革机遇与风险、投资机会等核心命题 [12][13] 行业加速发展的核心驱动力：政府与企业的双向奔赴 政府视角：争夺全球金融话语权的制度创新 - 稳定币增强国家或地区金融参与度和影响力，各国出台法律为法币稳定币发行流通提供依据，美国《GENIUS法案》扩大美元影响力，香港《稳定币条例》构建离岸人民币跨境支付体系 [14][16] - RWA激活万亿级市场流动性，解决传统金融流动性和信用难题，美国推动RWA与稳定币结合巩固美元主导地位，香港将RWA代币化作为战略核心提升跨境资金流转效率 [21][22] - 人民币国际化可借助稳定币与RWA融合新赛道，打破美元垄断，波士顿咨询预测2030年全球RWA市场规模达16万亿美元 [28][29] 企业视角：应对全球变局的生存之道 - 高通胀和地缘冲突下，稳定币发挥“数字安全资产”功能，RWA代币化提升资本效率，如蚂蚁数科与朗新科技的充电桩项目，全球链上RWA资产规模已突破254亿美元 [33][35] - 金融资产代币化重塑跨境贸易结算体系，代币化债券结算周期缩短，全球航运网络实现电子提单链上结算，稳定币+RWA体系适合高频跨境交易场景 [39] 稳定币+RWA体系的增益与风险：机遇与挑战并存 体系增益：重构金融生态的三大支柱 - 金融系统基础设施升级，代币化有望构建统一记录系统等，为实时结算等开辟新可能，稳定币与RWA形成良性循环 [40][42] - 普惠金融拓展全球资金池，吸纳新兴市场美元化需求资金、传统金融闲置资金、Web3生态加密原生资金 [43] - 非标资产数据透明度提升打造新生态系统，如“朗新项目”构建全链路解决方案，使难以估值和流通的资产可重新定价 [44] 风险与漏洞：繁荣背后的暗礁 - 技术安全与操作风险，区块链技术存在漏洞和安全隐患，稳定币储备管理有脆弱性，跨链互操作性问题增加运营成本 [46] - 监管政策碎片化与不确定性，不同国家和地区监管政策存在差异，增加企业运营难度和合规成本 [47] - 底层资产确权与估值风险，资产权属不清引发纠纷，RWA非标性与稳定币标准化需求冲突，非标资产估值难，现金流数据造假可能导致系统性危机 [48] 价值投资机会：解决真问题，创造新价值 金融牌照是当前稳定币的核心壁垒 - 稳定币发展核心壁垒是牌照，香港《稳定币条例》使持牌机构垄断发行权，京东币链科技等沙盒测试参与者是首批牌照有力竞争者，科技互联网巨头有天然优势 [50] - 稳定币流动性依赖做市交易商，香港证监会和金管局负责相关监管，国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照后股价积极反馈 [51] RWA技术增信孵化融资蓝海 - 绿色能源和基础设施领域，充电桩、光伏电站等项目适合发行RWA，绿色能源项目将获更多政策和资本支持 [54][55] - 房地产与消费资产领域，RWA为投资者提供管理机会或所有权，如RealT项目，具有降低准入门槛等优势，但也存在区块链安全等问题 [55][56] - 供应链金融与中小企业融资领域，比亚迪和小米为供应链企业提供电子金融工具，RWA相关法规成熟后，供应链金融代币化有望爆发 [56] 淘金数字资产时代的卖铲人 - 合规科技服务商，稳定币发行需遵守相关规定，为合规科技企业提供市场空间 [59] - 资产估值与审计机构，RWA代币化需要准确估值和实时审计，传统审计机构需布局区块链审计业务 [59] - 跨链与互操作性解决方案，稳定币与RWA跨链流通催生互操作性技术需求，跨链技术提供商占据关键地位 [60] - 加密通信与安全服务商，量子通信技术解决传统加密算法威胁，将成为稳定币生态技术支撑，有望规模化应用 [61] - 算力基础设施，稳定币+RWA数字金融系统运转需要算力，AI+Web3融合加深将增加算力需求 [62] 结论：把握数字金融变革的历史机遇 - 全球金融体系向新生态试水，投资者应关注稳定币基础设施持牌机构与服务商、RWA代币化高增长赛道、风险控制与监管科技供应商 [63] - “稳定币+RWA”模式助人民币打破美元垄断，香港积极推动虚拟资产发展，投资者需关注监管框架演进、机构渗透速度、技术创新突破 [65]