投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [9] 核心观点 - 报告认为，尽管台风、设备检修等偶发性事件影响了公司短期业绩，但随着天然气旺季来临及检修完成，四季度业绩有望显著改善，同时新疆煤制气项目将打开公司未来成长空间 [2][7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入156.08亿元，同比减少8.5%，实现归母净利润12.41亿元，同比减少19.1% [2][7] - 2025年单三季度，公司实现营业收入51.80亿元，同比减少10.4%，实现归母净利润3.80亿元，同比减少11% [2][7] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.24元、2.60元和3.04元 [14] - 以2025年10月29日收盘价32.72元计算，对应的市盈率（PE）分别为14.61倍、12.60倍和10.76倍 [14] 短期业绩影响因素分析 - 短期业绩下滑主要受三方面因素拖累：台风影响LPG运输船进港、LPG船期滞后形成跨期销售影响毛利、广州华凯接收站储罐检修产生阶段性成本，三者合计影响报告期税前利润约8200万元 [14] - 股权激励股份支付成本费用1632.95万元及发行可转债计提财务费用1599.24万元，合计3232.19万元，也对当期利润产生影响 [14] 未来业绩改善驱动因素 - 预计四季度基本面将显著改善：国内天然气价格逐步修复有望提升LNG业务盈利能力；广州华凯接收站储罐检修已于9月份完成，东莞-广州LPG双库动态运营体系落地将推动LPG销量提升；极端天气影响结束，跨期LPG资源已于10月初顺利进港，预计LPG业务盈利将实现环比、同比较快增长 [14] 股东回报与激励计划 - 公司2024-2026年现金分红规划为固定现金分红金额分别7.5亿元、8.5亿元、10.0亿元，并采用“固定现金分红 + 特别现金分红”的双层模式 [14] - 公司推出的激励计划考核指标隐含年归母净利润增长率15%，彰显发展信心 [14] 战略项目与长期成长性 - 公司于2025年9月公告拟投资新疆煤制天然气项目，为新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程（年产40亿方） [14] - 项目总投资230.33亿元，公司作为产业投资人拟累计出资不超过34.55亿元，持有二期工程项目50%权益（对应年产20亿方天然气） [14] - 项目建设周期预计24至36个月，投产后将实现上游自有气源布局，填补权益气资源短板，推进一体化布局 [14]