雪松控股及张劲案宣判 - 广州市中级人民法院于2月10日对雪松控股集团有限公司、实际控制人张劲等人涉嫌“集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产、妨害作证一案”宣判，具体判决结果待正式文书[3] - 据媒体透露，张劲被判无期徒刑，案件涉及未兑付金额约200亿元，涉及投资人约8000人[6][11] - 检方指控，雪松账目中有高达84亿元被张劲设立为“私人小金库”，用于收购艺术品、购置国内外房产，并通过地下钱庄将200万瑞士法郎和1100万美元转移至瑞士私人账户[11] - 雪松融资过程中，真实有价值的资产几乎全部抵押给了金融机构和国企，而面向中小投资者的理财产品底层资产多为虚假贸易形成的债权[11] - 雪松控股前身君华集团由张劲于1997年创立，2018年公司营收达2688亿元，曾跻身《财富》世界500强，张劲本人以625亿财富成为广州首富[6][7] - 风险于2021年4月集中爆发，雪松信托产品大面积逾期，2022年1月公司承认无法完成兑付，2023年5月公安机关对相关公司立案查处[8][10] 东方甄选计划成立电商培训学校 - 新东方创始人俞敏洪宣布，东方甄选计划于2025年在北京正式成立一所电商培训学校，旨在为各地培训电商运营人才和主播[13] - 俞敏洪表示，开办电商培训的初衷并非为了盈利，而是为了提升中国主播的整体水平，并计划亲自授课[13] - 该计划在四年前已有设想，选择在今年落地可能与东方甄选业绩企稳有关[12][14] - 东方甄选2026财年中期业绩显示，公司总营收达23.12亿元，同比增长5.7%（剔除特殊因素后实际增幅达17%），期内净溢利2.39亿元，较去年同期净亏损9679.9万元实现扭亏为盈，增幅达347.7%[14] - 期内公司自营产品及直播电商业务总GMV达41亿元，若剔除与辉同行直播间GMV，总GMV较2025财年上半年增加16.4%[14] - 行业已有类似尝试，如罗永浩的“交个朋友电商学苑”在2022年2月首秀完成115.41万元销售额[13] 字节跳动AI视频模型暂停真人素材参考 - 字节跳动新一代AI视频生成模型Seedance 2.0因争议，已暂停内测期间的真人素材参考能力，即暂不支持输入真人图片或视频作为主体参考[15] - 该模型被称为“视频生成神器”，能在60秒内生成多镜头、带原声的电影级短片，并获得《黑神话：悟空》制作人高度评价[15] - 争议源于该模型能高度还原真人声音和形象，影视飓风创始人Tim在测评中发现，上传其本人脸部后，AI生成了几乎一样的声音，引发对数据安全和真实性的担忧[15][16] - 近期，短视频平台出现大量AI生成的周星驰经典电影片段，周星驰经纪人发文质疑其是否构成侵权及平台监管责任[16] - 未经授权的AI拜年视频（如模仿冯巩、蔡明、刘德华等明星）也在社交平台走红，引发关于技术创新与数据合规、版权保护之间平衡的讨论[19] 碧桂园高管被通报批评及公司近况 - 碧桂园及公司执行董事兼主席杨惠妍、联席主席莫斌、财务负责人伍碧君于2月10日收到上交所通报批评，因公司未按规定及时披露2023年8月至2024年12月期间的债务逾期情形[20] - 碧桂园董事会（除涉事三人外）认为，相关违规是由于客观原因未能及时披露，并非相关人士怠于履职尽责，三人继续担任执行董事为合适[22] - 公司化债取得进展：旗下9笔总额约137.7亿元人民币的境内债券重组方案全部通过；规模约177亿美元的境外债务重组方案于2025年12月31日生效[22] - 整体降债规模预估近900亿元，重组后新债务融资成本降至1%-2.5%[22] - 公司业绩仍承压：2025年1-6月总收入为725.7亿元，同比减少28.9%，净亏损约196.5亿元（其中归母净亏损190.8亿元）；2025年1月权益合同销售金额约22.1亿元[22][23] - 杨惠妍将2026年定义为“保交房收官之年”，目标在2026年年中完成大部分交房任务，最终使公司经营性现金流和整体利润回正[23] 华晨宇进军文旅及生物科技领域 - 歌手华晨宇宣布已在云南拿下三块地，用于打造“火星乐园2.0”固定基地，正式进军实体文旅领域[24][29] - “火星乐园”项目1.0版本为户外临时搭建的“乐园式”演唱会，过往巡演显著带动举办地文旅消费：2025年底海口演唱会（叠加其他演出）吸引12.16万人次，带动综合经济收入8.31亿元；2025年5月佛山三场演唱会吸引约12万乐迷，跨省观众占比57.7%，预计带动消费超6.8亿元[27] - 新成立的“云南温暖的房子文化旅游有限公司”注册资本200万元，由“火星演唱会”主办方持股60%，华晨宇控股的公司持股40%[28] - 据媒体报道，三块土地可能进行功能分区，包括永久性演出舞台、餐饮娱乐区及酒店设施，旨在打造“吃住玩一体化”的沉浸式文旅综合体[28] - 华晨宇直接控股6家企业，覆盖文化、体育、娱乐等行业[30] - 此外，华晨宇通过其控股公司押注生物科技新赛道，于2025年9月参股成立了深圳华阔生物科技有限公司[30]

合作框架与核心模式 - 信领金融与领圈跨境签订合作协议，双方将引入玩具生产企业落地贵阳综合保税区，共同构建“金融赋能+保税产业+跨境出海”的合作框架 [1] - 合作旨在为贵州省的开放型经济发展探索新路径 [1] 合作背景与战略契合 - 合作聚焦贵阳综保区“境内关外”的政策优势与产业承载能力 [3] - 合作精准匹配贵州省“十五五”期间“以开放平台引产业、以特色产业强外贸”的招商方向 [3] 金融支持方案 - 信领金融已针对玩具落地项目设计专属金融支持方案 [3] - 拟通过“玩具企贷通”产品为意向落地企业提供资金支持 [3] - 将联动贵阳综保区开放型经济综合金融服务专区的跨境金融服务平台，协助企业解决外汇结算、跨境融资等问题 [3] - 金融支持方案旨在契合综保区对试点企业“经营场所需在区内”的要求，为项目落地扫清资金与合规障碍 [3] 产业规划与生产布局 - 意向落地的玩具企业将重点布局益智类、环保材质玩具的研发与生产 [3] - 企业将充分利用贵阳综保区原材料进口保税、成品出口退税的政策红利，以降低生产流转成本 [3] 市场销售与渠道策略 - 产品销售端由领圈跨境全权负责 [3] - 领圈跨境已搭建覆盖欧美、东南亚、南美等市场的跨境电商网络 [3] - 计划通过亚马逊、TikTok Shop等平台，结合海外仓前置配送模式进行销售，以缩短产品抵达终端消费者的周期 [3] 未来发展规划 - 双方将持续深化与贵阳综保区的洽谈，进一步细化项目落地细节 [4] - 后续计划引入更多符合海外市场需求的玩具上下游企业 [4] - 力争将该项目打造成“综保区+产业链+金融+外贸”的合作样板 [4] - 目标是在贵州省“十五五”期间，助力实现外贸提质与产业升级的双重突破 [4]

行业背景与公司定位 - 在数字化转型浪潮下，供应链金融作为连接产业与金融的关键纽带，正迎来前所未有的发展机遇 [1] - 公司致力于为产业链上下游企业提供纯线上、场景化、高效率的融资方案，以助力实体经济稳健、可持续发展 [1] - 公司平台以“场景金融”为核心设计理念，构建了覆盖供应链关键节点的多元化产品体系，以精准对接不同角色、不同阶段的融资需求 [1] 核心产品体系 - **供应商融资产品**：包括应收账款融资、订单融资、订单池/应收池融资、债权凭证融资、商票保贴、担保融资/经营融资 [2][7] - **经销商融资产品**：包括订单融资、货押融资、经营融资 [3][7] - **普惠金融产品**：与工商银行等多家金融机构合作，基于产业链真实数据为小微客户提供批量授信服务，具有门槛低、利率优、审批快的特点 [3] 技术平台与核心能力 - 公司以“云数链”与“云数桥”两大技术平台为核心，打造“数据可信、流程智能、风控精准、服务闭环”的金融科技基础设施 [3] - **安全可靠**：采用VPC专属网络、多中心容灾架构、端到端加密传输，通过AS2安全协议及国际权威认证，全面保障数据与交易安全 [3] - **灵活适配**：支持业务流程自定义配置，可根据行业及企业需求灵活调整，兼容主流ERP系统与多家银行产品 [4] - **科技驱动**：融合大数据、人工智能、云计算等技术，构建数据信用评价体系，实现融资节点大幅前置（如在订单阶段即可获得授信），创新推出纯线上、随借随还的融资服务模式 [5] 价值主张与生态构建 - **产业数据价值化**：通过对接企业ERP、订单系统、物流信息等多维数据，将交易数据转化为信用资产 [8] - **金融风控场景化**：基于真实贸易背景与行为数据，构建动态风险评估模型，实现风险识别前置化、精准化 [8] - **企业融资普惠化**：通过技术手段降低融资门槛与成本，让更多中小微企业获得便捷、可负担的金融服务 [8] - 公司致力于打破产业与金融之间的信息壁垒，构建“核心企业 + 上下游企业 + 金融机构 + 科技平台”四位一体的协同生态，实现资金流、信息流、物流、商流“四流合一”，以提升全链条运行效率 [9] - 公司平台已与多家国内外领先银行达成系统级战略合作，共同为产业链企业提供稳定、高效、可信的金融服务支持 [9]

战略合作框架协议签署 - 朗华国际集团于2026年1月29日与一家深圳市属国有企业的全资附属公司（一家国有投资公司）订立了战略合作框架协议 [1] - 根据协议，双方拟建立长期战略关系，共同物色主要聚焦于资本市场的投资、并购及资本营运机会 [1] 合作具体内容 - 双方建议合作确定和执行涉及先进工业和制造业的股权并购机会 [1] - 双方建议合作设立及管理投资与并购基金 [1] - 双方建议合作提供整合资本市场的解决方案，包括交易架构、融资及投资后价值赋能 [1] 合作双方优势 - 该国有企业在投资及基金管理方面拥有良好往绩记录，并获拥有多元化产业组合、强大资源整合能力及丰富资本市场运作经验的深圳市国有企业集团支持 [1] - 朗华国际集团具备工业园区及仓储物业管理、制造业相关服务、供应链金融及金融科技等核心能力，可提供稳固的产业平台 [1] - 凭借多元化的客户群，公司能够为该国有企业提供跨行业的宝贵见解及行业知识 [1] 合作预期影响 - 董事会相信，框架协议将支持集团的业务战略，善用其产业平台加强参与资本市场相关活动 [1] - 合作旨在加强行业运作与投资及资本营运的整合，以支持集团的长远增长及发展 [1]

行业核心痛点 - 农产品流通领域存在长期结构性矛盾：大型批发市场年交易额超千亿，但市场内数以千计的中小商户面临融资难、融资贵的困境 [2] - 商户的核心资产——库存商品，在传统金融体系内难以被有效识别和估值，导致其因缺乏合格抵押物而难以获得资金支持 [2][4] - 商户面临两大具体挑战：一是农产品交易频繁且季节性明显，采购高峰期资金周转压力巨大，传统信贷流程缓慢；二是农产品价格波动性强，缺乏有效的风险对冲机制，易引发资金链断裂风险 [3] 创新解决方案 - 朗尊软件科技有限公司与华南地区某大型农产品批发市场达成战略合作，共同推出创新的供应链金融解决方案，核心是动产融资模式 [2] - 方案通过物联网设备对质押商品进行实时监控，结合市场交易数据建立动态估值模型，冷链物流的温湿度数据为存货价值评估提供了可靠依据 [5] - 整合市场交易流水、税务、工商、司法等多维数据源，构建大数据风控模型，以准确评估商户信用状况和还款能力，支撑金融机构放贷决策 [5] - 针对农产品流通不同环节，设计了预付款融资、存货质押融资、应收账款融资等多种灵活的信贷产品组合 [5] - 通过区块链技术建立不可篡改的存证系统，确保交易数据的真实性和透明度，有效防范道德风险 [7] 实施路径与协同机制 - 建立了金融机构、市场管理方、商户三方共赢的合作模式：市场方提供场景和数据，金融机构提供资金，商户获得资金支持 [6] - 实施路径采取循序渐进策略：首先选择部分优质商户进行试点，验证并完善风控模型与业务流程，待模式成熟后再逐步扩大覆盖范围 [6] 实施成效 - 参与商户的资金周转效率大幅提升，平均资金回笼周期缩短40%以上 [8] - 商户获得稳定资金支持后，能够扩大采购规模、优化库存结构，市场竞争力明显增强 [8] - 对金融机构而言，通过技术平台实现了贷前、贷中、贷后全流程数字化，大幅降低了运营成本和风险损失 [8] - 模式提升了整个供应链的稳定性，商户能更好地应对市场波动，避免因短期资金压力导致的非理性销售行为，维护了市场平稳运行 [8] 行业启示与未来展望 - 案例表明供应链金融创新的关键在于打通信息壁垒，建立可信的价值评估体系，将“沉睡”的存货转化为可融资资产 [9] - 这一成功实践为其他大宗商品流通领域的金融创新提供了可复制的经验 [9] - 随着物联网、大数据等技术成熟，动产融资有望在更多行业场景中发挥价值，实现“资金跟着货物走” [9] - 朗尊软件未来将继续深化技术研发，拓展供应链金融的应用边界，通过科技赋能助力实体经济发展 [10]

公司融资协议修订 - 盛业与天津象盛、厦门象屿、象屿金控及象盛保理订立经修订融资支持协议 以支持象盛保理的业务发展及供应链金融业务融资 [1] - 协议将财务资助的到期日从2026年1月11日延长3年至2029年1月11日 [1] - 财务资助的最高合计金额上限由“象盛保理净资产的4.3倍”更改为“象盛保理净资产的3.44倍” 截至公告日期该上限约为人民币19.1亿元 [1] 协议具体安排 - 根据协议 象屿集团将为象盛保理的债务融资提供担保及提供股东借款 [1] - 盛业集团将按其于象盛保理的持股比例 基于控股股东担保提供反担保 并基于控股股东借款提供连带责任担保 [1] - 原融资支持协议签署后3个自然年内的安排经修订后继续执行 [1] 公司战略与业务定位 - 公司定位为“AI+产业供应链”的数智科技公司 深耕基建、医药、大宗商品等国家支柱行业 [2] - 公司积极布局电商、机器人、人工智能(AI)应用等战略性新兴产业 [2] - 公司通过自主研发的AI驱动产业智能体“盛易通云平台”助力中小微企业 解决其订单销售及供应链资金周转需求 [2] 联营公司发展与平台化战略 - 联营公司的发展是公司落实平台化战略的重要举措之一 旨在通过资源整合扩大业务规模和提升收益 [2] - 象盛保理作为联营公司 可结合公司的技术能力与象屿集团的国资信用背书 [2] - 合作旨在为象屿集团生态搭建资产和资金智能匹配的桥梁 以提升供应链效能 [2] 财务资助的预期效益 - 董事相信与国资股东共同提供进一步财务资助 将帮助象盛保理在业务拓展阶段更高效及更经济地获取债务融资 [2] - 通过国资股东的背书 公司能在合资公司层面获得资金合作方更多支持 [2] - 此举旨在降低资金成本并提高资产收益率 [2]

核心交易公告 - 盛业与关联方修订融资支持协议 将对象盛保理的财务资助到期日从2026年1月11日延长3年至2029年1月11日 [1] - 财务资助的最高合计金额上限由“象盛保理净资产的4.3倍”更改为“象盛保理净资产的3.44倍” 截至公告日该上限金额约为人民币19.1亿元 [1] - 根据协议 象屿集团将为象盛保理提供债务融资担保及股东借款 盛业集团则按持股比例提供相应的反担保及连带责任担保 [1] 公司战略与业务定位 - 公司定位为“AI+产业供应链”的数智科技公司 深耕基建、医药、大宗商品等行业 并布局电商、机器人、AI应用等新兴产业 [2] - 公司通过自主研发的AI驱动平台“盛易通云平台” 为中小微企业解决订单销售及供应链资金周转需求 [2] - 发展联营公司是落实平台化战略的重要举措 旨在通过资源整合扩大业务规模和提升收益 [2] 合作协同与预期效益 - 象盛保理作为联营公司 可将盛业的技术能力与象屿集团的国资信用背书相结合 为象屿集团生态搭建资产与资金智能匹配的桥梁 [2] - 与国资股东共同提供财务资助 有助于象盛保理在业务拓展阶段更高效、更经济地获取债务融资 [2] - 通过国资股东的背书 公司能在合资公司层面获得资金合作方更多支持 从而降低资金成本并提高资产收益率 [2]

文章核心观点 - 朗尊软件推出了一套以产业数字化平台为基石、以区块链技术为信任引擎、以数据中台为智能核心的供应链金融综合解决方案，旨在将核心企业的信用穿透式传递至多级上下游企业，盘活产业链资产，构建数据驱动、风险可控、多方共赢的产业信用新生态，从根本上优化资金流效率，赋能实体产业 [1] 核心理念 - 方案实现了从依赖融资企业自身“主体信用”的静态评估，向“数据信用”与“交易信用”的关键跃迁，直击传统金融模式下中小企业因缺乏足额抵押而融资难的痛点 [2] 技术架构 - 构建了以区块链和数据中台为核心的双引擎技术架构，以支撑供应链金融业务安全、高效、规模化运行 [3] - 利用区块链技术实现贸易数据“四流合一”并实时上链存证，其不可篡改、可追溯特性确保了贸易背景真实性与唯一性，为金融机构提供坚实、动态的数据驱动风控依据 [4] - 利用区块链作为底层信任基础设施，所有关键贸易数据上链存证形成不可篡改的“证据链”，并利用智能合约自动执行业务规则，减少人工干预和操作风险 [4] - 构建强大的数据中台，汇聚多维数据，通过大数据风控模型实现对融资企业及整个链条风险的动态、实时评估与预警，实现从事后追偿转向事前预防与事中控制的精准风控 [4] - 整个平台基于微服务架构构建，支持弹性伸缩与快速迭代，并通过丰富的标准化API接口实现与产业现有数字化生态的快速融合，避免形成新的“信息孤岛” [4] 业务模式 - 构建了一个覆盖供应链全链条、适配不同产业场景的综合性融资服务矩阵，满足上下游企业多样化资金需求 [6] - 应收账款融资（反向保理/保理池融资）是核心应用模式，上游供应商可将其对核心企业的应收账款债权形成经确权的电子凭证，并申请融资，融资款项可多级流转，加快整个链条的资金流周转速度 [8] - 提供存货（仓单）质押融资，通过将存货信息数字化生成可信电子仓单并配合物联网监控与区块链存证，解决动产质押中货物监管难、估值难的问题 [8] - 提供预付账款（订单）融资，下游经销商可凭经核实的采购合同申请融资，资金直接支付给核心企业用于生产，帮助下游企业以少量资金锁定货源 [8] - 提供数据信用融资，基于中小企业在产业平台上的历史交易流水、履约记录等大数据画像，提供纯信用或弱担保的融资，标志着风控逻辑从“看报表、看抵押”转向“看数据、看行为” [8] 生态价值 - 对于中小企业：能够凭借其在真实产业链中的交易地位和贡献获得融资，破解因自身规模与抵押物不足导致的融资瓶颈，获得稳定的资金流支持以扩大生产、优化成本，实现可持续发展 [8] - 对于核心企业：通过信用赋能可以稳定并优化供应链，提升上下游企业的忠诚度与协同效率，将应付账款转化为可融资的电子凭证有助于改善自身财务报表和现金流管理，强化其链主地位和竞争壁垒 [8] - 对于金融机构：能够通过接入经过数字化改造和区块链增信的产业平台，以较低成本批量触达并服务大量以往难以覆盖的优质中小企业客群，基于真实贸易背景和动态数据驱动的风控降低了业务风险，开辟了新的利润增长点 [8] - 对于产业与政府：通过金融活水的精准滴灌，有效盘活了整个产业链的存量资产，降低了全社会的交易成本和融资成本，提升了资金流与实体贸易的匹配效率，是推动产业数字化、稳定产业链供应链、促进区域经济发展的有力工具 [8] 方案核心机制 - 信用穿透：利用产业互联网平台沉淀的真实、连续、可追溯的交易数据，将产业链资产（如应收账款）进行数字化、凭证化，核心企业通过在线确权将其信用注入这些数字凭证，使其成为可在生态内拆分、流转、融资的硬通货，实现信用从核心企业向N级供应商的多级流转 [4] - 场景金融：方案深度嵌入到B2B/B2B2B电商平台的具体交易场景之中，使订单融资、动产质押、应收账款融资等金融产品与“下单-发货-收货-付款”的业务流程节点无缝衔接，实现融资需求与还款来源自然匹配，金融服务与产业周期高度同步 [4]

核心观点 - 融资性贸易是以真实贸易为幌子、以获取融资为核心目的的业务模式，其“名为买卖、实为借贷”的本质导致合同可能被认定为无效，并伴随巨大的经营与法律风险 [1][7] - 近年来融资性贸易呈现出与供应链金融工具绑定、主体嵌套、流程造假等复杂隐蔽的新形态，风险持续放大，给各类市场主体敲响警钟 [1][2][3] - 监管层面对融资性贸易持明确禁止态度，尤其在央企、国企和上市公司层面，企业需构建全链条合规防线，确保交易真实、货物流转，并选择正规融资渠道 [8][9][11][12] 行业动态与监管环境 - 2025年4月，中国人民银行、国家金融监督管理总局、最高人民法院等六部门联合发布通知，严禁供应链信息服务机构以供应链金融名义开展非法金融活动，防范无真实贸易背景的融资行为 [3][16] - 国资委自2013年起多次发文严禁央企开展融资性贸易，2023年通过贸易业务“十不准”明确零容忍，2021年出台的指导意见也将地方国企纳入严控范围，严禁开展此类业务 [8][20] - 国家鼓励金融机构基于“数据信用”和“物的信用”，依托大数据和特定场景，为供应链上的中小企业提供应收账款、存货、仓单和订单融资等正规服务 [12][23] 融资性贸易的新形态与典型案例 - **“伪国企嵌套”模式**：以2022年曝光的雪松控股案为例，该公司通过控制几十家关联企业，联合大量“伪国企”构建虚假钢材贸易链条，以空转贸易形成的应收账款为底层资产，借助各类交易所通道发行了350只违规理财产品，向自然人募集资金超200亿元 [2][15] - **虚构应收账款模式**：以上海金融法院2024年典型案例为例，广东两家公司通过伪造北京某知名公司的印章、购销合同等，虚构34.423亿元应收账款债权，并以“债权转让及回购”名义进行融资，最终法院判令其返还约34.15亿元本金 [4][16][17] - **仓储环节造假模式**：以金龙鱼子公司广州益海卷入的合同诈骗案为例，在2008年至2014年的棕榈油仓储中转合作中，合作方通过行贿、伪造单据、私刻印章等方式超额度提货并掩盖销售事实，广州益海因“配合实施犯罪”被判处合同诈骗罪，处以100万元罚金，并与同案犯共同承担18.81亿元的经济退赔责任 [1][5][17] 涉及的公司与影响 - **益海嘉里（金龙鱼）**：其子公司广州益海因在仓储合作中成为合同诈骗罪的“帮助犯”，被处以100万元罚金，并对18.81亿元经济损失承担退赔责任，案件暴露了知名企业在供应链仓储环节的合规风险 [1][13] - **雪松控股**：通过融资性贸易网络发行违规理财产品募集超200亿元，资金链断裂后造成投资者重大损失，揭示了“伪国企嵌套”新型运作模式的风险 [2][6][15] - **上海电气**：2021年曝出87亿元应收账款爆雷，背后是一个以专网通信业务为幌子的隐蔽融资性贸易网络 [9][21] - **东方集团**：今年被曝光通过融资性贸易进行财务造假，面临监管处罚、股民质疑与索赔 [9][21] 相关风险与后果 - **经营风险**：融资性贸易无真实货物流转，资金在关联方空转，一旦核心企业出现财务危机，将导致参与方的应收账款形成坏账，引发供应链资金周转连锁反应，严重影响企业持续经营能力 [6][18] - **法律与合同风险**：融资性贸易合同因属“通谋虚伪意思表示”，依据《民法典》第一百四十六条可能被认定为无效，企业无法依据买卖合同主张权利 [7][19] - **刑事风险**：为虚构贸易背景伪造印章与合同可能触犯合同诈骗罪，虚开增值税发票、通过金交所非法募资等行为还可能涉及虚开增值税专用发票罪、非法吸收公众存款罪等，责任人面临刑事追责 [7][19] - **上市公司特定风险**：进行融资性贸易会导致虚增营收，误导投资者与监管机构，极易触发信息披露违规，可能招致监管处罚、退市风险、信用评级下调和融资成本增加 [9][21] 对企业的建议与合规要点 - **确保交易真实性**：在贸易前核查上下游企业资质、贸易标的真实性与合同商业合理性，确保货物流转，要求提供物流单据并通过第三方验证，避免“走单、走票、不走货” [11][22] - **完善合同管理**：在合同中明确交货时间、质量标准、验收要求、付款方式、违约责任等权利义务，避免使用“合同签订即视为交付货物”等有失公允的条款 [11][22] - **加强供应链合规与第三方管理**：建立上下游企业信用评级机制，优先选择信用良好的合作方，对跨境贸易、多级委托等复杂业务要穿透核查实际控制人，避免闭环空转交易 [11][22] - **选择正规融资渠道**：中小企业应通过核心企业确认债权债务关系、利用应收账款质押贷款、仓单质押贷款，或申请政府基金、借助合规的政银企协作平台获取融资，并应与金融机构直接对接，明确资金用途与还款来源，避免通过第三方机构进行层层垫资 [12][23]

核心观点 - 供应链金融需进行深刻的范式革新，从依赖宏观行业周期判断的“板块式”信贷思维，转向以具体大宗商品为核心标的的精细化视角，以穿透行业表象、直达企业经营本质，从而系统性提升服务实体经济的效能，为统筹发展和安全提供市场化支撑 [1][2][6] 从“关注行业”到“关注大宗商品”的范式变革 - 传统“行业视角”具有滞后性与笼统性，易导致“晴天送伞、雨天收伞”的困境，可能错失传统行业中的“隐形冠军”，也可能盲目追捧朝阳行业中的高风险企业 [3] - 大宗商品思维要求聚焦于企业原材料与产品所锚定的具体商品、其价格波动规律、企业的套期保值策略有效性以及库存周转与风险对冲闭环，例如钢铁企业通过期货锁定铁矿石成本和螺纹钢售价可提升盈利确定性 [3] - 信用评估需从静态财务数据分析转向动态的商品价格风险敞口管理和套保有效性评估，更能揭示企业真实的生存韧性 [4] - 该视角为落实金融“五篇大文章”提供精准路径：在科技与绿色金融方面，引导机构深入分析企业对锂、钴、硅等关键资源的价格风险管理能力；在普惠金融方面，基于“物的信用”和“数据信用”的新风控模式能为中小微企业盘活存货、获得融资开辟通道 [4] - 该视角天然依赖并驱动供应链全流程数据的运用，是构建产业数字信用体系的引擎，通过区块链等技术将大宗商品动产转化为可信数字资产 [5] 中国期货市场的发展与基础设施支撑 - 21世纪初中国大豆压榨行业因国内期货品种有限、缺乏完整产业链风险管理工具，在国际价格剧烈波动下集体“搁浅”，行业遭遇洗牌，供应链安全一度受制于人，这警示了自主衍生品市场对维护产业链安全的战略重要性 [7][8] - 截至2025年7月底，中国上市的期货和期权品种总数已达152个，覆盖国民经济主要领域，螺纹钢、铁矿石、铜等多个品种交易量连续多年位居全球前列 [9] - 2025年上半年，全国期货市场累计成交额高达339.73万亿元，同比增长超过20% [9] - 产品体系正从“有”向“优”演进，例如上海期货交易所构建了覆盖“氧化铝—电解铝—铸造铝合金”的完整铝产业链风险管理工具箱，2024年6月铸造铝合金期货及期权的上市将绿色再生金属纳入定价与避险体系 [10] - 市场的开放性与国际影响力与日俱增，“上海金”“上海油”“上海胶”等人民币计价合约逐渐被国际投资者接受，“中国价格”在全球定价体系中的声音愈发响亮 [10][21] 供应链金融的重塑与生态化服务模式 - “大宗商品视角”推动供应链金融系统性重塑：风险研判焦点从宏观行业周期转向微观特定商品的全球供需、库存与贸易流；信用支撑基石从静态固定资产抵押转向动态监控的原材料、在途物资、产成品及标准仓单价值；服务形态从同质化流动资金贷款升级为融合套期保值、仓单质押融资、基差与含权贸易的个性化综合解决方案 [11][12] - 转型的终极形态是构建“期货+现货+金融”三位一体、互联互通的产业服务大平台生态圈，三者数据共享、流程对接、风险共管，为企业提供全周期一站式解决方案，降低产业链整体运营成本与信用摩擦 [12] - 实现的关键在于可信的“物的数字化”，区块链等技术正破解大宗商品动产“确权难、监管难、融资难”的痼疾，例如在浙江自贸试验区，基于区块链的数字仓单平台已累计帮助中小企业获得贷款超100亿元 [13][18] - 实践案例广泛：橡胶制品企业关注天然橡胶期货管理成本并利用标准仓单质押融资；汽车零部件制造商需跨品种组合套保方案管理铝、热轧卷板等价格风险；光伏玻璃企业与纯碱期货关联；新能源汽车电池产业链聚焦碳酸锂期货 [13] 期货市场赋能企业参与与资源安全保障 - 套期保值成为实体企业的内在需求，民营企业是最活跃的参与群体：2025年前4个月，共有1265家实体行业A股上市公司发布套期保值公告，较2024年同期增加125家，增幅约为11%；其中2025年4月单月发布公告的公司数量达943家，同比增幅约为19%；参与套保的上市公司中，民营企业占比高达70% [16] - 有效的期货套期保值能将企业面临的原材料成本波动幅度从±20%显著压缩至5%以内，极大地提升经营确定性与财务安全 [19] - 国内压榨企业现已主要依据大连商品交易所的豆粕、豆油期货价格进行套保和定价，掌握了风险管理主权 [19] - “期现联动”服务模式深化，精准服务“新质生产力”：在广西自贸试验区钦州港片区，创新推出“基差点价+场外期权”组合模式服务锰系新能源材料产业集群，稳定了战略性新兴产业链的成本预期 [20] - 头部贸易商如中基宁波集团已转型为“工贸一体+期现联动”的产业链综合运营商，为上下游数以千计的中小企业提供全套供应链解决方案，提升产业链协同效率和抗风险能力 [20] 未来展望：生态融合与科技赋能 - 基于大宗商品视角的供应链金融将走向跨机构、跨市场、跨数据深度融合的生态化图景，核心驱动力在于科技赋能与生态融合 [24] - 区块链、物联网、大数据等技术将大宗商品从“难以监管的动产”转化为“权属清晰、全程可溯的数字资产”，使“物的信用”得以高效流通 [24] - 金融机构与期货交易所、仓储物流、产业互联网平台的系统对接与数据共享正在加速，推动形成“期货定价、现货交割、数字确权、金融赋能”一体化服务的融合生态 [24] - 未来的供应链金融将是一个以真实商品和数据为纽带、多方共建的数字化产业服务网络，推动金融资源高效安全地配置到实体经济最需要的环节 [25]