行业装机与发电表现 - 南方电网经营区域新能源装机规模"十四五"以来增长超3倍 风电光伏稳居第一大电源[1] - 2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW 同比增长98.88%[1] - 全国风电发电量5533亿千瓦时 占全社会用电量11.43%[1] - 花旗预测中国风电全年新增装机量按年增长38%至120GW 电网并网量突破100GW[1] 项目进展与技术创新 - 金山海上风电场一期项目36台8.5兆瓦风机全部安装完成 系全国首个低于煤炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目[1] 价格与盈利趋势 - 24Q4以来国内陆风机组中标价格持续回暖 1-7月中标均价1552元/kW较24年全年提升9%[1] - 风电零部件上市公司中6家净利润增幅超100% 行业复苏动能强劲[2] - 风机投标价格预计年内上涨10% 金风科技销售毛利率可从2024年4%提升至2025年7%和2026年10%[3] 企业财务与估值展望 - 头部整机企业销售+管理费用率有望下降1-2pct 26年制造端毛利率将显著改善[2] - 整机环节估值普遍较低 因过去盈利主要来源于风电场转让及发电业务 制造业务盈利弹性释放将推动估值修复[2] - 金风科技H股股价自首季业绩公布后累计上升74% 同期恒指累计涨幅13%[3]