引言:跨境贸易融资困境的行业现状 在全球经济一体化深入发展的背景下,进出口贸易企业面临着日益复杂的融资挑战。据统计,超过60%的 中小型进出口企业在资金周转、信用评估、担保要求等方面存在困难。传统的融资模式往往无法满足跨 境贸易中资金需求时效性强、周转频率高、风险评估复杂的特点,导致企业在全球供应链中的竞争力受 限。 进出口贸易融资的难点分析 资金周转压力 跨境贸易企业在货物运输周期、清关等待时间、库存资金占用等环节面临长期资金锁定问题。特别是在 大宗商品进口、季节性商品出口等场景下,企业需要承担高额的资金成本和流动性风险。 信用评估复杂性 跨境信用体系的不统一使得传统金融机构难以准确评估企业的真实经营状况和偿付能力。国际贸易中的 汇率波动、政策变化、供应链不确定性进一步增加了风险评估的难度。 担保与要求严格 传统融资渠道要求的实物、第三方担保等条件对于轻资产运营的贸易企业构成较高门槛,限制了融资可 获得性。 综合供应链服务商的融资支持解决方案 一站式跨境物流金融服务 专业的供应链服务商通过整合国际货运、报关清关、仓储加工等业务环节,为企业提供全链路的资金流 优化方案。这种模式下,服务商基于对货物流转、通关效 ...

首期《供应链信息服务机构自律管理情况通告》显示，共有217家供应链信息服务机构向协会登记机构 基本信息。其中，206家登记其运营的供应链信息服务系统信息，186家按月报送业务数据。目前，中国 互联网金融协会已经常态化开展自律备案工作。具备条件的供应链信息服务机构，可以按程序和相关要 求申请备案。 普兰金服副总裁周海滨解释道，中国互联网金融协会在《供应链信息服务机构自律备案管理细则》第六 条明确规定了"供应链信息服务机构应及时向协会提交备案申请"，在细则发布前投入运营的，提交备案 申请时3年应收账款电子债权凭证业务汇总信息；原则上至少有3家核心企业和3家融资机构推荐等。备 案是机构主动退出应收账款凭证业务的核心原因。 多位业内人士在接受《中国经营报》记者采访指出，14家供应链信息服务机构自愿退出应收账款凭证业 务的申请，是监管政策、市场选择和行业转型多重因素叠加的必然结果。 西南财经大学金融安全协同创新中心首席研究员毛强华分析，部分机构主动退出应收账款业务有三大原 因：一是能力不达标，主动退出。许多平台（尤其是技术或业务能力较弱的中小平台）评估后发现，自 身难以满足77号文提出的严格整改要求（例如在底层技术、业 ...

12月10日至11日举行的中央经济工作会议为2026年经济工作指明了方向。会议提出的"稳中求进"总基调 以及一系列宏观政策与产业部署，成为资本市场关注的焦点。多位基金经理表示，政策组合拳为资本市 场提供了有利的基本面、资金面和情绪面支撑。机构预计，会议释放的关键信号将催生消费升级、科技 创新及基建与统一大市场配套等领域的结构性投资机遇。 政策组合拳护航资本市场 ● 本报记者张凌之 一是消费升级领域。某大型基金公司研究人士认为，"坚持内需主导"居于2026年经济工作任务的首位， 大消费板块料获得持续助力。上述资深基金经理表示："耐用消费品及智能消费，包括智能家居、智能 网联汽车、AI消费电子等品类将受益于以旧换新政策扩围；同时，服务消费方面，养老康养、文旅休 闲、医疗健康等赛道，有望获得财政补贴和政策支持。" 二是新质生产力相关领域。某大型基金公司研究人士表示，"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"的表 述凸显了科技突破的紧迫性，以人工智能等为代表的科技创新板块有望成为长期投资主线。上述资深基 金经理详细列举了新质生产力相关领域，包括以AI应用、半导体、商业航天为代表的硬核科技，以新 能源汽车、高端装备、储能为代 ...

核心观点 - 盟大集团旗下数字平台"六客云帮"和"小谷丰收"自2025年10月起出现大规模提现困难，引发投资者恐慌和挤兑，公司流动性严重承压 [1][2][6] - 公司实际控制人李实将危机归因于外部账户冻结事件和经济下行导致的企业客户坏账，但投资者对兑付方案缺乏信任并已向公安机关报案 [3][4][6][7] - 投资者质疑平台业务模式的真实性和资金流向，合同中的底层资产（如塑料、原酒）存在虚增嫌疑，部分关联企业注册资本低且地址不实 [12][15][16] 事件背景与现状 - 提现困难始于2025年10月20日，此前平台已限制大额提现，后全面暂停提现，涉及投资者超3000人，金额达十几亿元 [2][4][18] - 公司于2025年10月24日发布公开信，提出分档兑付方案：10万元以下分12个月兑付；10万元以上部分按比例打折兑付并债转股，股权估值25亿元 [3][8] - 投资者拒绝接受兑付方案，主要担忧包括兑付周期长（1-3年）、缺乏担保机制、债转股风险高，且协议要求放弃追偿权 [18][19] 业务模式分析 - "六客云帮"被宣传为"塑如意"升级版，宣称投资者通过代销货物获取分销收入，年化收益率8%-12%，资金声称有仓单质押保障 [10][11][12] - 业务逻辑涉及三方：投资者资金转入盟大集团，再借给合作供应商，回款后返还投资者，但投资者未核实底层资产真实性 [12][15] - 公司宣称拥有30万平方米仓储网络，但投资者调查发现合同中的供应商多为关联企业，且注册地址虚假，缺乏货物清单等凭证 [14][15][16] 公司背景与风险因素 - 盟大集团旗下拥有环球塑化、大易有塑等多个平台，曾获深创投等机构投资，但经济下行导致企业客户坏账增加，利润收缩 [3][7] - 公司除问题平台外，仍运营数字科技、人工智能、医疗等其他业务线，但投资者因其"国资背景"宣传而低估风险 [3][12] - 外部事件（2025年9月公安对账户的保护性止付）触发客户恐慌性挤提，加剧流动性危机，但公司称运营正常 [6][7]

公司业务与运营模式 - 公司运营主体为东莞市盟大数据科技有限公司，旗下拥有环球塑化、大易有塑、盟大企业购、小谷丰收等多个数字科技服务平台 [1] - 公司业务模式涉及供应链金融服务，个人客户通过平台缴纳资金获取代理销售货物资格，平台承诺年化收益率达8%至12% [7][8][9] - 2023年公司推出小谷丰收平台，切入白酒产业链，提供原酒预订、封坛等投资模式，承诺每年固定收益 [1] - 公司宣称拥有二十多个自营及合作仓库，总仓储面积超过30万平方米，资金与货物一一对应并按货物实际价值的72%进行质押 [10][11] - 除问题平台外，公司还有其他以产业价值链服务为主线的业务板块，包括数字科技、人工智能应用、政企、医疗、电商、仓储物流等 [5] 流动性危机与兑付问题 - 自2025年10月20日起，公司旗下六客云帮及小谷丰收平台出现提现困难，无论金额大小资金均无法转出 [1][2] - 公司实际控制人李实将危机归因于外部事件，称2025年9月4日公司银行账户因涉及异地公安侦办的洗钱线索被实施保护性止付管控，引发客户恐慌及挤提 [4] - 公司承认受经济下行影响，所服务的中小微实体企业出现货款逾期或坏账，导致公司出现严重亏损 [5] - 公司向投资者提供的兑付方案将未提现金额分四档处理：10万元以下分12个月兑付；10万元以上部分采取打折兑付加债转股方式，公司按25亿元估值对应金额支付股权 [2][6] - 该平台牵涉投资者数量超过3000人，涉及金额高达十几亿元 [3][14] 投资者质疑与调查进展 - 投资者调查发现合同中列明的甲方公司集中于十多家企业，与公司宣传的覆盖百万化工企业不符，且这些公司多数注册资本不高，存在关联关系 [11] - 投资者根据合同地址实地探访，发现甲方公司注册地址并非其办公地，公司从未提供货物清单、仓单凭证或上下游交易证明 [11][12] - 十余名投资者已向东莞警方报案，指控公司涉嫌合同欺诈，东莞市委金融办已牵头成立联合调查组 [3][14] - 投资者拒绝签署兑付方案，质疑方案将已实现收益从本金中扣除，并设置长达1至3年的兑付期及3个月观察期，缺乏担保与监管机制 [14][15]

供应链金融市场规模与增长 - 中国供应链金融市场规模从2020年的25.2万亿元快速增长至2024年的41.8万亿元，年复合增长率高达13.5% [2] - 企业应收账款、预付账款和库存三大基础资产期末总额从2020年的75.9万亿元扩大到2024年的107.6万亿元，年复合增长率为9.1% [2] 政策环境与制度规范 - 2025年4月26日中国人民银行等六部委联合发布新规《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，优化中小企业融资环境并强化业务规范 [6] - 2020年至2025年间多项重要政策陆续出台，包括2020年9月八部门意见、2022年9月动产和权利融资指导意见、2024年4月深化制造业金融服务通知等 [7] - 各地方政策积极推进，如上海市鼓励金融机构与链主企业合作开发差异化融资产品，深圳市计划每年新增3个以上应用场景 [8] 新规的核心驱动与影响 - 新规以三大抓手驱动发展：精准助力中小企业解决资金难题、以“数据信用”推动产业链升级、建立行业自律机制强化风险防控 [12] - 供应链金融实现四个升级：市场结构优化升级、技术赋能效率升级、绿色普惠深度升级、风险防控能力升级 [13] - 供应链金融出现三个创新：融资工具持续扩容、风控进入“数智时代”、绿色金融全面破圈并纳入价值评估体系 [14] 核心企业角色转变 - 核心企业从传统的“信用背书”向“信用管理者”转变，需对供应链融资全流程实施主动管控 [15] - 供应链信任基础从“核心企业的信誉”转向“真实的交易数据”，核心企业普遍通过设立专业团队或接入区块链存证等技术平台实现数据实时上链 [15] - 未来核心企业需以生态思维重构供应链金融，将信用管理、数据服务与供应链协同进行一体化设计 [17] 金融机构风控体系重构 - 金融机构从“被动风控”转向“主动重塑”，围绕技术、数据、产品、保险四大维度构建新一代风控体系 [18] - 技术赋能实现风控全流程贯穿，如日照银行的“物联网+区块链”电子仓单平台对20类大宗商品实施实时监测 [20] - 数据共享实现跨主体信息穿透，如建设银行联合中企云链将核心企业付款承诺函实时共享至银行端，不良率控制在1.2%以内 [20] 金融机构关键能力建设 - 区块链存证为货物和仓单生成“数字化身份”，实现全生命周期管理以降低监管成本与欺诈风险 [21] - AI深度应用构建智能决策引擎，如Taulia AI系统将人工审核周期由数日缩短至分钟级 [21] - 大数据融合打造跨场景数据资产，如湖北省供应链物流平台整合五网数据沉淀20亿条高质量数据资产 [21] - 实时风控预警实现“事前阻断”，如深圳平台每分钟可扫描超万笔交易，预警响应时间压缩至2小时以内 [22] 信息服务机构转型 - 新规推动信息服务机构经历“回归本源—能力升级—格局重塑”三重演进，最终成为“数据枢纽” [24] - 运营模式由“多元金融”回归“纯信息枢纽”，剥离担保、资金归集等金融属性，聚焦数据聚合、清洗与分发 [24] - 市场格局由“分散竞争”走向“寡头协同”，高合规成本与技术投入形成双重筛选机制，行业集中度快速提升 [24] 信息服务机构具体转变 - 核心企业自建平台由“信用中心”回归“数据中枢”，专注整合真实贸易数据 [25] - 金融科技公司由“资金供给方”转型为“技术输出方”，如京东科技“京保贝”改为与银行共建联合贷模型，不良率下降0.8个百分点 [25] - 银行系科技子公司成为金融流程与技术深度融合的“内部赋能者”，如建信金科“链信通”单笔融资时效提升50% [26] - 政府或协会主导的区域平台成为公共数据枢纽，如宁波保税区平台打通8个部门数据接口，融资通过率提升30% [26]

公司运营数据 - 截至第三季度末，合作核心企业伙伴数达2,798家，较年初增长30%，金融机构伙伴数达405家，较年初增长7% [1] - 核心企业创收客户数达1,346家，较年初增长40%，金融机构创收客户数达152家，较年初增长4%，客户留存率提升3个百分点至99% [1] - 前三季度处理资产总规模同比增长28%至3,362亿元，第三季度交易量同比增长30%、环比增长28%至1,326亿元，处理规模创新高 [1] 核心业务表现 - 直接融资业务前三季度交易量同比增长44%至2,523亿元，第三季度交易量同比增长54%、环比增长17% [1] - 直接融资业务中的多级流转云在第三季度交易量同比大幅增长71%、环比增长21% [1] - 资产证券化业务前三季度交易量同比小幅下降3%至770亿元，但第三季度交易量环比显著增长77%至375亿元，大基建行业渗透深化 [1] 国际业务与新战略 - 跨境云业务前三季度交易量同比下降5%至68亿元，第三季度交易量同比下降33%、环比下降22% [2] - 公司于10月初进行国际业务品牌换新，国际战略深化布局有望提供远期增长动能 [2] - 公司第三季度中标某特大型央企基于Web3.0的供应链金融平台项目，积极推行“稳定币+”抢位战略，旨在Web3.0贸易金融领域实现突破 [2] 股东回报与市场估值 - 公司第三季度稳步推进股份回购计划，体现对股东回报的重视及管理层发展信心 [2] - 公司当前估值对应0.9倍和0.8倍的2025年及2026年预期市净率 [2] - 目标价上调77%至3.6港元，对应1.1倍和1.0倍的2025年及2026年预期市净率，隐含12.2%的上行空间 [2]

公司核心战略举措 - 家得宝线上供应链金融平台将于2025年第四季度正式上线运行 [1] - 该平台标志着公司正式迈入"供应链运营 + 产业金融"双轮驱动的新阶段 [1] - 平台以数字化金融科技为核心驱动力，整合订单流、物流、资金流与信息流 [1] 平台服务模式与目标客群 - 平台采用"订单即信用、数据即资产"的创新模式，为中国制造企业提供全球供应链融资解决方案 [1][3] - 目标客群为中国制造业尤其是中小型出口工厂，解决其账期长、现金流紧张、融资难融资贵、合规复杂三大瓶颈 [3] - 出口回款周期普遍在60-90天，严重压缩工厂现金流空间 [3] - 平台目标是让中小制造企业"融资更快、成本更低、风控更强"，帮助中国工厂从"资金被动"走向"信用主动" [3] 核心金融服务工具 - 订单融资：以真实订单为信用基础，实现快速放款 [3] - 出口保理：提前兑付海外账款，缓解资金压力 [3] - 账期垫付：缩短资金回笼周期，提升现金流效率 [3] - 关税保证金融资：协助企业应对关税及外汇占压 [3] 技术驱动与运营效率 - 平台依托区块链、大数据风控与AI智能合约技术，全面打通工厂ERP系统、物流节点、海关及外汇管理系统 [5] - 实现信用自动识别、审批极速响应（3天内完成融资审核与放款）、智能风控模型、国际资金引入四大核心功能 [5] - 通过接入国家外汇管理、跨境支付与海关监管系统，确保合规、安全、透明运行 [5] 政策协同与发展规划 - 平台建设方向与国家"十五五"供应链发展战略高度契合 [6] - 重点对接粤港澳大湾区数字人民币试点项目、出口信用保险与跨境金融创新政策、地方政府贴息与出口退税机制 [6] - 计划与地方政府共建供应链金融服务中心，形成"政策补贴 + 数据征信 + 资金撮合"的三位一体机制 [6] 生态联动与网络覆盖 - 平台覆盖"中国制造—东南亚中转—全球市场"全链路生态 [8] - 制造端接入苏州、东莞、成都、南康等核心产业集群，工单自动匹配融资申请 [8] - 物流端与中远海运、顺丰国际等建立数据联动，实现货物实时追踪 [8] - 结算端通过香港清算中心实现跨境支付、汇兑及票据结算，销售端对接北美、欧洲主要零售系统 [8]

区块链技术重塑供应链金融格局 - 通过区块链分布式账本构建跨机构数据共享平台，打破信息孤岛，实现交易数据、物流信息、资金流向的可信流转与记录 [1] - 基于区块链的智能合约技术实现融资流程自动化，某制造企业融资周期从15个工作日缩短至3天 [2] - 区块链技术保障企业资产数字化确权，推出“确权资产获资”模式，将应收账款、存货、订单等流动资产转化为融资工具 [7] 数据资产化与信用评估创新 - 将企业运营数据、交易数据转化为可评估信用资产，通过多维度数据分析建立精准企业信用画像 [3] - 基于真实交易数据的评估方式有效弥补传统信用评估体系不足，使中小企业能凭借真实经营能力获得融资 [3] 实践成效与行业影响 - 采用该模式的企业平均融资成本下降约30%，资金周转率提升25%以上 [8] - 资金流转效率提升带动整个供应链运转效率，核心企业与上下游合作伙伴形成更紧密协同关系 [8] - 区块链链改方案推动产业数字化转型，企业为获得更好融资条件主动完善自身数据管理体系 [9] 未来展望 - 随着数字经济发展，数据资产价值将进一步释放，公司将继续深化区块链技术在供应链金融领域应用 [10] - 监管政策逐步完善和行业标准建立，将推动区块链供应链金融迎来更广阔发展空间 [10]

区块链技术对实体经济的渗透与应用 - 区块链技术正以前所未有的速度渗透进实体经济的毛细血管，覆盖从田间地头到工厂车间，从物流运输到金融结算等多个环节[1] - 在供应链金融领域，区块链技术通过打破信息孤岛，使核心企业的信用可沿供应链逐级传递，让每一笔交易都变得透明可追溯，以解决中小企业融资难的核心症结[3] - 具体应用案例包括：云南咖啡豆从种植到消费的全过程信息被不可篡改地记录在区块链上，消费者可扫码追溯其“前世今生”[3]；长三角地区的跨境贸易服务平台通过数据上链，将通关流程从数天缩短至几小时，大幅提高效率并降低企业运营成本[6] 链上数商生态的共建与推动力量 - 链上数商生态的建设由政府、企业、技术提供商等多方力量共同推动，形成前所未有的合力[4] - 地方政府纷纷出台区块链产业发展规划，龙头企业牵头组建产业联盟，技术公司则提供底层支撑[4] 区块链与实体经济深度融合的挑战 - 区块链与实体经济的深度融合面临技术标准不统一、应用场景碎片化、人才储备不足等突出挑战[7] - 技术创新需与产业实际紧密结合，例如在农产品溯源领域，曾因农户信息化水平有限导致源头数据采集困难，使项目陷入困境[7] 区块链技术的未来前景与发展方向 - 随着链上数商生态逐渐成熟，未来将出现更多如“区块链+农业”、“区块链+制造”、“区块链+物流”等创新组合[9] - 区块链技术创造实实在在价值的方向已经明确，但这场变革不会一蹴而就[9]