核心财务表现 - 25H1营业收入130.3亿元，同比增长23%，归母净利润12.1亿元，同比增长27.6%，毛利率19.2%，同比提升1.4个百分点 [2] - 25Q2营业收入68.0亿元，同比增长20.6%，环比增长9.1%，归母净利润6.1亿元，同比增长30.1%，环比基本持平 [2] - 25H1经营活动现金流量净额25.9亿元，同比增长123%，资本开支11.8亿元，同比下降16% [5] 产品销量与结构 - 25H1电动两轮车销量605万辆，同比增长19.7%，平均售价1924元，同比提升95元，电动三轮车销量20万辆，平均售价3550元，同比持平 [3] - 25Q2电动两轮车销量319万辆，同比增长19.3%，平均售价1967元，电动三轮车销量11.3万辆，同比下降14%，平均售价3458元 [3] - 单车净利194元，同比增长5.4% [3] 盈利能力与费用控制 - 25Q2毛利率18.9%，同比提升1.26个百分点，环比下降0.72个百分点 [4] - 销售/管理/研发费用率分别为4.15%/2.4%/2.5%，同比分别下降0.04/0.47/0.53个百分点 [4] - 期间费用率合计8.4%，同比下降0.35个百分点，环比上升0.11个百分点 [4] 资本结构与股东回报 - 25H1中期现金分红约5.5亿元，分红率45%，同比提升15个百分点 [5] - 海外印尼、越南工厂已投产，浙江丽水、江苏徐州、甘肃兰州生产基地稳步推进 [5] - 预计后续资本开支持续下行，分红率有望稳中有升 [5] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测至26.19亿元（原27.22亿元），2026年预测30.13亿元（原32.58亿元），新增2027年预测34.90亿元 [6] - 2025-2027年对应PE为12.33/10.71/9.25倍 [6] - 最新每股净资产9.98元，ROE为22.02%，ROIC为16.58% [8] 战略发展举措 - 产品以"科技与时尚"为品牌主张，持续研发电机、控制器、电池和新材料应用技术 [6] - 渠道拓展实施下沉策略，通过数智化系统提升门店运营效率，加强国际渠道建设 [6] - 推动北美、南美等国渠道拓展，强化全球化布局 [6]