投资评级与目标 - 报告对中青旅的投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] - 报告给出的目标价为10.8元/股，对应上涨空间为11.6% [2][7] 核心财务表现 - 2025年单三季度，公司实现营业收入31.6亿元，同比增长17.2%；实现归母净利润0.54亿元，同比下降32.9% [2] - 2025年前三季度累计，公司实现营业收入80.3亿元，同比增长13.9%；实现归母净利润1.21亿元，同比下降21.1% [2] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.40亿元、1.86亿元、2.10亿元，同比增速分别为-13.0%、33.4%、12.7% [2][7] 景区业务表现 - 乌镇景区受南方降水及周边市场竞争影响，2025年第三季度累计接待游客192.97万人次，同比减少10.91%；营业收入4.28亿元，同比减少8.15%；净利润8,899.24万元，同比降低20.36% [7] - 古北水镇受暴雨极端天气影响，景区曾暂停营业，2025年第三季度累计接待游客19.77万人次，同比减少50.77%；营业收入8,601.73万元，同比减少44.29%；净利润为-5,999.07万元 [7] 整合营销与旅行社业务 - 2025年第三季度，中青博联营收4.62亿元，净利润1575万元 [7] - 公司旅行社业务持续盈利，并成功服务了2025年第12届世界运动会、上海合作组织峰会、北京香山论坛等高规格会议，以及蔚来汽车、比亚迪汽车、施耐德电气等大型企业的营销活动 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为116.1亿元、121.8亿元、126.4亿元 [7] - 目标价10.8元是基于2026年42倍市盈率得出 [7] - 当前预测对应的2025-2027年每股收益分别为0.19元、0.26元、0.29元 [2]