报告行业投资评级 - 通信行业评级为“优于大市” [1][6] 报告核心观点 - 全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础设施持续受益，建议持续关注AI算力基础设施发展 [5][43] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值仍在，属于红利配置重要资产，建议长期持续配置 [5][43] 产业要闻追踪总结 - **AWS发布新一代AI芯片**：在re:Invent大会上推出新一代AI训练芯片Trainium 3，并预告下一代Trainium 4的开发计划，Trainium 4将支持英伟达的NVLink Fusion高速芯片互联技术，能与英伟达GPU互操作 [1][11][12] - **Marvell业绩与收购**：发布FY2026Q3财报，总营收20.75亿美元，同比增长37%，环比增长3%，归母净利润19.01亿美元，同比增长381.13%，2026年第四季度营收指引为22亿美元 [2][13] - 数据中心业务收入15.2亿美元，同比增长38%，占比73% [13] - 宣布以32.5亿美元收购Celestial AI，布局数据中心全光互联技术，其Photonic Fabric™技术平台能效比铜互连高出两倍以上，预计2028财年下半年开始产生收入，2028财年第四季度达到5亿美元的年化运行率，2029财年第四季度翻番至10亿美元，目标市场增量规模有望达100亿美元 [2][18][19][20] - **Credo业绩高增长**：发布FY2026Q2财报，营收2.68亿美元，环比增长20.2%，同比增长272.1%，2026财年第三季度营收指引为3.35亿美元至3.45亿美元 [3][22] - AEC（有源电缆）成为增长支柱，本季度有四家超大规模数据中心客户各自贡献超10%总收入 [25] - 公司强调MicroLED+ALC（有源光缆）可能带来比现有AEC市场大两倍以上的增量空间，ALC支持最长30米传输，线缆更细，适合“整行级”扩展，预计连接数量可能是横向扩展的10倍 [3][26] - **豆包AI手机助手发布**：字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，为与手机厂商在操作系统层面深度合作的系统级AI助手软件，支持跨应用复杂操作、屏幕感知、定时执行任务等功能 [3][28][29] - **商业航天进展**：“朱雀三号”火箭二级入轨成功，是中国可回收火箭迈出的关键一步，火箭一级回收验证过程中发生异常燃烧，回收试验失败，但为后续可重复使用奠定了基础 [4][31] 板块行情回顾总结 - **市场表现**：本周通信（申万）指数上涨3.69%，沪深300指数上涨1.28%，相对收益为2.41%，在申万一级行业中排名第2名 [4][35] - **细分领域表现**：国信通信股票池（82家公司）本周平均涨跌幅为+2.59%，其中卫星互联网、光器件/光芯片和物联网控制器板块涨幅居前，分别为+9.85%、+5.93%和+4.35% [36] - **个股表现**：本周涨幅前五的个股为天孚通信、上海瀚讯、通宇通讯、致尚科技和美格智能 [36] 投资建议总结 - **关注AI算力基础设施**：推荐关注光器件光模块（如中际旭创）、通信设备（如中兴通讯）、液冷（如英维克）、端侧（如广和通）等方向 [5][43] - **配置高股息运营商**：建议长期持续配置中国移动、中国电信、中国联通三大运营商 [5][43] - **重点推荐组合**：2025年第50周重点推荐组合为中国移动、中际旭创、英维克、中兴通讯、广和通 [5][43]