投资评级与目标价 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [5] - 12个月目标价为31.12元 [3] - 当前股价为24.60元（截至2025年10月29日） [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现收入428.3亿元，同比增长5.4% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润16.3亿元，同比增长24.3% [2] - 2025年第三季度单季度实现收入156.0亿元，同比增长2.7% [2] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润5.7亿元，同比增长20.2% [2] - 预计2025年~2027年的每股收益（EPS）分别为2.01元、2.22元、2.48元 [3] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司归母净利率同比提升0.5个百分点 [3] - 2025年第三季度公司整体毛利率同比提升0.5个百分点 [3] - 2025年第三季度公司其他收益同比增加1.2亿元 [3] - 预计净利润率将从2025年的4.2%提升至2027年的4.5% [4] 收入驱动因素与业务展望 - 国内市场受部分地区国补限额影响，2025年第三季度国内电视出货量同比下降5% [2] - 海外市场在北美高端渠道和终端岛台建设投入见效，北美市场收入恢复较好增长 [2] - 公司积极携手世界杯、NBA等顶级体育赛事IP开展整合营销，以拓展战略市场及高端渠道 [2] - 毛利率较高的新显示业务（激光显示、商用显示等）收入快速增长，拉动整体毛利率提升 [3] 现金流与估值指标 - 2025年第三季度单季度经营性现金流净额同比减少1.1亿元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加8.1亿元 [3] - 基于2026年14倍的市盈率得出目标价 [3] - 当前市盈率（2025E）为12.3倍 [4]

投资评级与目标价 - 维持买入-A投资评级 [6] - 6个月目标价27.98元 [3][6] - 当前股价21.71元（截至2025年8月25日） [6] 核心财务表现 - 2025H1收入272.3亿元（YoY+7.0%），归母净利润10.6亿元（YoY+26.6%） [1] - 2025Q2单季度收入138.6亿元（YoY+8.6%），归母净利润5.0亿元（YoY+36.7%） [1] - 预计2025年EPS为2.15元，2026年2.39元，2027年2.63元 [3][4] - 2025Q2归母净利率同比提升0.7个百分点，毛利率同比提升1.4个百分点 [2] 业务运营分析 - 国内零售额增长强劲：2025Q2海信+Vidda国内电视零售额YoY+24% [2] - 高端产品市占率提升：2025H1国内Mini LED电视零售量市占率同比+8.4个百分点 [2] - 海外业务短期承压：受美国关税及渠道结构调整影响 [2] - 新显示业务（激光显示、商用显示、云服务与芯片）快速发展 [3] 现金流与运营效率 - 2025Q2经营性现金流净额同比增加2.8亿元 [2] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比减少8.0亿元 [2] - 2025年预计ROE为12.4%，2026年12.2%，2027年12.0% [9][13] 增长驱动因素 - 以旧换新政策刺激国内电视更新需求 [2] - 高端产品结构优化带动毛利率提升 [2] - 体育赛事营销（世俱杯、NBA）助力海外市场拓展 [2] - 混改与股权激励激发经营活力 [3]